À l'instant ! $BTC en huit jours consécutifs de hausse folle jusqu’à 76 000, surpassant l’or en pleine tourmente, des données sur les options révèlent un « piège magnétique » de 2,5 milliards de dollars, le FOMC devient le dernier point de retournement !

$BTC a atteint 76 000 dollars en cours de journée le 16 mars, réalisant huit jours consécutifs de hausse, atteignant un sommet en six semaines, avec une progression quotidienne proche de 4 %. Ce niveau de prix approche la zone de résistance clé depuis la fin janvier. Depuis l’éclatement du conflit géopolitique le 28 février, $BTC a augmenté d’environ 20 %, tandis que l’or a reculé d’environ 3 % et le S&P 500 a diminué d’environ 2 %. La performance relative de $BTC dépasse celle de presque tous les actifs traditionnels.

Les données montrent que, au cours des dernières 24 heures, le marché a connu une liquidation de contrats totalisant 6,10 milliards de dollars, dont 4,85 milliards de dollars en positions short. L’indicateur d’émotion du marché est passé de « panique extrême » à « panique », avec l’indice de cupidité et de peur s’élevant à 28.

L’amélioration de l’humeur du marché provient du refroidissement du risque géopolitique. Des responsables américains ont indiqué aux médias que, pour la première fois depuis le début du conflit, un navire pétrolier a été autorisé à traverser le détroit d’Hormuz. Auparavant, le marché craignait que le blocus de ce détroit n’interrompe environ 20 % du transport mondial de pétrole, ce qui avait fait grimper les prix du pétrole à un niveau triennal. Avec l’attente d’un apaisement de la situation, la hausse du pétrole brut a été freinée. Les contrats à terme WTI se négociaient entre 92,93 et 94,17 dollars le baril, tandis que le Brent s’ouvrait à 105,26 dollars le baril.

Sous la pression du dollar fort, l’or au comptant est retombé à environ 5 010 dollars l’once. La divergence entre la tendance de $BTC et de l’or est notable : initialement tous deux étaient considérés comme des actifs refuges en début de conflit, mais la performance de $BTC commence à surpasser nettement celle de l’or.

Trois raisons expliquent la hausse de $BTC. Premièrement, le refroidissement du risque géopolitique a libéré la préférence au risque du marché. La hausse des prix du pétrole alimente l’inflation anticipée, ce qui nuit aux actifs sensibles à la liquidité. La réouverture du passage dans le détroit a réévalué le marché.

Deuxièmement, $BTC joue désormais un rôle d’actif refuge non dollar. Lors de ce conflit, $BTC n’a pas suivi la chute des marchés boursiers, mais a au contraire résisté ou s’est renforcé. Certains observateurs notent que depuis le début de la guerre, $BTC a surperformé l’or, les actions et autres actifs refuges traditionnels. Cela contraste avec la réaction initiale lors du début de la guerre russo-ukrainienne en 2022, où $BTC a suivi la baisse, indiquant une évolution dans la perception de ses propriétés.

Troisièmement, la structure des options autour de 75 000 dollars crée un « effet magnétique ». Murphy, analyste en cryptomonnaies, indique que les options arrivant à échéance le 20 mars avec un strike autour de 74 000 dollars présentent une position Long Gamma d’environ 180 millions de dollars, ce qui tend à réduire la volatilité par le biais des hedges des market makers. Cependant, la structure des options arrivant à échéance le 27 mars montre des changements significatifs.

À proximité de 75 000 dollars, on trouve 9 685 contrats d’options d’achat (call) en position ouverte, contre seulement 2 711 contrats de vente (put), ce qui donne une dominance claire aux options d’achat. Plus important encore, entre le 28 février et le 14 mars, la prime nette des options d’achat à ce strike est passée de 5,8 millions de dollars à 19,8 millions, alors que $BTC évoluait entre 66 000 et 68 000 dollars, indiquant que des fonds ont anticipé une hausse.

Du point de vue de l’exposition Gamma, il existe une structure Short Gamma d’environ -2,56 milliards de dollars autour de 75 000 dollars. En environnement Short Gamma, plus le prix s’approche du strike, plus la variation du Delta des market makers est rapide, ce qui les oblige à couvrir en continu dans la direction du mouvement, achetant lors de la hausse, créant ainsi un « effet magnétique Gamma ».

Au-dessus de 80 000 dollars, on trouve une position Long Gamma de 420 millions de dollars, ce qui incite les market makers à changer leur stratégie de couverture, limitant la volatilité et constituant une résistance forte. En dessous de 65 000 à 67 000 dollars, une position Long Gamma de 390 millions de dollars offre un tampon, mais le volume de contrats ouverts dans cette zone est nettement inférieur à celui autour de 75 000 et 80 000 dollars, ce qui en fait une zone de tampon plutôt qu’un support solide.

La réunion de la Fed cette semaine pourrait constituer le test de pression le plus direct pour $BTC récemment. Le marché des contrats à terme sur les taux d’intérêt indique une probabilité de plus de 99 % de maintien des taux inchangés. Historiquement, après huit réunions FOMC en 2025, $BTC a chuté sept fois, avec une baisse moyenne de 14 %.

Cependant, le contexte actuel est plus complexe. Le Brent a dépassé 100 dollars le baril, relançant la pression inflationniste ; en février, l’emploi non agricole a surpris à la baisse, ce qui pèse sur les perspectives du marché du travail. Deux signaux contradictoires sont envoyés, ce qui limite fortement la marge de manœuvre de la politique monétaire.

Pour Jerome Powell, président de la Fed, cette réunion sera la penultième avant la fin de son mandat en mai. La prochaine hausse de taux pourrait attendre la nomination officielle du nouveau président de la Fed. Par ailleurs, la procédure judiciaire concernant la convocation du ministère de la Justice pourrait également retarder la confirmation du successeur.

Pour $BTC, si Powell parvient à exprimer sa confiance dans la tendance inflationniste ou à laisser entendre une baisse des taux dans l’année, ce serait la meilleure situation ; en revanche, une posture hawkish ou des propos ambigus sous pression politique pourraient augmenter rapidement le risque de correction à court terme.

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