DeFi a tué la tokenisation, mais ProFi la remet au goût du jour

Dans les années 1840, des milliers d’investisseurs ont financé des lignes de chemin de fer non éprouvées lors de la Grande Mania Ferroviaire Britannique, croyant que la machine à vapeur était une avancée révolutionnaire du jour au lendemain. Et c’était le cas. Mais ce qui a suivi a été un effondrement massif du marché, basé sur le fait que les voies étaient encore déconnectées, construites isolément les unes des autres, et manquaient de la standardisation nécessaire à l’interopérabilité. Ce n’est que lorsque le gouvernement est intervenu et a géré les chemins de fer à l’échelle nationale que ce problème a été résolu. C’est exactement ce qui s’est produit dans la finance décentralisée, ou DeFi.

Résumé

• La fragmentation de la tokenisation en DeFi : Les premiers projets RWA ont échoué faute d’alignement juridique, d’intégration souveraine et d’infrastructures interopérables — créant des « ombres numériques » plutôt que des droits de propriété enforceables.
• ProFi intègre la conformité au niveau du protocole : La finance programmable intègre directement la loi, le règlement et l’autorité souveraine dans les rails blockchain, transformant la régulation d’un obstacle en infrastructure.
• La tokenisation dirigée par la souveraineté se développe : Des marchés comme l’Arabie Saoudite prouvent que des rails RWA alignés sur le gouvernement — et non des expérimentations permissionless — débloqueront le marché de la tokenisation estimé à 30 000 milliards de dollars.

Les investisseurs et développeurs ont construit des protocoles DeFi isolément, ce qui a conduit à une liquidité fragmentée et à des actifs difficiles à déplacer d’une chaîne à une autre. Ils ont construit des voies exceptionnelles, mais celles-ci ne fonctionnent pas bien ensemble. Ce que nous observons maintenant, c’est le début d’une nouvelle ère d’implication gouvernementale dans le secteur, synthétisant loi, code, actifs et capital en rails blockchain de grade souverain capables de libérer des trillions de valeur. Nous appelons cela la finance programmable, ou ProFi.

La déconnexion institutionnelle

Les leaders du web3 ont constamment affirmé que les institutions étaient simplement trop lentes ou trop ancrées dans le legacy pour adopter les actifs numériques. Cependant, en réalité, les gouvernements et les grandes entreprises ne sont pas réputés pour construire sur des bases fragiles. Les limitations structurelles des premières blockchains étaient leur manque d’alignement souverain — un registre permissionless pouvait être un outil puissant pour transférer rapidement de la valeur à travers le monde, mais il ne fonctionne pas pour réguler la propriété des actifs nationaux.

Aucun gouvernement ne concédera jamais le contrôle de ses actifs essentiels, tels que les logements, les matières premières ou les obligations, à un marché qu’il ne contrôle pas. Ainsi, les entreprises souhaitant respecter la loi ont dû faire preuve de prudence pour amener leurs actifs en chaîne.

Un token sans alignement juridique n’est qu’une ombre numérique. Pour un investisseur sérieux, détenir un actif tokenisé sur une chaîne non régulée équivaut à détenir un acte de propriété vierge. Ils ne cherchent pas une solution de contournement de la loi, mais la protection qu’elle offre.

Pilotes de la tokenisation

Pendant des années, la tokenisation d’actifs du monde réel a été freinée par une exécution non conforme. Un cimetière de projets de tokenisation de haut niveau soutenus par les plus grandes institutions mondiales a échoué.

Le projet de tokenisation de 250 millions de dollars de la Bourse australienne a échoué car il ne pouvait pas respecter les exigences non-fonctionnelles du marché et évoluait dans un vide réglementaire. La plateforme TradeLens d’IBM et Maersk a échoué car elle fonctionnait comme une entreprise privée sans implication gouvernementale, où les concurrents étaient réticents à céder le contrôle de leurs données précieuses. La tokenisation privée de l’immobilier n’était pas intégrée aux registres fonciers nationaux et était illégalement invisible pour les tribunaux. Lors de litiges ou d’échecs de plateformes, les investisseurs se retrouvaient à détenir des « ombres numériques ».

La liste est longue. Ces projets, généralement construits sur des blockchains permissionless, opéraient dans un vide réglementaire. Ce sont des plateformes tentant d’amener toute une industrie sur un registre privé unique, sans supervision souveraine.

