Comprendre comment les coupe-circuits du marché boursier protègent vos investissements

Lorsque la turbulence du marché survient—qu’il s’agisse de tensions commerciales, de risques géopolitiques ou d’incertitudes liées à une pandémie—les bourses déploient un mécanisme de sécurité automatique appelé « circuit breaker » (disjoncteur). Ces arrêts de trading donnent aux participants un moment pour réévaluer les conditions et éviter des crashs catastrophiques qui ont historiquement dévasté des portefeuilles. Aujourd’hui, avec une volatilité atteignant des sommets en pleine escalade tarifaire et mesures de rétorsion, il est plus important que jamais de comprendre comment ces mécanismes de protection fonctionnent.

Le système repose sur un modèle de réponse par niveaux. Que vous soyez un trader débutant ou expérimenté, il est crucial de savoir quand et pourquoi les marchés font une pause pour gérer le risque et éviter des décisions paniquées lors de fortes baisses.

Quand les marchés ont besoin de respirer : le système de circuit breaker à trois niveaux

Le cadre principal du circuit breaker suit les mouvements de l’indice S&P 500 (SPX). Considérez-le comme un disjoncteur automatique dans votre maison qui se déclenche en cas de surcharge électrique—la version boursière suspend le trading lorsque les prix chutent trop rapidement.

Activation de Niveau 1 : se produit lorsque le SPX baisse de 7 % en une seule séance. Si cette chute survient avant 15h25 (heure de New York), le trading est suspendu pendant exactement 15 minutes, permettant aux participants de digérer la baisse. Si cela arrive après 15h25, le trading continue sauf si un niveau plus sévère est déclenché.

Activation de Niveau 2 : intervient lors d’une chute intraday de 13 % du SPX. Comme pour le Niveau 1, si la baisse se produit avant 15h25, le marché s’arrête pendant 15 minutes. Après 15h25, le trading reprend sauf si la situation s’aggrave.

Activation de Niveau 3 : correspond à la réponse la plus sévère, déclenchée lorsque le SPX plonge de 20 % dans la journée. À ce seuil, la bourse suspend immédiatement tout trading pour le reste de la journée, donnant au marché une « coupure » jusqu’à la session suivante.

Les seuils de déclenchement sont recalculés quotidiennement en fonction du cours de clôture de la veille, pour que les limites restent adaptées aux conditions actuelles du marché.

Protection des actions individuelles : comment fonctionne le circuit Limit Up-Limit Down (LULD)

Au-delà des arrêts généralisés, le marché protège aussi les titres individuels via un mécanisme différent : le circuit Limit Up-Limit Down (LULD). Alors que les circuit breakers globaux suspendent tout le trading, le LULD vise à prévenir des mouvements extrêmes de prix sur une seule action.

Lorsque le prix d’une action sort des « bandes de trading » établies pendant plus de 15 secondes, le système LULD suspend automatiquement le trading de cette action. Ces bandes sont recalculées en temps réel et varient selon la classification du titre et son prix. Le mécanisme ne fonctionne que durant les heures de marché (de 9h30 à 16h00), avec des bandes plus larges dans les 25 dernières minutes pour réduire les fausses alertes près de la clôture.

Titres de Tier 1 : incluent les composants du S&P 500, les actions du Russell 1000, et certains ETF—les plus liquides et importants.

Titres de Tier 2 : regroupent toutes les autres actions et titres (hors droits et warrants), généralement moins liquides ou plus petits, nécessitant une surveillance plus stricte.

Comprendre les bandes de prix et les prix de référence

Le fonctionnement du LULD repose sur deux éléments clés : le Prix de référence et les bandes de trading en pourcentage appliquées à celui-ci.

Calcul du Prix de référence : il s’appuie sur la moyenne arithmétique de toutes les transactions éligibles durant la dernière période de cinq minutes. À l’ouverture, le Prix de référence est soit le prix d’ouverture du marché principal, soit le prix de clôture de la veille si le marché ouvre sur une cotation. Si aucune transaction n’a lieu dans cette période, le dernier Prix de référence reste en vigueur. Il est actualisé toutes les 30 secondes, à condition que la nouvelle valeur diffère d’au moins 1 % de la précédente.

