Les troubles dans le Moyen-Orient perturbent le marché, la cohérence des attentes d'« oil fly, gold rise » est très forte

Journaliste du Securities Times, Pei Lirui, Wang Jun

Le “baril de poudre” géopolitique au Moyen-Orient a de nouveau été déclenché. Le 28 février, heure locale, les États-Unis et Israël ont lancé des attaques contre plusieurs cibles en Iran, relançant le conflit avec l’Iran. Selon Xinhua, plusieurs médias iraniens ont confirmé le 1er mars que le guide suprême iranien, Khamenei, est décédé lors des attaques américaines et israéliennes contre l’Iran. Le gouvernement iranien a annoncé une période de deuil national de 40 jours. Le président américain Trump a publié le 28 février sur les réseaux sociaux que les bombardements contre l’Iran par les États-Unis et Israël se poursuivraient.

Selon Xinhua, le 28 février au soir, la Garde révolutionnaire islamique d’Iran a annoncé l’interdiction à toute navigation de passer par le détroit d’Ormuz. L’agence Tasnim a rapporté que, avec l’arrêt du trafic des pétroliers et autres navires dans le détroit, celui-ci est en réalité fermé. Sur le marché boursier, en raison du conflit, l’indice TASI de l’Arabie saoudite a chuté de plus de 4 % dès l’ouverture le 1er mars, mais s’est ensuite redressé, et à la clôture, la baisse était d’environ 2 %. Les marchés boursiers d’Iran et du Koweït ont également annoncé la suspension des échanges.

“Tout le week-end, j’ai participé à diverses conférences téléphoniques”, a confié à Securities Times un gestionnaire de fonds expérimenté de Shanghai. “Depuis vendredi après-midi, la situation devenait de plus en plus tendue. Les roadshows des analystes, les discussions entre collègues, les questions des clients n’ont jamais cessé. Combien de pétrole brut a-t-on vu ? Peut-on encore suivre l’or ? Les actifs risqués seront-ils impactés ? Nous devons avoir une évaluation de base pour faire face au marché de lundi.” Plusieurs sociétés de gestion de fonds estiment que ce conflit n’a pas seulement accru la vulnérabilité de l’approvisionnement mondial en énergie, mais a aussi introduit d’importantes incertitudes pour le marché des matières premières et des actifs risqués cette année.

Quel impact cette crise géopolitique aura-t-elle sur le marché A ? Selon la dernière analyse de Huajin Securities, la logique d’une croissance lente des bénéfices technologiques et cycliques, soutenue par une politique active et un développement de haute qualité, ne sera pas affectée. Par ailleurs, le conflit pourrait renforcer davantage l’optimisme autour des secteurs cycliques, rendant la tolérance au risque sur le marché A difficile à réduire significativement.

Le conflit géopolitique amplifie la résilience du secteur du pétrole et du gaz

En réalité, avant même l’éclatement de ce conflit, les inquiétudes concernant les risques géopolitiques s’étaient déjà manifestées, notamment dans le secteur de l’énergie.

Depuis le début de l’année, sous l’effet d’un équilibre tendu entre l’offre et la demande, de l’escalade des conflits géopolitiques et du sous-investissement à long terme, le secteur du pétrole et du gaz a continué de se renforcer. Le prix du Brent sur ICE a grimpé d’environ 60 dollars le baril fin 2022, dépassant récemment la barre des 73 dollars, avec une hausse annuelle de plus de 20 %. Soutenu par cette tendance, l’indice américain de l’exploration et de la production pétrolière Dow Jones a augmenté de 18,43 % cette année, tandis que l’indice des ressources pétrolières de Chine CSI a bondi de 33,07 %, avec des actions comme Tongyuan Oil et Qian Neng Hengxin doublant de valeur.

Concernant cette forte performance du secteur, Guotai Fund estime que la géopolitique est un catalyseur clé de la hausse des prix du pétrole. La tension dans la région du Moyen-Orient et l’augmentation des risques liés à la navigation dans le détroit d’Ormuz alimentent la prime de risque géopolitique, renforçant ainsi la prévision d’une hausse des prix du pétrole, faisant du pétrole brut la matière première la plus volatile à la hausse parmi les matières premières.

Cependant, un gestionnaire de fonds expérimenté de Shanghai pense que, après la turbulence de liquidité sur le marché des métaux précieux en février, le pétrole brut a déjà intégré la possibilité d’un conflit. Étant donné que la politique de Trump de “Rendre l’Amérique grande à nouveau” (MAGA) se concentre principalement sur les affaires intérieures américaines, la probabilité d’une implication prolongée des États-Unis dans le conflit est limitée. En cas de conflit limité, en se référant à la situation de 2025, le pétrole pourrait brièvement atteindre 80 dollars le baril, puis voir sa dynamique s’affaiblir progressivement.

