La réunion de politique monétaire de deux jours de la Réserve fédérale commence aujourd'hui. Voici ce que vous devez savoir

Points clés

• La Réserve fédérale devrait maintenir ses taux d’intérêt inchangés cette semaine, face à l’incertitude causée par la guerre en Iran.
• Les analystes prévoient que la Fed adoptera une approche prudente, en attendant de voir si des disruptions sur le marché pétrolier auront un impact économique.

La Réserve fédérale devrait probablement maintenir ses taux d’intérêt inchangés cette semaine, mais les analystes surveilleront les signes indiquant que la guerre en Iran pourrait pousser la Fed à rester en retrait pendant plusieurs mois.

C’est un scénario que le marché anticipe de plus en plus, la majorité des traders croyant encore que la Fed réduira ses taux, mais pas avant octobre ou décembre. Certains pensent même que la guerre empêchera la Fed de modifier ses taux toute l’année.

Lors de sa conférence de presse mercredi à 14h30 (heure de l’Est), le président de la Fed, Jerome Powell, pourrait ne pas donner de directives fermes au marché. Au lieu de cela, les analystes s’attendent à ce qu’il adopte une tonalité d’attente, alors que la Fed surveille si les disruptions sur le marché pétrolier seront temporaires ou durables.

Pourquoi cela importe

Les chocs pétroliers liés aux conflits géopolitiques peuvent raviver l’inflation et retarder les baisses de taux d’intérêt. Cela influence directement les coûts d’emprunt, les marchés, et la croissance économique pour les consommateurs et les investisseurs.

Si c’est le dernier cas, cela pourrait conduire à la pire situation pour la Fed — la stagflation, lorsque les prix augmentent rapidement alors que l’économie stagne. La Fed pourrait alors être contrainte de tenter de freiner l’inflation en maintenant des taux élevés, même si cela augmente le chômage.

« La Fed allait de toute façon faire preuve de plus de prudence cette année », écrit Michael Gregory, économiste en chef adjoint chez BMO. « Et maintenant, face au risque croissant de stagflation et à l’incertitude en matière de politique économique, le drapeau de prudence flotte plus vigoureusement. »

La tâche de Powell « ne devient pas plus facile » alors qu’il se prépare à céder la place, écrit Tom Porcelli, économiste en chef chez Wells Fargo.

L’incertitude liée à la guerre en Iran pourrait affaiblir un marché du travail « tiède et encore en difficulté », écrit-il. Mais cela pourrait aussi raviver l’inflation, qui n’est pas encore revenue à l’objectif de 2 % de la Fed après avoir augmenté fortement pendant la pandémie.

« Une inflation plus élevée et un marché du travail plus faible constituent le pire cauchemar du FOMC, car cela met en tension le double mandat », écrit Porcelli.

Baisse des taux repoussée

La Fed ignore combien de temps durera le conflit, mais les journalistes ne manqueront pas de demander à Powell comment la banque centrale pourrait réagir face à différents scénarios.

Lors du dernier choc sur les marchés de l’énergie, l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022, la Fed a relevé ses taux de manière agressive, en pivotant brusquement par rapport aux taux proches de 0 % en période de pandémie.

Selon les économistes, il y a peu de chances que la Fed augmente ses taux cette année. Mais c’est un scénario auquel les investisseurs jouent, quelque chose qui était « presque impensable il y a deux semaines », écrit Matthew Luzzetti, économiste en chef pour les États-Unis chez Deutsche Bank.

Au lieu de cela, la question est de savoir si la Fed deviendra hawkish en maintenant ses taux entre 3,5 % et 3,75 % toute l’année, plutôt que de les réduire comme beaucoup l’anticipaient avant la guerre.

Selon l’outil FedWatch du CME Group, qui utilise la tarification des marchés à terme pour évaluer la politique de la Fed, il y a 68 % de chances que la Fed baisse ses taux cette année, contre 97 % il y a un mois. Les traders voient désormais une baisse en octobre ou décembre, plutôt qu’au début de l’année.

Indices de prévision

Certains indices pourraient apparaître dans les prévisions trimestrielles des responsables de la Fed. Les analystes s’attendent à ce que la médiane des membres du FOMC prévoit encore une baisse en 2026, comme en décembre.

Un changement vers zéro baisse serait cependant une surprise hawkish.

« Le risque pour les marchés serait si davantage de membres du FOMC prévoyaient une baisse totale », écrit Oscar Munoz, stratège macroéconomique en chef chez TD Securities.

Munoz et d’autres analystes considèrent cela comme peu probable, puisque les conséquences de la guerre restent incertaines et que les données récentes donnent peu de raisons aux responsables de la Fed de changer leur avis depuis décembre.

Quoi qu’il en soit, les prévisions de la Fed semblent encore plus figées que d’habitude.

« Il y a une grande incertitude sur la durée et l’intensité du conflit et des disruptions, donc la Fed aura peu de conviction dans ses prévisions », écrit James Knightley, économiste en chef international chez ING.

Doves contre Hawks

La décision de la Fed de maintenir les taux stables ne sera probablement pas unanime, avec au moins deux votes en faveur d’une baisse.

Ces votes viendraient probablement des membres nommés par le président Donald Trump, qui ont généralement été plus alignés avec son avis selon lequel les taux devraient être plus bas.

Le gouverneur de la Fed, Stephen M. Miran, a voté contre la majorité à chaque réunion depuis son arrivée en septembre — et il est à nouveau susceptible de favoriser une baisse des taux.

Les analystes s’attendent à ce que le gouverneur Chris Waller, qui a également voté pour une baisse en janvier, dissent encore. Waller a argumenté que la croissance de l’emploi a été « très faible », un signe que la politique de la Fed est trop restrictive.

Les hawks de la Fed, qui ont plaidé contre une baisse cette année, devraient sortir en tête. Mais une question à surveiller est de savoir s’ils continueront à convaincre les responsables indécis, y compris lorsque Warsh prendra la relève de Powell.

« Avec l’inflation qui entre dans sa sixième année et dépasse toujours 2 %, certains signes montrent que certains hawks du Comité s’accrochent face à un nouveau choc inflationniste », écrit Porcelli de Wells Fargo.