La domination de l'or redéfinit le ratio BTC/or : un point bas de performance sur deux ans indique un rééquilibrage du portefeuille

Le marché des cryptomonnaies traverse un point d’inflexion critique alors que le ratio BTC/Or—mesurant le nombre d’onces d’or qu’un Bitcoin peut commander—s’est effondré à 18,5 cette semaine, atteignant son niveau le plus bas depuis novembre 2023. Cela représente bien plus qu’un simple changement de métrique technique ; cela reflète un réalignement fondamental dans la façon dont les investisseurs mondiaux allouent leur capital entre actifs spéculatifs et défensifs. Avec le ratio ayant chuté de 50 % au cours du début de 2026, passant de son sommet de 30x à la fin de 2024, une analyse plus approfondie révèle à la fois les forces structurelles à l’origine de cette divergence et les opportunités asymétriques qu’elle offre aux investisseurs sophistiqués.

La performance remarquable du métal jaune dépasse celle du Bitcoin

Le catalyseur immédiat de cette évolution dramatique du ratio est l’ascension extraordinaire de l’or. L’or au comptant a récemment atteint un sommet historique de 4 888 $ par once, clôturant une trajectoire de performance qui a dépassé 60 % de gains depuis le début de l’année—la meilleure performance annuelle depuis 1979. Ce marché haussier tire sa force de plusieurs facteurs convergents : attentes croissantes de réductions des taux de la Réserve fédérale, tensions géopolitiques persistantes englobant le conflit Russie-Ukraine, l’instabilité au Moyen-Orient, et les bouleversements politiques au Venezuela. Peut-être le plus significatif, les banques centrales mondiales ont orchestré une accumulation record d’or, tout en devenant de plus en plus préoccupées par la solvabilité des instruments de dette souveraine.

En contraste marqué avec la performance exceptionnelle de l’or, le Bitcoin a affronté des vents contraires tenaces. La cryptomonnaie a récemment été négociée près de 71 640 $, reflétant des pertes depuis le début de l’année d’environ 26,72 %—un revirement brutal par rapport à la trajectoire optimiste de 2025. L’actif a à plusieurs reprises rencontré des résistances proches du seuil anticipé de 90 000 $, incapable de maintenir l’élan qui caractérisait la fin de 2024.

La divergence de capital reflète un changement dans la tolérance au risque et la dépendance aux refuges sûrs

Cette divergence entre l’or et le Bitcoin met en lumière le changement sous-jacent dans le sentiment des investisseurs en période d’incertitude. Les refuges traditionnels comme l’or bénéficient de leur résilience historique et de leur acceptation institutionnelle, attirant des flux importants tant des banques centrales que des gestionnaires de portefeuille prudents. Le Bitcoin, malgré ses avancées technologiques et ses propriétés de rareté, reste principalement considéré comme un actif à risque en raison de sa volatilité prononcée et de l’appétit spéculatif nécessaire pour le détenir en période de stress du marché.

Le schéma de migration observé dans les flux de capitaux montre que lorsque les vents macroéconomiques deviennent défavorables—qu’il s’agisse de préoccupations concernant la dette souveraine, d’instabilité géopolitique ou d’appréhensions de récession—les investisseurs tournent systématiquement leurs positions des actifs spéculatifs à haute volatilité vers des refuges solides établis. Ce comportement cyclique suggère que la compression du ratio n’est pas simplement une dislocation temporaire mais pourrait être la manifestation d’un rééquilibrage de portefeuille plus large et cyclique, touchant aussi bien les segments institutionnels que les investisseurs particuliers.

Conseils d’experts : la trajectoire 20x-vers-10x et sa pertinence pour le marché

Mike McGlone, stratège principal en matières premières chez Bloomberg Intelligence, a exprimé une perspective particulièrement prudente concernant la trajectoire intermédiaire du Bitcoin. En s’appuyant sur des modèles quantitatifs et l’analyse de la structure du marché, McGlone prévoit que le ratio BTC/Or a une probabilité considérablement plus grande de diminuer de ses environs actuels de 20x vers 10x d’ici 2026, plutôt que de rebondir vers les niveaux de 30x observés à la fin de 2024. Cette projection a des implications profondes : même si le prix du Bitcoin en dollars reste dans une fourchette limitée ou s’apprécie modestement, son pouvoir d’achat relatif face à l’or pourrait subir une nouvelle compression de 50 %.

La pertinence de cette orientation dépasse la simple analyse technique. Si le modèle de McGlone s’avère prémonitoire, cela indiquerait que la dépendance aux refuges sûrs, actuellement dominante dans les allocations de portefeuille, pourrait perdurer bien au-delà des horizons de crise temporaires, remodelant la domination historique que Bitcoin a établie lors des phases haussières spéculatives. Les investisseurs envisageant une position contrariante doivent peser si la compression actuelle du ratio représente une exhaustion et une opportunité d’achat asymétrique, ou simplement les premiers signes d’une période prolongée de surperformance de l’or reflétant des changements fondamentaux dans les cadres de gestion des risques macroéconomiques.