Trois participations du livre de jeu de Buffett qui méritent votre attention

Lorsque Warren Buffett a quitté ses fonctions quotidiennes chez Berkshire Hathaway à la fin de 2025, ses empreintes d’investissement sont restées fermement ancrées dans le portefeuille de la société. Comprendre ce qui demeure dans les positions soigneusement sélectionnées par Buffett peut offrir des insights précieux sur la stratégie d’investissement. Trois actions détenues actuellement par Berkshire illustrent le type de réflexion disciplinée et à long terme qui a défini l’approche du légendaire investisseur. Ces participations couvrent différents secteurs mais partagent un fil conducteur : elles représentent des modèles commerciaux durables résistant aux turbulences temporaires du marché.

American Express : Performance constante malgré le bruit du marché

Lorsque American Express (NYSE: AXP) a publié ses résultats du quatrième trimestre avec un bénéfice par action de 3,53 $, en dessous des attentes, le marché a réagi de manière excessive. L’action a chuté de plus de 10 % par rapport à son sommet de janvier — un mouvement marqué pour ce titre généralement stable. Cependant, en regardant de plus près, on comprend pourquoi la confiance de Buffett dans cette société de cartes de crédit reste justifiée.

La véritable histoire réside dans les fondamentaux. Le chiffre d’affaires total a augmenté de 9 % d’une année sur l’autre, porté par la résilience de sa clientèle aisée — précisément la démographie qui tend à mieux résister à l’incertitude économique. Plus impressionnant encore, le bénéfice net a augmenté de 13 % par rapport au même trimestre de l’année précédente. Ce ne sont pas les chiffres d’une entreprise en difficulté ; ce sont des indicateurs de force fondamentale.

Pour l’avenir, American Express elle-même affiche une confiance. La société prévoit pour 2026 un bénéfice par action compris entre 17,30 $ et 17,90 $, contre 15,38 $ en 2025. Cette prévision indique une croissance de 12 à 16 %, ce qui est solide dans une industrie mature. La faiblesse récente du titre semble plutôt refléter un pessimisme général du marché que la détérioration de la qualité de l’entreprise. Lorsque ce sentiment changera, le cours reflétera sa véritable valeur.

Apple : La croissance cachée à la vue de tous

De même, Apple (NASDAQ: AAPL) a souffert de ventes massives dans le secteur technologique malgré des résultats opérationnels impressionnants. La position de Berkshire de 63 milliards de dollars dans le géant technologique témoigne d’une conviction sérieuse, mais l’action a reculé par rapport à ses sommets de décembre, alors que les investisseurs s’inquiétaient de l’exécution de l’intelligence artificielle.

En éliminant le bruit, le tableau devient plus clair. Lors du premier trimestre fiscal, le chiffre d’affaires de l’iPhone a bondi de 23 % d’une année sur l’autre pour atteindre 85,3 milliards de dollars — un résultat record après des années de stagnation. Ce qui est particulièrement significatif, c’est que ces ventes ont été réalisées sans la gamme complète de fonctionnalités d’IA que Apple a promis. Les consommateurs ne se contentent pas de faire une mise à niveau pour aujourd’hui ; ils se positionnent pour les capacités logicielles de demain.

Cela suggère des vents favorables puissants à l’horizon. À mesure que la société déploiera des outils d’IA de plus en plus sophistiqués qui améliorent réellement l’expérience du smartphone, le cycle de mise à niveau pourrait s’accélérer encore. La préoccupation du marché concernant la concurrence dans l’IA semble prématurée, alors que l’entreprise capte déjà une croissance record de ses revenus.

Constellation Brands : La stratégie cyclique de Buffett

Peut-être l’ajout le plus intrigant au portefeuille de Berkshire provient d’une source inattendue : Constellation Brands (NYSE: STZ). Avec son premier achat à la fin 2024 et une position consolidée atteignant 2 milliards de dollars à la mi-2025, cette société de bière représente une conviction différente de celle de Buffett.

Le timing peut sembler contre-intuitif. Constellation, propriétaire de Corona et Modelo, a fait face à des vents contraires persistants. Les ventes de bière ont diminué lors des quatre derniers trimestres, tandis qu’une enquête Gallup a révélé que seulement 54 % des adultes américains déclarent boire de l’alcool — un record historiquement bas. C’est précisément pour cette raison que l’action a performé si mal ces derniers mois.

Mais c’est là que la vision à long terme de Buffett entre en jeu. Constellation est fondamentalement une entreprise cyclique. La faiblesse actuelle de la consommation de boissons alcoolisées représente probablement un creux plutôt qu’un changement permanent. Lorsque la confiance des consommateurs se renforcera et que les conditions économiques s’amélioreront, cette entreprise retrouvera sa trajectoire de croissance. En attendant, les investisseurs peuvent percevoir un rendement en dividendes anticipé de 2,5 %, tout en patientant que le cycle tourne.

Ce qui relie ces trois holdings : le cadre de Buffett

Ce qui relie ces trois détentions disparates est instructif. Aucun ne représente un pari spéculatif sur une technologie émergente ou des modèles commerciaux non éprouvés. Au contraire, chacun présente les qualités que Buffett privilégie depuis longtemps : des flux de trésorerie prévisibles, des positions de marché bien établies, et des vents contraires temporaires qui ont créé des valorisations attrayantes.

La clientèle aisée d’American Express constitue une barrière. L’écosystème et la fidélité à la marque d’Apple créent des coûts de changement. Les marques de bière de Constellation ont construit une fidélité client vieille de plusieurs siècles. Ce ne sont pas des histoires sexy, mais ce sont précisément ces avantages concurrentiels durables qui génèrent de la richesse sur le long terme.

Les actions ont récemment souffert non pas parce que les entreprises se sont détériorées, mais parce que le sentiment a changé. C’est là que se trouve l’opportunité pour les investisseurs patients, prêts à penser à long terme, comme Buffett l’a toujours fait tout au long de sa carrière.