Les prix du pétrole sont-ils gravement faussés ? Le véritable prix du pétrole pourrait déjà dépasser 155 dollars le baril !

Bien que le conflit au Moyen-Orient ait déclenché une interruption énergétique considérée comme la plus importante depuis la fin des années 1970, les prix du pétrole de référence internationaux, représentés par Brent et WTI, restent relativement maîtrisés. Après une hausse rapide du Brent proche de 120 dollars le baril lors du début du conflit, les prix se sont ensuite stabilisés en fluctuation ascendante dans la situation de tension actuelle. Avec l’intensification des attaques des deux parties contre les installations énergétiques du Golfe Persique, le 19 mars, le Brent s’approche de 109 dollars le baril. Cependant, la performance actuelle des prix du pétrole ne correspond pas à la gravité du conflit, cette apparente maîtrise étant facilement interprétée par le marché comme une sous-estimation des risques géopolitiques ou comme une résilience fondamentale.

Les prix du pétrole de référence au Moyen-Orient, reflétant réellement la livraison physique, ont dépassé les niveaux extrêmes de 2008. Le prix spot du Dubai crude a atteint un sommet de 158,19 dollars le baril, tandis que le prix de l’Oman crude a également atteint un nouveau record de 152,58 dollars le baril. Les traders de “pétrole papier” et les raffineurs de “pétrole physique” ont des perceptions de marché radicalement différentes.

En règle générale, le Brent présente une prime ou une légère décote par rapport au Dubai crude, mais aujourd’hui, la prime du Dubai spot atteint 65,0 dollars le baril (contre une moyenne de seulement 90 cents avant le conflit en février). La différence entre le prix de référence international et le prix réel de transaction atteint 52,0 dollars le baril, ce qui indique une distorsion grave du système mondial des prix du pétrole de référence.

Cette divergence significative indique que la pénurie réelle de pétrole sur le marché mondial est gravement sous-estimée. Les prix représentés par Brent/WTI reflètent davantage les stocks et les attentes du bassin de l’Atlantique (Europe et Amérique du Nord), plutôt que l’offre et la demande mondiales immédiates. Les stocks en Europe et en Amérique du Nord étant encore suffisants à court terme, et avec la perspective d’une libération stratégique des réserves (SPR), la tension immédiate liée à Brent/WTI est davantage atténuée.

Ce qui subit réellement l’impact, c’est le marché spot en Asie. En tant que plus grande région importatrice de pétrole au monde, l’Asie dépend fortement du Moyen-Orient. La majorité du pétrole transporté par le détroit d’Hormuz est destiné à l’Asie, qui importe quotidiennement 11,2 millions de barils de pétrole brut et 1,4 million de barils de produits raffinés via cette voie. En cas de blocage du détroit d’Hormuz, la pénurie de marché spot et la hausse des prix de livraison physique entraînent directement une augmentation des coûts d’approvisionnement des raffineurs asiatiques, une contraction de la demande, et une transmission rapide vers les prix des produits finis, les coûts de transport maritime et l’inflation en fin de chaîne.