Au-delà des ratios P/E : Utiliser la formule de la valeur comptable pour identifier les actions sous-évaluées en février 2026

Lorsqu’il s’agit de rechercher de véritables opportunités d’investissement, se fier à une seule métrique conduit souvent à des angles morts. Bien que le bénéfice par action et la croissance du chiffre d’affaires soient importants, la formule de la valeur comptable — qui calcule la véritable valeur nette d’une entreprise — offre une perspective différente pour repérer les actions se négociant en dessous de leur valeur intrinsèque. Le ratio prix/valeur comptable (P/B), dérivé de cette formule fondamentale, reste l’un des outils d’évaluation les plus sous-utilisés mais puissants pour identifier des entreprises avec de fortes perspectives de croissance à des prix attractifs.

Parmi les actions qui ont récemment passé un filtrage rigoureux basé sur la valeur, on trouve Invesco (IVZ), Harmony Biosciences (HRMY), Concentrix (CNXC), Patria Investments Limited (PAX) et Global Payments (GPN) — toutes présentant des combinaisons convaincantes de faibles ratios P/B et de prévisions de bénéfices solides.

Comprendre la formule de la valeur comptable et son importance

Qu’est-ce exactement que la valeur comptable, et pourquoi devrait-elle vous importer ? La valeur comptable représente le montant qui resterait théoriquement si une entreprise liquidait tous ses actifs et réglait toutes ses dettes aujourd’hui — en gros, ce que les actionnaires recevraient dans un tel scénario. Ce chiffre provient directement du bilan en soustrayant le total des passifs du total des actifs.

Le calcul est simple : Valeur Comptable = Actifs Totaux − Passifs Totaux

Pour la plupart des entreprises, cela correspond à la valeur des fonds propres. Cependant, les actifs incorporels comme le goodwill ou les brevets doivent généralement être exclus pour obtenir une valeur plus tangible et conservatrice. Comprendre cette formule de la valeur comptable est essentiel car elle ancre l’évaluation dans une réalité d’actifs concrets plutôt que dans le seul sentiment du marché.

Le ratio P/B s’appuie sur cette base en comparant le prix du marché à cette valeur d’actifs sous-jacente :

Ratio P/B = Capitalisation boursière ÷ Valeur comptable des fonds propres

Cette relation permet de voir si le marché intègre des hypothèses réalistes sur l’avenir d’une entreprise ou s’il est emporté par la spéculation.

Interpréter les ratios P/B : que disent réellement les chiffres ?

Un ratio P/B inférieur à 1,0 indique traditionnellement que l’action se négocie à moins que sa valeur de liquidation — ce qui peut représenter une opportunité d’entrée attrayante. À l’inverse, un ratio supérieur à 1,0 suggère que le marché a intégré des attentes de croissance ou une valeur intangible.

Cependant, le contexte est crucial. Un P/B faible indique parfois des faibles rendements sur actifs ou des valeurs d’actifs gonflées — des signaux d’alerte suggérant une destruction de valeur plutôt qu’une opportunité. À l’inverse, un P/B élevé peut refléter une spéculation sur une acquisition ou des avantages compétitifs réels justifiant une prime.

La formule de la valeur comptable fonctionne mieux lorsqu’elle est comparée à ses pairs dans le secteur plutôt qu’évaluée isolément. Une entreprise de fabrication ou une institution financière disposant d’actifs tangibles importants tire grandement parti de l’analyse P/B. En revanche, les entreprises de services ou celles axées sur la R&D dans la tech peuvent présenter des ratios P/B trompeurs, car leurs actifs les plus précieux (propriété intellectuelle, talents, pipelines d’innovation) n’apparaissent pas sur le bilan.

Les investisseurs avisés combinent le ratio P/B avec d’autres métriques complémentaires — ratio prix/bénéfice (P/E), ratio prix/ventes (P/S) et PEG — pour trianguler si une action offre réellement de la valeur ou si elle semble simplement bon marché.

