Décoder le portefeuille de Bill Ackman : comment ce milliardaire a investi 48 % de son capital dans l'IA

Lorsque l’investisseur milliardaire Bill Ackman dépose ses holdings trimestriels auprès de la Securities and Exchange Commission, le marché prête attention. Son dernier formulaire 13F révèle une mise stratégique remarquable : près de la moitié des actifs investis par Pershing Square Capital Management—environ 48 %—sont concentrés dans seulement trois actions liées à l’intelligence artificielle. Cette position concentrée souligne à quel point cet investisseur activiste expérimenté prend au sérieux la révolution de l’IA et son potentiel de transformation dans plusieurs industries.

Pershing Square Capital Management, qui a clôturé le troisième trimestre avec 14,6 milliards de dollars d’actifs sous gestion répartis sur 11 positions, s’est de plus en plus concentré sur le récit de l’IA. Ce qui est particulièrement notable, c’est la sélection de ces trois positions par Bill Ackman : elles couvrent différents aspects de l’opportunité de l’intelligence artificielle, allant de l’infrastructure cloud à la technologie grand public en passant par les solutions de mobilité émergentes.

Alphabet : 19 % via l’infrastructure cloud et la domination de la recherche

Alphabet, membre du groupe des « Magnifiques Sept » des méga-cap techs, représente 19 % du portefeuille de Bill Ackman au 30 septembre 2025. Pershing Square détenait environ 4,8 millions d’actions de classe A et 6,3 millions d’actions de classe C, en faisant une position clé.

La connexion à l’IA chez Alphabet opère à deux niveaux. D’abord, Google Cloud intègre de manière agressive l’IA générative et les grands modèles de langage dans ses offres cloud, accélérant ainsi de façon impressionnante ce segment à forte marge. Au trimestre clos en décembre, Google Cloud a enregistré une croissance des ventes de 47 % en glissement annuel—démontrant que les capacités d’IA deviennent un moteur principal de l’adoption du cloud.

Ensuite, et tout aussi important, les segments fondamentaux d’Alphabet fournissent la puissance financière pour ses investissements en IA. Google reste le moteur de recherche internet dominant dans le monde, tandis que YouTube, propriété d’Alphabet, est la deuxième destination sociale mondiale. Ce double avantage confère à Alphabet un pouvoir de fixation des prix inégalé auprès des annonceurs et génère des flux de trésorerie solides. Avec 126,8 milliards de dollars en liquidités et valeurs mobilières à la fin 2025, plus plus de 40 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels trimestriels, Alphabet dispose des réserves de capital pour financer un développement agressif de l’IA tout en redistribuant du cash aux actionnaires.

Amazon : 8,7 % du capital déployé dans l’IA cloud et retail

Amazon constitue le second pilier du portefeuille IA de Bill Ackman, représentant 8,7 % des actifs investis. Pershing Square détenait environ 5,8 millions d’actions à la clôture du troisième trimestre.

Si la reconnaissance d’Amazon par le grand public provient principalement de sa plateforme de commerce électronique, les investisseurs institutionnels comprennent que le véritable moteur de profit est Amazon Web Services (AWS). AWS occupe la première place en dépenses d’infrastructure cloud—captant environ un tiers du marché mondial—contre une position de troisième place pour Google Cloud. Cette position dominante offre à AWS des économies d’échelle substantielles.

La différenciation IA chez Amazon se manifeste par l’intégration agressive d’outils d’intelligence artificielle pour ses clients entreprises. Les résultats sont tangibles : AWS a enregistré une croissance de 24 % en devises constantes au quatrième trimestre, montrant que les capacités d’IA accélèrent l’adoption par les entreprises cherchant à moderniser leurs opérations.

Au-delà de l’infrastructure cloud, ses activités annexes créent d’autres vecteurs de croissance. Son portefeuille croissant de contenus exclusifs, incluant les droits de streaming du Thursday Night Football et de certains matchs NBA, a transformé son abonnement Prime en une activité à forte marge. La division publicité, alimentée par des milliards de visiteurs mensuels sur la marketplace, continue de croître rapidement. Fin 2025, Amazon détenait environ 123 milliards de dollars en liquidités et valeurs mobilières, assurant des fonds suffisants pour ses investissements en IA et ses acquisitions stratégiques.

Uber Technologies : le pari de 20 % sur un marché transformateur

Uber Technologies représente la mise la plus agressive de Bill Ackman en IA, avec 20 % de son portefeuille, soit environ 30,3 millions d’actions détenues au 30 septembre.

L’opportunité ici est exceptionnelle. Selon Straits Research, le marché mondial du covoiturage est en passe de connaître une croissance extraordinaire : passant de moins de 88 milliards de dollars en 2025 à environ 918 milliards de dollars d’ici 2033—soit une multiplication par près de 10. Uber domine ce secteur avec une part estimée à 76 % du marché américain du covoiturage en mars 2024.

Ce que beaucoup d’investisseurs négligent, c’est que le succès d’Uber dépend fondamentalement de l’intelligence artificielle. Les algorithmes d’IA optimisent les itinéraires, alimentent les modèles de tarification dynamique qui équilibrent l’offre et la demande, et gèrent la mise en relation en temps réel entre conducteurs et passagers. Les investissements continus en IA sont essentiels pour maintenir l’efficacité opérationnelle d’Uber et sa barrière concurrentielle.

Uber va bien au-delà du simple covoiturage. Son portefeuille inclut Uber Eats, leader du marché de la livraison de repas, et Uber Freight, la division logistique en pleine croissance. Ces deux segments exploitent l’IA comme outil opérationnel fondamental et sont étroitement liés aux cycles économiques plus larges. Lors des périodes d’expansion économique prolongée, ces activités complémentaires offrent des opportunités de croissance exponentielle.

La vision d’ensemble : pourquoi ces trois positions comptent

La concentration du portefeuille de Bill Ackman révèle une thèse stratégique : l’intelligence artificielle représente une opportunité de plusieurs trillions de dollars qui va remodeler la dynamique concurrentielle dans le cloud, la publicité digitale et la mobilité grand public. En allouant près de la moitié du capital de Pershing Square à trois facettes différentes de cette transformation IA, Ackman fait un pari à haute conviction que ces entreprises resteront au centre du changement technologique et économique d’ici la fin de cette décennie et au-delà.

Cette concentration disciplinée, plutôt qu’une stratégie « IA partout » diversifiée, témoigne de la confiance dans le positionnement concurrentiel de ces trois sociétés. Chacune dispose des ressources financières, de la domination du marché et de la capacité démontrée pour mener ses verticales IA respectives. Pour les investisseurs qui suivent la manière dont le capital sophistiqué est déployé dans la révolution de l’intelligence artificielle, le portefeuille de Bill Ackman offre une feuille de route convaincante.