Les fabricants de puces coréens font grimper l'indice EWY de 90 % tout en étant à un prix avantageux par rapport au S&P 500

L’ETF iShares MSCI South Korea (EWY) s’est imposé comme un surprenant performeur en 2025, enregistrant des gains qui mettent la plupart des indices boursiers américains traditionnels à l’amende. Avec une hausse de 92 % l’année dernière et une nouvelle progression de 19 % déjà enregistrée jusqu’à la fin janvier 2026, ce fonds axé sur l’Asie a attiré l’attention des investisseurs—notamment parce qu’il continue de se négocier à des valorisations environ deux fois inférieures à celles du S&P 500. Le catalyseur derrière la remarquable performance de l’ETF sud-coréen ? Les fabricants de puces mémoire Samsung et SK Hynix ont mené la charge, représentant près de la moitié des avoirs du fonds et bénéficiant d’une demande sans précédent stimulée par la construction d’infrastructures d’intelligence artificielle à l’échelle mondiale.

La dépense en infrastructure IA ravive la demande de puces mémoire

La renaissance des actions sud-coréennes reflète plus qu’une simple reprise cyclique des prix des semi-conducteurs. Le boom de l’IA a créé une demande vorace en capacité mémoire, propulsant SK Hynix et Samsung en mode explosion. Les deux entreprises fournissent la mémoire à haute bande passante et la DRAM qui alimentent les serveurs IA et les centres de données, les plaçant au cœur de la construction mondiale d’infrastructures IA.

Il est utile de noter que Micron Technology, basée aux États-Unis, a également bénéficié de gains à trois chiffres l’année dernière, soulignant que l’ensemble de l’écosystème des puces mémoire est en train de surfer sur la vague de l’IA. Pourtant, la Corée du Sud détient un avantage unique : le pays abrite deux des trois plus grands fabricants mondiaux de puces mémoire, offrant une exposition concentrée à cette histoire de croissance structurelle.

Au-delà de la demande en puces, d’autres vents favorables ont soutenu la hausse. Le won sud-coréen est resté relativement faible face au dollar, ce qui profite aux exportateurs. L’administration du président Lee Jae Myung a introduit des mesures favorables aux actionnaires, notamment le renforcement des normes de gouvernance d’entreprise et une réduction du taux d’imposition sur les dividendes de 50 % à 30 %, avec des réformes potentielles de l’impôt sur les successions en préparation—toutes conçues pour augmenter les valorisations et attirer des capitaux étrangers.

Quelle est vraiment la profondeur des valorisations ?

Peut-être l’aspect le plus convaincant de l’histoire d’EWY n’est-il pas la performance elle-même, mais le prix payé pour cette performance. Fin janvier, le fonds axé sur la Corée du Sud se négociait à un multiple cours/bénéfice de 17, contre 28 pour le large S&P 500. Sur la base des bénéfices futurs, la valorisation du marché coréen se réduit encore davantage à environ 10 fois les bénéfices—soit environ un tiers de l’indice américain.

Cet écart de valorisation crée un paradoxe curieux : EWY offre des rendements supérieurs tout en restant nettement moins cher, ce qui suggère soit que le marché coréen reste sous-évalué, soit que le marché américain est devenu surévalué. Pour les investisseurs brûlés par les valorisations excessives des actions technologiques américaines, cette réalité offre une alternative attrayante.

Qu’est-ce qui anime le fonds : au-delà des géants de la mémoire

Alors que Samsung (représentant 26,8 % des avoirs) et SK Hynix (18,3 %) dominent le portefeuille, le fonds contient une gamme d’opportunités intéressantes. Hyundai Motor est devenu un sérieux concurrent dans le domaine des véhicules électriques et détient une participation de 80 % dans Boston Dynamics, la société de robotique que certains analystes considèrent comme rivalisant ou dépassant Tesla dans le développement de robots humanoïdes—un changement de jeu potentiel pour la décennie à venir.

D’autres positions significatives incluent Kia, un autre constructeur automobile axé sur les VE avec une part de marché croissante ; Hanwha Aerospace, un fournisseur clé pour des géants de l’aérospatiale comme GE et Rolls-Royce ; et Naver, la plateforme en ligne dominante en Corée du Sud, souvent comparée à une combinaison de Google pour la recherche, les cartes et les services. Cette diversification entre fabricants de puces, constructeurs automobiles et opérateurs de plateformes offre plusieurs vecteurs de croissance au-delà du cycle des puces mémoire.

Le compromis de la volatilité et les perspectives pour 2026

Les investisseurs doivent aborder EWY avec lucidité : le secteur des puces mémoire a la réputation d’être volatile, et les ralentissements cycliques peuvent être brutaux et rapides. Cependant, tant que les dépenses en infrastructure IA continueront sur leur trajectoire actuelle—et peu d’analystes anticipent un recul—la demande en mémoire devrait rester robuste. L’exposition du ETF permet aux investisseurs de capter le potentiel haussier de cette tendance structurelle.

Au cours du premier mois de 2026, EWY a déjà enregistré une hausse de près de 20 %, ce qui suggère que la conviction du marché reste forte. La vraie question n’est pas de savoir si le fonds continuera de monter, mais si les valorisations s’étendront davantage ou se stabiliseront, et combien de temps durera ce cycle des puces mémoire.

Une fenêtre pour la diversification internationale

La raison de considérer EWY ne se limite pas à la Corée du Sud elle-même. L’ETF iShares MSCI World, qui maintient une diversification géographique et sectorielle plus large, a également surpassé le S&P 500 l’année dernière avec une hausse de 21 %. Cela rappelle opportunément que des opportunités de qualité existent bien au-delà des côtes américaines, et que la diversification géographique peut améliorer les rendements à long terme, notamment lorsque les valorisations internationales restent attractives.

Pour les gestionnaires de portefeuille se demandant si leurs avoirs dans le S&P 500 sont devenus surévalués—se négociant à des valorisations proches des sommets historiques—une allocation aux actions sud-coréennes via EWY offre une exposition aux tendances structurales de l’IA et une diversification géopolitique à une valorisation qui demeure réellement attrayante.