Le cadre de sélection : cinq critères qui distinguent les gagnants des perdants

Pour identifier des actions dignes d’une analyse approfondie, les investisseurs axés sur la valeur appliquent généralement ces cinq filtres :

1. Ratio P/B inférieur à la médiane du secteur : Un P/B inférieur à la moyenne sectorielle suggère une marge de croissance multiple.

2. Ratio P/S inférieur à la médiane du secteur : Ce ratio indique combien le marché paie pour chaque dollar de chiffre d’affaires, avec des valeurs plus faibles indiquant une sous-évaluation potentielle.

3. Ratio P/E anticipé inférieur à la médiane du secteur : La comparaison entre les bénéfices futurs estimés et le prix actuel donne une perspective prospective sur l’évaluation.

4. Ratio PEG inférieur à 1,0 : Cet indicateur relie le ratio P/E à la croissance prévue des bénéfices. Un PEG inférieur à 1,0 signifie que vous payez moins par unité de croissance attendue — une caractéristique d’une bonne affaire.

5. Seuils de qualité minimum : Les actions doivent se négocier au-dessus de 5 dollars, avec un volume moyen sur 20 jours supérieur à 100 000 actions (pour assurer la liquidité), avoir un rang Zacks de #1 ou #2 (indiquant une forte conviction des analystes), et recevoir une note de valeur A ou B (confirmant l’attractivité de l’évaluation).

Ces critères de sélection identifient collectivement des actions où la formule de la valeur comptable et le prix du marché suggèrent une véritable opportunité.

Cinq actions affichant des caractéristiques attrayantes en termes de ratio prix/valeur comptable

Invesco Ltd. (IVZ), basé à Atlanta, en Géorgie, opère en tant que gestionnaire d’investissements diversifié, avec un rang Zacks #1 et une note de valeur B. La société prévoit une croissance du BPA sur trois à cinq ans de 20,9 %, témoignant de la confiance de la direction dans l’expansion opérationnelle.

Harmony Biosciences (HRMY), basé à Plymouth Meeting, en Pennsylvanie, développe des thérapies pour des troubles neurologiques rares. La société a obtenu un rang Zacks #1 et une note de valeur A, avec une croissance anticipée du BPA sur 3-5 ans de 27,11 % — parmi les plus élevées de cette liste.

Concentrix Corporation (CNXC), située à Newark, en Californie, fournit des services aux entreprises habilités par la technologie. Actuellement classée Zacks #2 avec une note de valeur A, elle prévoit une croissance du BPA sur 3-5 ans de 8,76 %.

Patria Investments Limited (PAX), domiciliée aux Îles Caïmans, se concentre sur l’investissement dans les marchés privés en Amérique latine, offrant une exposition au capital-investissement, aux infrastructures et à l’immobilier. La société maintient un rang Zacks #1 et une note de valeur A, avec une croissance du BPA sur 3-5 ans estimée à 15,39 %.

Global Payments Inc. (GPN), basé à Atlanta, mène des activités de technologie de paiement et de fourniture de logiciels aux commerçants, institutions financières et consommateurs à l’échelle mondiale. Il détient un rang Zacks #2 et une note de valeur A, avec une croissance du BPA sur 3-5 ans prévue à 11,54 %.

Pourquoi cette approche de l’investissement axé sur la valeur est importante

La formule de la valeur comptable et son ratio dérivé P/B ont permis aux investisseurs disciplinés de surpasser régulièrement les rendements du marché global. Depuis 2000, les stratégies systématiques axées sur la valeur ont généré des gains annuels moyens de 48,4 %, 50,2 % et 56,7 % — bien au-delà de l’appréciation annuelle à long terme du S&P 500, qui est de 7,7 %.

Le succès dans l’investissement axé sur la valeur repose sur une application rigoureuse de multiples métriques, et non sur la dépendance à une seule donnée. La formule de la valeur comptable ancre l’analyse dans la réalité du bilan, le ratio P/B contextualise cette réalité par rapport aux prix du marché, et des métriques complémentaires comme P/E et PEG apportent une dimension prospective. Combinés à des filtres de qualité assurant liquidité et soutien analytique, cette approche multi-facteurs identifie des entreprises dont les prix actuels sous-estiment leur potentiel de création de valeur durable.

Source : analyse de Zacks Investment Research.