Quels sont les principaux mécanismes derrière la chute brutale du marché américain causée par Nvidia ?

Beaucoup se demandent pourquoi, alors que le rapport financier de Nvidia est favorable, le cours de l’action a chuté hier soir à l’ouverture ?
Récemment, tout le monde en discute, mais personne ne comprend vraiment la récente vague de panique autour de l’IA, ni la pression réelle qu’elle impose à Nvidia.
Selon les médias actuels, la panique du marché concernant l’IA provient essentiellement de la durabilité des investissements massifs dans l’industrie de l’IA, et Nvidia en est le principal bénéficiaire. Autrement dit, le marché remet en question la pérennité de la croissance des revenus de Nvidia, ou remet en cause la rationalité de cette explosion soudaine des revenus.
La puce H200 produite par Nvidia est actuellement le choix numéro un dans l’industrie de l’IA pour la formation de modèles, mais la capacité de production de la H200 est limitée. Ainsi, le prix de vente dépend entièrement du prix fixé par Jensen Huang, et la performance financière de Nvidia semble toujours justifiée, même si elle est poussée à l’extrême.
Cependant, le vrai problème vient des clients de Nvidia.
Combien Nvidia peut réellement gagner dépend entièrement de ce que ses clients sont prêts à payer, et Nvidia a toujours une tolérance très faible pour le crédit. La taille des comptes clients reste toujours légèrement supérieure à 10 % du chiffre d’affaires total. Tant que Jensen Huang ne relâchera pas cette tolérance, si un client ne peut plus faire face à ses paiements, le chiffre d’affaires de Nvidia sera immédiatement affecté.
Actuellement, des entreprises de développement IA comme OpenAI, Anthropic, xAI, etc., font face à une contradiction entre leurs dépenses en capital et leur croissance des revenus, ce qui suscite des doutes sur l’ampleur des investissements dans l’IA.
Si même ces entreprises ne peuvent pas devenir rentables, personne ne voudra financer leur expansion, et Nvidia risque de perdre ses plus grands clients. La liquidation des capacités de calcul prendra du temps, et Nvidia pourrait faire face à une baisse prolongée de ses revenus.
Actuellement, la hausse spectaculaire du bénéfice net de Nvidia a un effet contre-productif sur le marché, car elle confirme indirectement que les investissements en capital dans l’industrie de l’IA sont excessifs. Plus la performance de Nvidia est bonne, plus les doutes du marché s’amplifient.
Aujourd’hui, la rentabilité réelle de Nvidia est devenue moins importante, car ses clients ne peuvent même pas gérer leur consommation électrique. Acheter des puces ne sert plus qu’à accumuler la poussière, et la croissance rapide de Nvidia manque clairement de durabilité.
Donc, tout le monde devrait comprendre pourquoi, malgré de bonnes nouvelles financières, le cours de Nvidia a quand même chuté.
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