✨COMMENT ÉVALUER UN L1 EN PÉRIODE BAISSIÈRE

Considérez les L1 comme de gigantesques conteneurs narratifs : lorsque les protocoles DeFi cessent de générer des frais, lorsque le volume de mèmes diminue, lorsque l’engouement pour l’IA se refroidit… nous observons toujours :
le prix baisse → la TVL fuit → les développeurs arrêtent de livrer → les applications quittent → la liquidité s’amincit → les perpétyuels commencent à harceler le spot → le prix baisse à nouveau.
Qu’est-ce qui soutient structurellement un écosystème L1 lorsque la musique s’arrête ? La différence clé est de savoir si l’utilisation meurt avec le prix.
– Lorsque ETH a été déchargé en 2022, les stablecoins, les rails DeFi et l’activité des développeurs ne sont jamais partis structurellement.
– Lors de l’effondrement de FTX, SOL est passé de $260 à 8 $. Mais les développeurs ne sont pas partis, les hackathons ont augmenté, les portefeuilles sont revenus avant que le prix ne le fasse.
– Contrastons cela avec $FTM. La TVL est passée de $8B à la poussière une fois que les incitations et les principaux constructeurs ont disparu.
Les chaînes qui survivent au jeu PvP reposent sur quelques piliers indiscutables :
→ Gravité des stablecoins
Les stablecoins sont le capital le moins émotionnel en chaîne. Ils ne suivent pas les narratifs, ils règlent, arbitrent, paient, garent, prêtent.
– Ethereum repose sur ~$164B en stablecoins
– Tron ~$86B
– Solana ~$17B
Les stablecoins créent une profondeur de liquidité → marchés DEX plus profonds → plus d’applications → plus de flux de frais → plus de demande de staking.
Une absence de gravité des stablecoins signifie généralement que la TVL a été louée. Et la liquidité louée quitte toujours au pire moment.
→ Staking comme prime monétaire
Le staking peut soutenir un L1 en verrouillant le flottant et en créant une ambiance de rendement de commodité, surtout lorsque la chaîne est traitée comme de la monnaie de base pour sa propre économie.
ETH est l’un des rares où la combustion + le staking peuvent produire un rendement réel dans certaines conditions. Beaucoup d’autres chaînes recyclent simplement la dilution.
→ Verrouillages institutionnels
Les ETF ETH ont attiré environ 14 milliards de dollars+. Le fonds de trésorerie tokenisé de BlackRock est basé sur Ethereum.
Le pivot d’Avalanche vers l’entreprise, plus BlackRock, Wyoming et d’autres institutions qui construisent là-bas, crée un plancher lent mais réel.
Cela crée une sorte de base adhésive car les mandats et la conformité ne tournent pas chaque semaine.
→ Rétention des développeurs
Les chaînes qui attrapent la prochaine vague construisent généralement leur infrastructure 6 à 18 mois avant l’ignition, pas lorsque la tendance est déjà forte.
C’est pourquoi les analyses de chaînes mortes sont souvent tardives. La reprise de Solana après FTX est littéralement le plan.
Les principales L1 structurelles aujourd’hui ?
– Ethereum : possède la gravité des stablecoins + RWA + capital ETF + profondeur de développement
– Solana : génère réellement des frais et possède un avantage de performance au-delà des mèmes.
– Tron : moche mais fondamentalement soutenue par les revenus via la domination de USDT.
– BNB : distribution par échange + combustion + utilité multi-couches.
– Monad, Sui, Aptos : technologie cool, mais actuellement échangée presque entièrement sur de l’espoir de nouvelle génération. Ils doivent prouver qu’ils peuvent retenir le capital en période baissière.
Si vous souhaitez acheter un L1 à prix réduit ici, surveillez la divergence.
Si les frais absolus d’un L1, les soldes en stablecoins et l’innovation augmentent constamment alors que le prix de son jeton stagne, le marché n’a pas encore réévalué son profil de flux de trésorerie en amélioration.
C’est pourquoi mes principales positions restent $ETH et $SOL.