Paramètres des bandes de prix : varient selon la classification du titre et son prix :

Pour les titres Tier 1 et les titres Tier 2 à 3,00 $ ou moins durant les heures normales (9h30-15h35) :

• Si le prix de clôture précédent était supérieur à 3,00 $ : bandes de ±5 %
• Si le prix de clôture était entre 0,75 $ et 3,00 $ : bandes de ±20 %
• Si le prix de clôture était inférieur à 0,75 $ : la plus petite des deux options : ±0,15 $ ou ±75 %

Pour les titres Tier 2 à plus de 3,00 $ durant les heures normales (9h30-16h00) :

• bandes de ±10 % appliquées au Prix de référence

Dans les 25 dernières minutes de trading (15h35-16h00), toutes les actions Tier 1 et celles de Tier 2 à bas prix voient leurs bandes doublées, ce qui réduit la probabilité de suspensions lors de la volatilité naturelle de clôture.

Les bandes supérieure et inférieure sont calculées en multipliant le Prix de référence par (1 + pourcentage) et (1 - pourcentage), puis arrondies au centime le plus proche.

Moments clés de l’histoire des circuit breakers : les grandes étapes de la protection du marché

Depuis l’introduction du circuit breaker général après le lundi noir d’octobre 1987—lorsque le Dow Jones Industrial Average chute de 22,6 % en une seule journée—ces mécanismes se sont déclenchés avec parcimonie mais de façon décisive.

27 octobre 1997 : première activation d’un circuit breaker global, suite à une forte baisse du Dow Jones. Cet événement a prouvé l’utilité du système pour stabiliser le marché.

La période la plus récente d’activations massives a eu lieu lors du début de la pandémie de COVID-19 en mars 2020, quand la crainte d’un effondrement économique mondial et la chute des prix du pétrole ont créé une volatilité sans précédent :

• 9 mars 2020 : le S&P 500 chute de 7 %, déclenchant un Niveau 1 et suspendant le trading 15 minutes
• 12 mars 2020 : nouvelle chute de 7 %, activation d’un second Niveau 1 dans la même semaine
• 16 mars 2020 : la peur de la pandémie entraîne un troisième arrêt
• 18 mars 2020 : un quatrième déclenchement lorsque le SPX chute de 7 %, totalisant quatre jours avec circuit breaker ce mois-là

Activations de circuit breaker sur actions individuelles : quand les titres isolés ont besoin de protection

Depuis la mise en place du plan LULD en 2012, les arrêts sur actions individuelles ont permis de suspendre le trading lors de périodes de forte volatilité, même si ces événements passent souvent inaperçus pour la majorité des investisseurs.

Mars 2020 : explosion du nombre de pauses LULD, avec plus de 28 % des actions cotées sur NYSE ou Nasdaq suspendues durant ce seul mois—contre seulement 1,4 % en janvier 2020. La volatilité liée à la pandémie a ainsi fortement accru ces interruptions.

3 juin 2024 : un problème technique a été détecté par la NYSE concernant le calcul des bandes LULD, entraînant des suspensions pour des grandes valeurs comme Abbott Laboratories, Berkshire Hathaway, et GameStop. Cet incident a mis en lumière la réactivité du système et la nécessité d’une vigilance technique continue.

Début 2025 : d’autres déclenchements LULD ont affecté des actions comme NeuroSense Therapeutics Ltd (NASDAQ:NRSN), Akanda Corp (NASDAQ:AKAN), et JX Luxventure Ltd (NASDAQ:JXG), suite à des mouvements rapides de prix. Ces événements soulignent le rôle constant du mécanisme pour limiter la volatilité extrême d’une seule action.

Pourquoi ces protections sont essentielles pour les traders d’aujourd’hui

Les circuit breakers existent parce que l’histoire a montré leur nécessité. Ils ne visent pas à empêcher les pertes, mais à interrompre la panique de vente et à permettre une évaluation rationnelle. Que vous soyez un trader actif ou un investisseur passif, savoir quand et pourquoi le marché fait une pause est fondamental pour garder la discipline émotionnelle face à une volatilité extrême.

Face à la montée des tensions tarifaires et à l’incertitude géopolitique qui maintiennent la volatilité à un niveau élevé, ces mécanismes de sécurité intégrés restent votre amortisseur de choc : un bouton de pause mécanique qui empêche que des perturbations temporaires se transforment en dégâts durables.