Duluth Holdings progresse de 25 % suite à une surprise sur les bénéfices. Le cours a-t-il atteint le point le plus bas ?

Avec un rapport de résultats du troisième trimestre 2019 étonnamment bon, l’action de Duluth Holdings (DLTH +44,15 %) a enregistré jeudi une hausse de 24,5 % suite à cette performance. La marque de style de vie a connu une année difficile, avec les difficultés liées à l’expansion qui ont affecté la rentabilité de l’entreprise de détail. Le troisième trimestre marque un changement radical dans cette histoire.

Avec des prévisions raisonnables pour l’année indiquant que les actions ne sont pas excessivement chères, il pourrait être temps de commencer à considérer Duluth comme un investissement.

Une amélioration du résultat net au troisième trimestre

Duluth continue de développer son activité et a réussi à améliorer son résultat net dans le processus, contrecarrant les tendances qui ont marqué la première moitié de l’année. Les progrès semblent équilibrés dans différents secteurs de l’entreprise, avec une croissance du chiffre d’affaires de 24,1 % en glissement annuel dans le commerce de détail et une hausse de 2,9 % des ventes directes aux consommateurs. La société a noté une forte demande dans les gammes de produits pour hommes et femmes. Parmi les autres résultats :

• Le chiffre d’affaires net a augmenté de 12,2 % en glissement annuel pour atteindre 119,8 millions de dollars.
• La marge brute a toutefois subi une baisse, en recul de 250 points de base à 54,6 %, mais la société est passée d’une perte d’exploitation au troisième trimestre 2018 à un résultat d’exploitation positif de 1,3 million de dollars cette année.
• Duluth Holdings a enregistré un bénéfice net de 0,2 million de dollars contre une perte de 3,2 millions de dollars l’année dernière.
• Le bénéfice par action diluée s’établit à 0,01 dollar, ce qui reste marginal, mais constitue tout de même une avancée dans la bonne direction pour l’entreprise et dépasse les estimations de pertes de 0,04 dollar par action.

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Les choses se sont beaucoup améliorées depuis que Duluth a subi une perte de 7,6 millions de dollars au premier trimestre 2019. Duluth a fourni une prévision annuelle de ventes comprise entre 610 millions et 620 millions de dollars. Le bénéfice par action est prévu dans une fourchette de 0,60 à 0,66 dollar par action diluée. Cela donnerait, de manière prudente, un ratio P/E à terme d’environ 16 fois les prévisions de bénéfices pour l’année complète.

Perspectives d’avenir

L’action doit obtenir de solides résultats au quatrième trimestre pour aider les investisseurs à dépasser le début difficile de 2019. La saison des fêtes semble prête à y contribuer. Le fondateur et PDG Stephen Schlecht a déclaré dans le communiqué de résultats : « Toute notre équipe a travaillé dur pour préparer la saison de shopping de Noël, et je crois que nous sommes mieux préparés que jamais au cours des deux dernières années pour servir nos clients. »

Dans l’ensemble, il semble y avoir un sentiment positif pour cette saison des fêtes, car la force du consommateur est restée solide tout au long du troisième trimestre. Des grands noms du commerce de détail comme Walmart et Target ont rapporté de fortes ventes comparables, ce qui indique que la consommation est toujours présente. Étant donné la rapidité avec laquelle Duluth parvient à stimuler sa croissance des revenus, je pense que l’entreprise peut capter une partie de cette demande des consommateurs. La grande question sera de savoir comment elle gérera ses dépenses. C’était le gros problème du premier trimestre. La société a enregistré une forte croissance des ventes nettes de 14 %, mais les dépenses de vente, générales et administratives ont été hors de contrôle. D’après la façon dont Duluth Holdings s’est gérée depuis lors, je pense que l’entreprise a tiré une leçon.

J’aime ce que Duluth a fait au troisième trimestre. La surprise pourrait même annoncer de bonnes nouvelles supplémentaires pour le trimestre des fêtes. L’action a perdu plus de 60 % de sa valeur cette année, ce qui explique en partie la hausse de 25 % après la publication des résultats. Malgré cette forte progression, il reste encore de la place pour une amélioration du prix de l’action si le quatrième trimestre peut suivre le même chemin que le troisième.