a16z : La véritable opportunité des stablecoins ne réside pas dans la disruption mais dans la comblement des lacunes

Écrit par : Noah Levine, associé chez a16z

Traduit par : Saoirse, Foresight News

Il y a quelques semaines, un article de Citrini Research affirmait que les stablecoins contourneraient Visa et Mastercard, entraînant une chute importante des actions des organisations de cartes. La communauté crypto a applaudi.

Cette logique semble claire : les IA intelligentes optimiseront chaque transaction, les frais étant une « taxe », et les stablecoins peuvent les éviter.

Je passe mes journées dans le domaine des cryptos et j’espère que cette théorie est correcte, mais elle est en grande partie fausse.

Ce n’est pas parce que les stablecoins ne sont pas importants, mais parce que la véritable opportunité ne réside pas dans le remplacement des cartes bancaires, mais dans le service aux commerçants qui ont du mal à accéder aux paiements traditionnels par carte.

Les cartes bancaires domineront la majorité du marché

L’argument de Citrini repose sur une hypothèse : que les IA, libérées des habitudes humaines, optimiseront automatiquement les frais des réseaux de cartes.

Mais les cartes bancaires ne sont pas seulement des outils de transfert d’argent. Elles offrent du crédit sans garantie, la pré-autorisation pour des transactions incertaines, et une protection contre la fraude via le droit de refus de paiement.

Les stablecoins peuvent transférer de l’argent, mais ne peuvent pas offrir ces autres services.

Supposons que votre IA réserve un hôtel pour vous, mais que l’établissement ne correspond pas aux photos.

Avec une carte bancaire, vous pouvez lancer une contestation et récupérer votre argent.

Avec un stablecoin, une fois l’argent envoyé, il ne revient pas.

82 % des Américains détiennent une carte de crédit avec récompenses (cashback, points, miles, points d’hôtel), et il y a 18 milliards de cartes en circulation dans le monde.

Pour la majorité des transactions, les consommateurs ne sont pas prêts à renoncer à la protection, aux points de fidélité, ou à d’autres avantages, pour un mode de paiement sans bénéfice et irréversible.

La détection de fraude est aussi un avantage majeur des réseaux de cartes : ils peuvent analyser en temps réel des milliards de transactions.

Les stablecoins ne disposent pas encore d’un réseau anti-fraude comparable.

Les paiements de faible montant sont souvent considérés comme un point faible des cartes, mais les réseaux ont déjà appris à gérer ce type de transactions non standard.

Visa, par exemple, a regroupé plusieurs transactions pour un règlement quotidien, traitant plus de 2 milliards de billets de transport.

L’industrie des cartes n’a jamais abandonné un type de transaction : elle innove constamment pour couvrir de nouveaux cas.

Il y a aussi cette objection : « Mais l’IA ne peut pas détenir de carte. »

Mais l’IA n’est qu’un nouvel appareil.

Votre téléphone, votre montre, votre ordinateur détiennent tous des jetons liés à la même carte, comme Apple Pay.

Les téléphones n’ont jamais effectué de KYC, ils ne font que détenir vos jetons, tout comme l’IA.

Visa a émis plus de 16 milliards de jetons, et l’IA utilisera également ces jetons.

Le cadre de commerce intelligent de Visa est en phase pilote, et l’Agent Pay de Mastercard est accessible à tous les titulaires de carte aux États-Unis.

Le protocole de commerce intelligent développé par Stripe et OpenAI est déjà intégré à Etsy, et plus d’un million de commerçants Shopify vont bientôt l’adopter.

La conclusion est claire :

Pour les commerçants et consommateurs actuels, les cartes bancaires domineront presque totalement le commerce basé sur l’IA.

Les opportunités pour les stablecoins se trouvent ailleurs — chez ces commerçants encore inexistants.

Ces commerçants encore inexistants

Chaque migration de plateforme engendre une vague de nouveaux commerçants que les systèmes de paiement actuels ne peuvent pas servir.

