La pression du marché s'intensifie alors que les actions technologiques perdent en faveur en raison de divergences dans les résultats financiers

Les marchés boursiers ont affiché aujourd’hui des signaux contradictoires alors que les investisseurs jonglaient avec des résultats d’entreprise mitigés et un déplacement notable des actions technologiques. L’indice S&P 500 a légèrement progressé de +0,08 %, tandis que le Dow Jones Industrial a gagné davantage, à +0,54 %. Cependant, le Nasdaq 100 est passé en territoire négatif, en baisse de -0,56 %. Les marchés à terme reflétaient une hésitation similaire, avec les contrats E-mini S&P de mars en hausse de +0,08 %, mais les contrats E-mini Nasdaq de mars en baisse de -0,60 %. Cette divergence souligne comment la performance individuelle des entreprises prime désormais sur la dynamique sectorielle globale, notamment alors que le capital se réalloue des technologies vers d’autres segments du marché.

Résultats d’entreprises et volatilité boursière dans tous les secteurs

La saison des résultats est maintenant en plein essor, avec environ 150 sociétés du S&P 500 programmées pour publier leurs résultats cette semaine. Sur les 195 sociétés ayant déjà publié, une solide majorité de 80 % ont dépassé les attentes en matière de bénéfices, ce qui est un signal positif pour le marché dans son ensemble. Selon Bloomberg Intelligence, la croissance des bénéfices au T4 du S&P 500 devrait atteindre +8,4 %, marquant le dixième trimestre consécutif d’expansion annuelle. Cependant, en excluant les sept géants de la technologie, la croissance des bénéfices du T4 se modère à +4,6 %, illustrant à quel point la performance globale du marché dépend d’un groupe restreint de géants technologiques.

Cette saison des résultats a produit de fortes divergences dans la performance des actions. Super Micro Computer a bondi de plus de +15 % après avoir fourni une prévision de ventes nettes pour le T3 d’au moins 12,3 milliards de dollars, dépassant largement la prévision consensuelle de 10,25 milliards de dollars. À l’inverse, Advanced Micro Devices a chuté de plus de -13 % après avoir prévu des ventes du premier trimestre de 9,8 milliards de dollars (plus ou moins 300 millions), en dessous de certaines estimations autour de 10 milliards. De telles disparités illustrent la sélection très stricte du marché, qui récompense les entreprises dépassant les attentes tout en sanctionnant celles qui déçoivent.

Les sociétés de services de données et de logiciels ont été particulièrement sous pression, en baisse pour le deuxième jour consécutif après l’annonce par la société d’intelligence artificielle Anthropic d’un outil d’automatisation destiné aux professionnels du droit. Ce développement a entraîné une faiblesse généralisée dans le secteur. Intuit a chuté de plus de -4 %, en tête des perdants du Dow Jones Industrial, tandis que Salesforce a reculé de plus de -3 %. D’autres baisses importantes ont été enregistrées par EPAM Systems et FactSet Research Systems, chacune en baisse de plus de -3 %. Thomson Reuters, ServiceNow et Adobe ont tous reculé de plus de -2 %.

D’autres actions notables en hausse reflètent la force des résultats. Sonos a augmenté de plus de +13 % après avoir annoncé un chiffre d’affaires du premier trimestre de 545,7 millions de dollars, dépassant le consensus de 535,5 millions. Eli Lilly a progressé de plus de +6 % après un chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 19,29 milliards de dollars — supérieur au consensus de 18,01 milliards — et des prévisions pour un chiffre d’affaires annuel compris entre 80 et 83 milliards de dollars, au-dessus des attentes des analystes de 77,71 milliards. Silicon Laboratories a explosé de plus de +50 % après avoir annoncé son acquisition par Texas Instruments pour 7,5 milliards de dollars, soit 231 dollars par action en numéraire. MGM Resorts International a bondi de plus de +12 % après que sa coentreprise BetMGM a réalisé un chiffre d’affaires net de 2,8 milliards de dollars pour l’exercice 2025, en hausse de +33 % par rapport à l’année précédente.

Faiblesse du marché du travail et perspectives de politique monétaire de la Fed

Un frein important à la dynamique du marché est apparu avec les données sur l’emploi, puisque la variation de l’emploi ADP de janvier n’a augmenté que de +22 000 — bien en dessous des attentes de +45 000. Ce ralentissement dans l’embauche des entreprises introduit des considérations dovish pour la politique monétaire, même si la Réserve fédérale continue de faire face à des préoccupations persistantes concernant l’inflation. Le marché évalue actuellement à seulement 10 % la probabilité d’une baisse de 25 points de base du taux lors de la prochaine réunion de politique, prévue les 17-18 mars.

