La Réserve fédérale signale le maintien des taux, le dollar se stabilise face à plusieurs vents contraires

La décision de la Réserve fédérale de maintenir sa politique de taux d’intérêt actuelle a déclenché une réaction complexe du marché, le dollar américain rebondissant depuis ses récents plus bas, même si de multiples risques géopolitiques et politiques continuent d’obscurcir les perspectives. Le dollar a gagné +0,29 % mercredi alors que les marchés absorbaient l’engagement du FOMC à maintenir les taux inchangés, bien que des vulnérabilités sous-jacentes persistent derrière les gains superficiels.

Le FOMC maintient les taux d’intérêt inchangés, modifie l’évaluation du risque sur l’emploi

Le Comité fédéral de l’ouverture du marché a voté 10-2 pour maintenir la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,50%-3,75 %, adoptant une approche mesurée en matière de politique monétaire. La déclaration postérieure à la décision a marqué un léger changement d’accent, en supprimant le langage concernant les risques à la baisse pour l’emploi tout en notant que « les gains d’emplois sont restés faibles, et le taux de chômage a montré quelques signes de stabilisation ». La déclaration a réaffirmé que l’activité économique continue de croître à un rythme solide, bien que l’inflation reste quelque peu élevée — un défi persistant qui plaide en faveur de la patience pour de futures baisses de taux.

Le président de la Fed, Powell, a renforcé cette position prudente lors de ses remarques après la réunion, soulignant que la banque centrale est « bien positionnée » et peut se permettre d’attendre des données économiques supplémentaires avant de faire son prochain mouvement sur les taux d’intérêt. Powell a mis en évidence un décalage déroutant entre le sentiment des consommateurs basé sur des enquêtes et les modèles de dépenses réels, suggérant que l’économie a une fois de plus surpris les décideurs politiques par sa résilience sous-jacente. Ce message mesuré visait à indiquer que des baisses supplémentaires de taux d’intérêt n’arriveraient pas immédiatement, soutenant ainsi la reprise du dollar après le plus bas de près de 4 ans de mardi.

La situation du dollar : rebond technique contre vents structurels

L’indice du dollar a rebondi de +0,29 % mercredi, se remettant de son plus bas de près de 4 ans de mardi, bien que cette reprise semble fragile face à une pression croissante. La déclaration explicite de la secrétaire au Trésor Bessent selon laquelle les États-Unis « n’interviendraient absolument pas » sur les marchés des devises pour soutenir le yen a renforcé le sentiment en faveur du dollar, éliminant toute spéculation à court terme sur une intervention coordonnée qui aurait renforcé le yen lors des sessions précédentes.

Cependant, des faiblesses structurelles continuent de miner la trajectoire à long terme du dollar. La déclaration du président Trump selon laquelle il est à l’aise avec la faiblesse du dollar — destinée à stimuler la compétitivité à l’exportation américaine — a encouragé les sorties de portefeuilles étrangers alors que les investisseurs internationaux réévaluent leurs avoirs en actifs américains. L’incertitude politique entourant les menaces tarifaires, la controverse sur le Groenland, et d’éventuelles lacunes dans le financement gouvernemental ont tous contribué à la fuite des capitaux. En outre, les participants au marché intègrent une probabilité de 14 % d’une baisse de 25 points de base du taux lors de la prochaine réunion du FOMC les 17-18 mars, ce qui reflète des attentes selon lesquelles la Fed pourrait finalement être contrainte d’assouplir si la croissance économique faiblit.

Mouvements des paires de devises : EUR/USD et USD/JPY racontent des histoires différentes

L’EUR/USD a chuté de -0,81 % mercredi après avoir atteint un sommet de 4,5 ans mardi, sous l’effet de commentaires dovish du gouverneur de la banque centrale autrichienne Kocher. Kocher a suggéré que la BCE devrait envisager d’autres baisses de taux si l’appréciation de l’euro menaçait de faire baisser les projections d’inflation en dessous de l’objectif de la banque centrale. Cependant, la lecture de la confiance des consommateurs allemands GfK de mercredi s’est révélée plus forte que prévu à -24,1, dépassant les prévisions de -25,5 et apportant un soutien modeste à l’euro. La tarification actuelle des swaps indique pratiquement aucune chance d’une hausse de +25 points de base du taux de la BCE lors de la réunion du 5 février.