Lorsque eBay est apparu, les vendeurs individuels ne pouvaient pas ouvrir de comptes marchands, PayPal leur a permis de faire face.

En 13 ans, Shopify est passé de 42 000 à 5,5 millions de commerçants.

Stripe, lors de sa création, comptait déjà des clients qui n’étaient même pas encore nés.

La règle reste la même : les gagnants servent les commerçants que les grands acteurs ne peuvent pas couvrir.

La vague d’IA accélérera encore plus rapidement la naissance de ces nouveaux commerçants.

L’année dernière seulement, 36 millions de nouveaux développeurs ont rejoint GitHub.

Dans la promotion d’hiver 2025 de YC, 25 % des entreprises ont plus de 95 % de leur code généré par l’IA.

Sur la plateforme d’IA de programmation Bolt.new, 67 % des 5 millions d’utilisateurs ne sont pas des développeurs.

Il y a deux ans, ceux qui ne pouvaient pas produire de code de production publient désormais des logiciels.

Ils sont à la fois acheteurs et vendeurs de services pour développeurs.

Imaginez :

Un développeur ordinaire utilise un outil IA pour créer en 4 heures un outil de visualisation des données financières d’une société cotée. Pas de site web, pas de conditions d’utilisation, pas de structure légale.

Un autre développeur voit son IA l’utiliser 40 000 fois en une semaine, à 0,1 dollar par utilisation, générant 40 dollars de revenus. Sans que personne n’ait cliqué sur une page de paiement.

Je vois chaque semaine ce genre de développeurs créer ce type d’outils.

Leur première question est toujours : comment je facture ?

Pour la plupart, la réponse est : pour l’instant, on ne peut pas.

Les institutions de paiement existantes ont du mal à intégrer ces nouveaux commerçants.

Ce n’est pas une question de technologie, mais parce qu’une fois qu’un paiement est effectué via un commerçant, l’institution doit assumer le risque.

Si le commerçant fraude ou génère beaucoup de refus, c’est l’institution qui doit en répondre.

Les outils sans site, sans entité légale, sans enregistrement, sont presque impossibles à faire passer en revue par les systèmes de gestion des risques.

Le système fonctionne comme prévu, mais il n’a pas été conçu pour ce genre de scénarios.

Les institutions de paiement peuvent bien sûr ajuster leurs règles, elles l’ont déjà fait auparavant.

Mais PayPal a mis 16 ans pour élaborer ses premières directives d’assurance pour les prestataires de paiement.

Et ces nouveaux commerçants doivent commencer à recevoir des paiements dès maintenant.

Pour eux, accepter des stablecoins, c’est comme un vendeur de rue n’acceptant que de l’argent liquide.

Ce n’est pas que l’argent liquide soit meilleur, mais ces commerçants ont toujours eu du mal à obtenir une acceptation par les banques.

Dans cette faille, les stablecoins sont la seule solution viable pour l’instant.

Même si l’expérience portefeuille est encore rudimentaire et que le cadre réglementaire est en cours de développement, des protocoles comme x402 permettent déjà d’intégrer directement le paiement en stablecoin dans des requêtes HTTP :

sans besoin de compte marchand, sans processeur, sans inscription, sans responsabilité en cas de refus.

Ces commerçants ne choisissent pas entre stablecoins et cartes bancaires.

Ils choisissent entre stablecoins et ne pas recevoir d’argent.

Une nouvelle vague commerciale naîtra ici

Chaque nouvelle vague de commerçants finira par être absorbée par le système de paiement traditionnel, et cette fois ne sera probablement pas différente.

Mais l’ordre restera toujours le même : les commerçants apparaissent d’abord, puis la gestion des risques suit.

Dans l’intervalle, la stabilité des stablecoins constitue l’infrastructure de base.

Les cartes bancaires servent tous les commerçants que les institutions peuvent couvrir ;

Les stablecoins servent tous ceux que ces institutions ne peuvent pas couvrir.

La prochaine vague commerciale naîtra dans cette faille.