Le retour des fonds à une tarification rationnelle ? MiniMax, la correction du cours de Zhipu, attention aux opportunités de rattrapage des grandes entreprises technologiques hongkongaises

Le 25 février, les grandes entreprises technologiques de Hong Kong telles qu’Alibaba et Tencent Holdings ont vu leurs cours rebondir ; en contraste marqué, les nouvelles étoiles de l’IA MiniMax et Zhipu ont connu une forte baisse, après leur entrée à la Bourse de Hong Kong en janvier de cette année, avec une hausse immédiate lors de leur introduction, leur capitalisation ayant atteint plus de 3000 milliards de yuans. Les géants technologiques également cotés à Hong Kong, Baidu Group-SW, JD.com-SW et Kuaishou-W, ont vu leur valorisation stagner auparavant, leur capitalisation étant récemment proche de 3000 milliards de yuans.

Après une brève période de spéculation sur les petites entreprises à faible capitalisation, les investisseurs pourraient revenir à une évaluation rationnelle. Plusieurs comparaisons horizontales montrent que les grands géants technologiques chinois sont fortement sous-évalués, ce qui pourrait indiquer une phase de positionnement au bas du marché, en attente d’une restauration de l’optimisme et d’une reprise des indices.

En se référant à l’indice A-shares, le ratio entre l’indice Hang Seng Tech et l’indice ChiNext (indice du marché entrepreneurial et indice STAR 50) montre que la décote des technologies hongkongaises par rapport à celles de l’A-shares atteint presque son niveau historique maximum. La dernière fois que cette décote a été aussi importante, c’était en mars 2022, octobre 2022 (avec une sortie rapide des capitaux étrangers), et fin 2023 (suite à la régulation du secteur des jeux).

En comparant également la performance des géants technologiques sud-coréens Samsung Electronics et SK Hynix sur les six derniers mois : SK Hynix a augmenté de 300% dans cette période, Samsung Electronics de 180%, avec des capitalisations respectives de 831,4 milliards de dollars et 513,5 milliards de dollars, bien au-delà des deux grands géants technologiques chinois — Tencent Holdings (dernière capitalisation à 608 milliards de dollars HK, en baisse de 12%) et Alibaba (dernière capitalisation à 362 milliards de dollars HK, en hausse de 25%).

Les investisseurs mobilisent des fonds à contre-courant via des ETF liés aux technologies hongkongaises : l’ETF Hang Seng Tech (513180.SH), l’ETF Hang Seng Internet (513330.SH), l’ETF Hong Kong Stock Connect Tech (159101.SZ) et l’ETF Hong Kong Stock Connect Internet (520910.SH) ont tous enregistré des flux nets importants et continus. Ces ETF, cotés sur les bourses continentales, couvrent un panier de géants de l’IA et de la tech à Hong Kong tels qu’Alibaba, Tencent, Meituan, Xiaomi, etc. Les ETF liés à Hong Kong Stock Connect se concentrent davantage sur les actifs liés à cette plateforme, excluant des acteurs non inclus dans Hong Kong Stock Connect comme Baidu, NetEase ou GDS Holdings.

每日经济新闻