L’USD/JPY a gagné +0,81 % mercredi alors que le yen reculait par rapport au sommet de 2,75 mois contre le dollar mardi. Le démenti de Bessent concernant une intervention favorable au yen a supprimé un soutien clé pour la devise, tandis que la hausse de l’indice Nikkei à un sommet de 1,5 semaine mercredi a réduit la demande de refuge pour le yen. Les rendements plus élevés des bons du Trésor américain mercredi ont également pesé sur la demande de yen. Le ministre japonais des Finances, Katayama, a déclaré que les responsables « prendront des mesures » conformément aux accords bilatéraux sur le change avec les États-Unis, mais le marché a choisi d’interpréter le démenti plus ferme de Bessent concernant une intervention comme le signal dominant. Fait notable, le procès-verbal de la réunion de la BOJ du 18-19 décembre a révélé que certains membres du conseil deviennent préoccupés par l’impact de la dépréciation du yen sur les tendances des prix, suggérant que la banque centrale pourrait accorder du poids aux mouvements de devises lors de l’ajustement de sa politique future. Les marchés intègrent actuellement une probabilité nulle d’une hausse de taux de la BOJ lors de la réunion du 19 mars.

Les métaux précieux s’envolent face à la faiblesse du dollar et à l’incertitude monétaire

Les prix de l’or et de l’argent ont fortement augmenté mercredi, avec l’or COMEX de février clôturant en hausse de +221,00 points (+4,35 %) et l’argent COMEX de mars en hausse de +7,577 points (+7,150 %). L’or de février a atteint un nouveau sommet de contrat et un record de pic de proximité à 5 323,40 $ l’once, reflétant l’appétit des investisseurs pour les actifs refuges face à de multiples préoccupations convergentes.

La hausse a été alimentée par plusieurs facteurs convergents. La déclaration du président Trump selon laquelle il est à l’aise avec la faiblesse du dollar a directement soutenu la demande en métaux précieux, alors que les investisseurs recherchaient des valeurs stables. L’incertitude politique plus large aux États-Unis, l’augmentation des déficits fiscaux et l’anxiété concernant la future orientation des politiques gouvernementales ont incité à une rotation des capitaux hors des actifs libellés en dollar vers des alternatives de matières premières. Les risques géopolitiques liés à l’Iran, l’Ukraine, le Moyen-Orient et le Venezuela ont également renforcé la demande de refuges, tout comme la spéculation sur le fait que la Fed pourrait poursuivre une politique monétaire plus accommodante en 2026, suite aux nominations anticipées de présidents dovish à la Fed.

Le comportement des banques centrales reste un soutien puissant pour les prix de l’or. La PBOC chinoise a augmenté ses réserves d’or de +30 000 onces pour atteindre 74,15 millions d’onces troy en décembre — quatorzième mois consécutif d’augmentation des réserves —, signalant une demande officielle soutenue. À l’échelle mondiale, les banques centrales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre 2025, soit une hausse de +28 % par rapport au deuxième trimestre, selon le World Gold Council. Du côté des fonds, les positions longues dans les ETF or ont atteint un sommet de 3,5 ans mardi, tout comme les positions longues dans les ETF argent en fin décembre, atteignant également un pic de 3,5 ans.

Perspectives futures : attentes sur les taux d’intérêt et divergence de politique

Les marchés intègrent actuellement des attentes selon lesquelles la Fed pourrait réaliser environ -50 points de base de baisse des taux en 2026, créant une divergence significative avec d’autres grandes banques centrales. La Banque du Japon devrait encore augmenter ses taux de +25 points de base en 2026, tandis que la BCE devrait laisser ses taux inchangés. Cette divergence de politique continuera probablement à peser sur le dollar face au yen et à soutenir l’EUR/USD dans les mois à venir, sauf changement significatif dans les données économiques ou les développements géopolitiques.

L’intersection d’une politique monétaire accommodante aux États-Unis, de l’incertitude politique, des déséquilibres fiscaux et des risques géopolitiques continue de créer un environnement difficile pour l’appréciation du dollar. Bien que les signaux récents sur les taux d’intérêt aient apporté un soutien temporaire, les vulnérabilités structurelles suggèrent que la trajectoire à moyen terme du dollar reste sous pression de plusieurs côtés.