Bénéfices de Lowe’s : une autre année de demande modérée liée au logement pèse sur la marge opérationnelle

Principaux indicateurs Morningstar pour Lowe’s Companies

• Estimation de la juste valeur : 250,00 $
• Note Morningstar : ★★
• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar : Large
• Note d’incertitude Morningstar : Moyenne

Ce que nous pensons des résultats de Lowe’s Companies

La croissance des ventes du quatrième trimestre de Lowe’s Companies, avec 10,9 %, et la marge opérationnelle ajustée de 9,0 %, étaient conformes aux prévisions précédemment indiquées. Pour 2026, l’entreprise prévoit une stabilité ou une légère hausse des ventes en magasins comparables de 0 à 2 %, soutenant un chiffre d’affaires total de 92 à 94 milliards de dollars, et une marge opérationnelle ajustée de 11,6 % à 11,8 %.

Pourquoi c’est important : Le marché immobilier continue de connaître une faible rotation, freinée par des taux hypothécaires plus élevés. Lowe’s a repris la prévision de demande sectorielle de Home Depot pour 2026, qui varie de -1 % à +1 %. Cela limitera la capacité de Lowe’s à tirer parti des économies d’échelle, même si elle surperforme modestement le marché.

• Cela n’empêche pas Lowe’s de générer un flux de trésorerie disponible robuste (7,7 milliards de dollars en 2025). Bien que nous supposions habituellement que cela serait utilisé pour des dividendes et des rachats d’actions, nous pensons que l’entreprise augmentera modestement ses paiements et remboursera sa dette en 2026 pour revenir à son objectif de levier de 2,75 d’ici 2027.
• De plus, Lowe’s dispose de la capacité de financer ses efforts de productivité. Elle a récemment achevé sa transformation du front-end et se concentre sur l’amélioration de la séquence d’inventaire en 2026, des initiatives susceptibles d’améliorer l’expérience client et la valeur immatérielle de la marque.

En résumé : Nous n’envisageons pas de modification significative de notre estimation de la juste valeur de 250 $ pour Lowe’s, dont l’avantage concurrentiel est large. Nous considérons que les actions sont à une valeur équitable après une baisse à un chiffre moyen suite aux résultats. Nous pensons que les taux hypothécaires devraient tomber en dessous de 6 % pendant une période prolongée pour stimuler la croissance des ventes.

• Avec environ 9 % des ventes provenant d’acquisitions (FBM et ADG) en 2026, la marge brute devrait subir une pression de 75 points de base en raison du mix. Cela sera partiellement compensé par un meilleur profil de coûts de ces entreprises ainsi que par 1 milliard de dollars de gains issus d’initiatives de productivité.
• Cependant, si Lowe’s ne poursuit pas d’autres partenariats, nous pensons qu’elle pourra revenir à une expansion de la marge opérationnelle à mesure que les efforts d’intégration diminueront. Sur la prochaine décennie, nous prévoyons que Lowe’s retrouvera des marges opérationnelles élevées de 13,0 %, en supposant une croissance normale des ventes en magasins comparables d’environ 3,3 %.