S&P : Attribue à New City Development (01030.HK) la note de crédit à long terme « B- » pour l'émission proposée de billets en dollars américains

Rui Si Wangxun : Le 26 février, Standard & Poor’s a attribué la note de long terme “B-” à l’instrument de financement à but spécial New Metro Global Ltd., émis par Seazen Group Limited (code boursier : 01030.HK), pour ses billets senior non garantis libellés en dollars américains. Seazen fournira une garantie irrévocable et sans condition pour ces billets. La note d’émission dépend de l’examen par S&P du document final d’émission.

Seazen prévoit d’utiliser les fonds levés pour financer l’offre d’achat de ses billets seniors arrivant à échéance en mai 2026, pour refinancer sa dette existante, et pour des usages généraux de l’entreprise. Par ailleurs, la société utilisera ses fonds internes pour financer l’offre d’achat simultanée de ses billets seniors arrivant à échéance en septembre 2027.

La note de crédit de Seazen par S&P est inférieure d’un niveau à celle de l’émetteur (B / négatif / --), reflétant un risque secondaire. Au 30 juin 2025, la structure du capital de la société comprenait 48,3 milliards de RMB de dettes garanties. La dette totale déclarée s’élève à environ 57,2 milliards de RMB, avec un ratio de dettes garanties représentant 84,4 % de la dette totale, supérieur au seuil de 50 % pour la dégradation de la note de l’obligation par S&P. S&P prévoit qu’après le remboursement de 390 millions de dollars de billets senior non garantis au second semestre 2025, ce ratio atteindra entre 85 % et 90 % d’ici le 31 décembre 2025.

Les perspectives négatives pour la note de crédit de Seazen reflètent l’opinion de S&P selon laquelle, dans un marché en baisse continue, le volume de ventes contractuelles de la société pourrait diminuer au cours des 12 prochains mois. S&P estime que la marge de manœuvre en matière de liquidités de la société pourrait se réduire davantage.

Cependant, S&P considère qu’avec un portefeuille important de centres commerciaux, les revenus locatifs de Seazen devraient rester stables. Au 30 juin 2025, Seazen détenait environ 15 milliards de RMB d’immobilier d’investissement non garanti. La valeur de prêt moyenne sur les propriétés hypothéquées est d’environ 42 %.

Seazen obtient des fonds en hypothéquant ses propriétés commerciales, ce qui atténue en partie le risque de refinancement. La société pourrait également renforcer sa liquidité récente via ses canaux REIT, notamment par l’émission en novembre 2025 d’un REIT privé.