Avec la prévision de Standard Chartered d’un marché de 30 000 milliards de dollars pour les actifs tokenisés d’ici 2034, l’industrie s’éloigne de plus en plus des projets spéculatifs. La conformité n’est plus une tâche rétrospective mais l’infrastructure même sur laquelle repose la tokenisation. C’est ce que Larry Fink, PDG de BlackRock, décrit comme la transformation des actifs TradFi en un écosystème numérique, une transition que seule la ProFi peut faciliter en fournissant l’ordre nécessaire pour la finance mondiale.

L’arrivée de ProFi

Les deux dernières décennies ont défini la transformation numérique comme la migration des documents papier vers des bases de données statiques. Si cela a accéléré les processus, cela n’a pas permis de les rendre plus intelligents. Nous entrons maintenant dans l’économie programmable où l’actif lui-même détient de l’intelligence. La véritable évolution ne consiste pas à déplacer des enregistrements vers un registre, mais à rédiger les normes techniques qui régissent la création, le transfert et la règlementation des actifs au niveau du protocole.

C’est ici que les souverains peuvent traduire leurs règles en code exécutable. Ils peuvent garantir que leurs actifs nationaux, allant des infrastructures énergétiques aux biens immobiliers, restent protégés sous leur juridiction tout en attirant des capitaux mondiaux via une pile unifiée, native de régulateur. C’est la finance programmable.

ProFi résout ce que la DeFi n’a pas pu faire. Elle remplace la liquidité fragmentée par des rails de règlement unifiés. Elle substitue l’ambiguïté réglementaire par une conformité enforceable au niveau du protocole. Elle remplace les cycles de hype spéculatifs par une infrastructure de grade institutionnel capable de résister au stress du marché. Là où la DeFi est construite en isolation et s’effondre sous pression, ProFi construit avec une alignement souverain et renforce la confiance.

Le leader actuel de la course à la ProFi

Wall Street regorge de ETF tokenisés, mais une révolution plus profonde se déroule dans les économies en développement, notamment au Moyen-Orient. Les nations débloquent enfin la capacité de monétiser l’ensemble de leur bilan via la construction de rails d’actifs du monde réel souverains, améliorant ainsi le système d’exploitation de leur économie nationale en une finance programmable.

L’Arabie Saoudite vient de commencer à approuver la tokenisation au niveau gouvernemental, entraînant une explosion de projets de plusieurs milliards de dollars. Des projets immobiliers majeurs sont déjà en cours de tokenisation, notamment une zone industrielle de 10 millions de mètres carrés, plusieurs gratte-ciel de luxe à Riyad, et des communautés planifiées. Le géant de l’énergie EDF cherche également à tokeniser l’immense infrastructure énergétique du royaume, allant des parcs solaires et éoliens à grande échelle aux centrales thermiques.

Au niveau gouvernemental, l’Arabie Saoudite transforme ses biens immobiliers en une classe d’actifs liquide et programmable pour les institutions mondiales, tout en assurant que le registre national reste sous contrôle souverain absolu. Cette barrière souveraine crée la confiance là où le doute persiste, et transforme la blockchain d’un outil de disruption en un outil d’alignement national. Désormais, l’Arabie Saoudite vise à réaliser la Vision 2030 et à exploiter la tokenisation de nombreuses classes d’actifs dans son économie.

Alors que d’autres juridictions progressent, aucune n’a abordé la tokenisation au niveau souverain aussi efficacement que l’Arabie Saoudite. Et cette approche a conduit à une explosion de la tokenisation RWA dans le pays, prouvant que la finance programmable est le catalyseur nécessaire pour faire fonctionner réellement la tokenisation.

Avec ProFi, la tokenisation devrait exploser à des niveaux records. L’infrastructure rend tout le processus conforme, liquide et programmable dès le départ. Lorsqu’une institution peut tokeniser un actif en sachant que ce token aura le même poids juridique que son équivalent TradFi, et qu’un gouvernement peut tokeniser ses actifs sans céder sa souveraineté, tous les besoins sont satisfaits. Alors que l’Arabie Saoudite mène la charge, d’autres juridictions suivront rapidement.

Christopher Kelly

Christopher Kelly est le co-fondateur et Directeur Commercial de droppRWA, où il dirige la stratégie commerciale mondiale pour faire évoluer la seule infrastructure de tokenisation de grade souverain au monde. Avant droppRWA, il a occupé des postes dans les dérivés structurés chez Goldman Sachs et Credit Suisse, et a fourni des conseils mondiaux sur d’importants projets de matières premières et d’énergie avec SNC-Lavalin et Mid-Atlantic Energy Services. Christopher a également été membre du conseil d’administration d’AX Trading Network et membre du Forbes Business Council.