Ce ralentissement des gains en emploi contraste avec la résilience observée dans d’autres segments du marché du travail. Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage initiales devraient augmenter de 3 000 pour atteindre 212 000 ce jeudi, suggérant une stabilité continue dans le marché de l’emploi des ménages. Cependant, la divergence entre un emploi des ménages solide et un ralentissement de l’embauche en entreprise soulève des questions sur la durabilité de l’expansion économique actuelle.

Par ailleurs, l’activité sur le marché hypothécaire s’est considérablement ralentie. Les demandes de prêts hypothécaires auprès de la MBA aux États-Unis ont chuté de -8,9 % sur la semaine se terminant le 30 janvier, avec une baisse de -14,4 % pour les demandes d’achat et de -4,7 % pour le refinancement. Le taux fixe moyen sur 30 ans a diminué de 3 points de base, passant à 6,21 % contre 6,24 % la semaine précédente, offrant un soulagement modeste aux acheteurs potentiels mais confirmant une pression plus large sur le marché du crédit.

Marchés du Trésor et transition de leadership de la Fed

Les marchés des taux d’intérêt ont été tirés à la hausse par les préoccupations liées à la transition au sein de la Fed. Après la nomination tard mardi par le président Trump de Kevin Warsh comme prochain président de la Fed, les marchés obligataires ont connu des vents contraires. Warsh est perçu comme plus hawkish que d’autres candidats et a souvent souligné les risques d’inflation lors de son précédent mandat en tant que gouverneur de la Fed de 2006 à 2011. Les obligations du Trésor à 10 ans ont reculé de -3 ticks, avec un rendement à 10 ans en hausse de +1,4 point de base à 4,280 %.

Le Département du Trésor a annoncé que le remboursement trimestriel de la semaine prochaine totalisera 125 milliards de dollars en ventes de bons du Trésor et d’obligations du Trésor — exactement comme prévu par le marché. Le département a indiqué son intention de maintenir la taille des enchères actuelles pour les notes, obligations et obligations à taux variable « pendant au moins plusieurs prochains trimestres », assurant une continuité dans sa stratégie de financement. Cette augmentation de l’offre devrait contenir la dynamique haussière des prix des Treasuries à court terme.

Cependant, la faiblesse des données sur l’emploi en janvier a apporté une certaine stabilité aux rendements, empêchant toute hausse brutale supplémentaire. La faiblesse du rapport ADP de janvier contrebalance la tendance plus hawkish introduite par la nomination de M. Warsh, créant un équilibre temporaire dans le marché des Treasuries.

Marchés européens et données économiques contrastées

De l’autre côté de l’Atlantique, les marchés obligataires européens ont enregistré des mouvements divergents. Le rendement du bund allemand à 10 ans a reculé de -2,2 points de base à 2,869 %, tandis que le rendement du gilt britannique à 10 ans a augmenté de +0,3 point de base à 4,520 %. Ces mouvements reflètent des narratifs économiques variés dans la zone euro et au Royaume-Uni.

L’économie de la zone euro montre des signes émergents de modération. L’inflation sous-jacente de janvier a été révisée à la baisse de -0,1 point de pourcentage, à +2,2 % en glissement annuel, ce qui représente le rythme de hausse le plus lent en quatre ans. De même, l’indice PMI des services de janvier (une mesure de l’activité économique dans le secteur des services) a été révisé à la baisse de -0,2 point, à 51,3, contre 51,5 précédemment. L’inflation des prix à la production de décembre a diminué de -0,3 % en mensualisé et de -2,1 % en annuel, correspondant exactement aux attentes, la baisse annuelle marquant la contraction la plus forte en 14 mois.

Les marchés de la Banque centrale européenne anticipent une retenue, avec des swaps indiquant seulement une probabilité de 1 % que la BCE mette en œuvre une hausse de +25 points de base lors de la réunion de jeudi.

Marchés internationaux et résilience mitigée

Les performances des marchés actions en Asie et en Europe pendant la nuit ont reflété l’incertitude mondiale concernant les résultats et la croissance. L’indice Euro Stoxx 50 a progressé de +0,11 %, le Shanghai Composite chinois a clôturé en hausse de +0,85 %, tandis que le Nikkei 225 japonais a reculé de -0,78 %. Ces mouvements modestes soulignent comment la divergence des résultats et les transitions politiques créent un environnement d’investissement prudent à l’échelle mondiale.

La semaine à venir sera dominée par les résultats d’entreprises, les publications économiques et l’action du Congrès sur le financement gouvernemental. L’indice ISM des services de janvier sera publié plus tard aujourd’hui, avec une prévision de baisse de -0,3 point à 53,5. Vendredi, l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour janvier sera publié, avec une anticipation de baisse de -1,4 point à 55,0. Le Congrès reste également concentré sur la finalisation d’un projet de loi de dépenses pour éviter de nouvelles perturbations du financement gouvernemental, après la fermeture partielle qui a pris fin cette semaine lorsque l’administration a financé le Département de la sécurité intérieure jusqu’au 13 février tout en prolongeant le financement du reste du gouvernement jusqu’au 30 septembre.