Comprendre pourquoi l'or et le Bitcoin augmentent simultanément en période d'incertitude

Le monde financier assiste à un phénomène inhabituel : l’or et le Bitcoin évoluent simultanément en réponse à la montée des tensions géopolitiques. Avec Trump imposant des tarifs douaniers dans plusieurs pays, des troubles persistants en Iran, et un indice de risque géopolitique à son niveau le plus élevé depuis le conflit Russie-Ukraine de 2022, la synchronisation entre ces deux actifs est devenue indiscutable.

La corrélation inédite entre Bitcoin et l’or

L’indicateur le plus frappant de ce changement est la donnée de corrélation. Tout au long de 2025, la corrélation sur 30 jours entre Bitcoin et l’or a constamment dépassé 0,6 — un seuil quasiment inédit avant 2020. Cela représente une rupture spectaculaire avec le comportement historique de Bitcoin, qui fonctionnait principalement comme un actif spéculatif, fluctuant en synchronisation avec les actions technologiques et le Nasdaq. Aujourd’hui, Bitcoin et l’or réagissent de plus en plus aux mêmes moteurs macroéconomiques simultanément, remettant en question la sagesse conventionnelle sur le rôle des cryptomonnaies dans les portefeuilles.

Trois raisons fondamentales à ce mouvement simultané

Le changement structurel derrière cette corrélation raconte une histoire importante sur l’évolution des marchés. Les flux de capitaux institutionnels comptent plus que jamais. Les flux vers les ETF ont apporté de l’argent géré selon des principes stricts de diversification de portefeuille — pas le comportement émotionnel de « acheter haut, vendre bas » des traders particuliers. Ces investisseurs professionnels allouent au Bitcoin de la même manière qu’à l’or : comme une couverture contre l’incertitude systémique.

Le deuxième facteur est la tendance accélérée vers la dédolarisation. Alors que les États-Unis utilisent les tarifs et sanctions comme armes, les acteurs mondiaux cherchent de plus en plus des réserves de valeur alternatives. L’or et le Bitcoin séduisent ceux qui veulent réduire leur dépendance aux réserves de devises traditionnelles.

Le troisième catalyseur est la maturation propre de la cryptomonnaie. La volatilité du Bitcoin s’est modérée, et sa liquidité s’est approfondie. Ces améliorations le rendent plus adapté à l’allocation institutionnelle — moins « casino numérique », plus « or numérique ».

De l’actif à risque à la faiblesse du refuge : l’évolution du rôle du Bitcoin

Cette évolution ne signifie pas que le Bitcoin est devenu un véritable or. La distinction est importante. Le Bitcoin continue de fonctionner comme ce que l’on pourrait appeler un « actif refuge faible » — il performe admirablement lors de périodes de stress géopolitique modéré, lorsque l’incertitude augmente mais que la panique systémique ne s’est pas installée. L’environnement actuel — tarifs du Groenland, tensions en Iran — correspond parfaitement à ce profil : suffisamment de peur pour stimuler la demande de refuge, mais pas assez pour déclencher des liquidations forcées.

Les limites de cette protection

L’histoire offre un rappel sobering. Lors de crises financières aiguës, comme l’effondrement de l’arbitrage yen en août 2024, le Bitcoin a subi une pression de vente indiscriminée aux côtés d’actifs plus risqués. En cas de crise de liquidité ou de panique sur le marché, la montée simultanée du Bitcoin et de l’or s’inverserait brutalement. La crédibilité du Bitcoin en tant que refuge reste conditionnelle, dépendant de l’intensité du choc. Nous observons une classe d’actifs en transition, mais dont la performance lors du test ultime reste à prouver.