“Un autre canal de transmission concerne le transport maritime, notamment le transport de produits pétroliers”, indique un gestionnaire de fonds spécialisé dans les ressources. “Le détroit d’Ormuz, contrôlé par l’Iran, est le passage stratégique mondial pour le transport du pétrole. Toute action militaire pourrait bloquer la voie ou faire grimper les primes d’assurance maritime, ce qui profiterait directement au secteur du transport pétrolier. Les tarifs spot des compagnies maritimes pourraient connaître une hausse soudaine à court terme. Mais en même temps, les industries fortement dépendantes du coût du pétrole, comme l’aéronautique ou la chimie, seront sous pression, créant une situation de ‘feu et glace’.”

Selon la Bourse de la mer Baltique, l’indice des tarifs des supertankers sur la route Moyen-Orient-Chine (TD3C) a augmenté de près de 26 points en une semaine, atteignant 163,28 WS, avec un taux de fret journalier équivalent de 151 200 dollars, soit une hausse de 172 % par rapport à début janvier (55 500 dollars). Le sentiment du marché est clairement orienté à la hausse “forcée”.

À plus long terme, Guotai Fund pense que les opportunités à court terme dans le secteur du pétrole et du gaz sont importantes, tout comme leur valeur d’investissement à moyen terme. La volatilité liée à l’incertitude géopolitique, la poursuite de la réduction de la production par l’OPEP+ et les fluctuations des stocks de pétrole continueront de catalyser le marché, avec une forte résilience des prix. Sur le moyen terme, la stabilité de la moyenne des prix du pétrole, la rentabilité stable des grandes entreprises pétrolières nationales chinoises, leur flux de trésorerie abondant, ainsi que leur avantage en dividendes élevés, rendent ce secteur attractif dans un cycle de baisse des taux d’intérêt. Sur le long terme, la transition énergétique étant progressive, les énergies traditionnelles restent le pilier du système énergétique mondial. La demande de pétrole et de gaz a une rigidité à long terme, et l’industrie ne s’effondrera pas rapidement. Les leaders du secteur, grâce à leurs ressources, leur avantage en coûts et leur déploiement mondial, continueront à générer des rendements stables, en faisant une composante idéale pour une allocation d’actifs à long terme.

Selon la China National Grain & Oil Futures, le point central d’incertitude de ce conflit réside dans la force de la réplique iranienne. La mort de Khamenei et de plusieurs hauts responsables militaires pourrait entraîner une réplique plus violente, augmentant l’incertitude de la situation géopolitique au Moyen-Orient. Les actions de rétorsion de l’Iran affecteront l’offre directe, la sécurité du transport et le sentiment du marché, impactant l’offre et la demande. China National Grain & Oil Futures prévoit que la prime de risque géopolitique pourrait rapidement faire grimper le prix du Brent d’environ 10 dollars le baril.

La valeur refuge de l’or se renforce à nouveau

Outre le pétrole, l’or, actif refuge, a également retrouvé une tendance haussière après une forte volatilité. Vendredi dernier (27 février), après une escalade de la tension au Moyen-Orient, l’or COMEX a augmenté de près de 2 %, approchant la barre des 5300 dollars l’once.

HuaAn Fund estime que, d’une part, la tension persistante au Moyen-Orient et la forte hausse du risque géopolitique ont attiré des flux de capitaux vers l’or en tant que valeur refuge. D’autre part, la décision de l’administration américaine d’annuler les droits de douane “équivalents” imposés mondialement, jugés illégaux, réduira les recettes fiscales américaines, alimentant les inquiétudes sur la dette publique, tout en atténuant l’inflation domestique et en ouvrant la voie à une baisse des taux de la Fed. Ces deux facteurs pourraient bénéficier à l’or.

“Cette aggravation du conflit géopolitique est le déclencheur immédiat de la hausse du prix de l’or”, indique un gestionnaire de fonds spécialisé dans les ressources. “Le risque géopolitique s’est intensifié, et l’or, en tant qu’actif traditionnel de refuge, a été mis à l’épreuve, attirant de nombreux investisseurs en quête de sécurité. Mais il ne faut pas réduire cette hausse à une simple demande de sécurité.”

Il poursuit en expliquant que la véritable force motrice réside dans l’amplification des inquiétudes macroéconomiques face à des événements extrêmes comme la guerre. “Par exemple, la vague d’achat d’or par les banques centrales mondiales depuis plusieurs années repose sur la narration de la ‘démondialisation’ et de la diversification des réserves. De plus, le déficit fiscal élevé des États-Unis et la question de la limite de la dette mettent à rude épreuve la crédibilité à long terme de la monnaie souveraine. La crise géopolitique n’est qu’un rappel, qui pousse les investisseurs à réévaluer la valeur stratégique de l’or pour couvrir l’incertitude macroéconomique et le risque de crédit. Même si le conflit se calme à court terme, ces logiques de fond continueront de soutenir la valeur stratégique de l’or.”

À moyen et long terme, HuaAn Fund pense que les facteurs macroéconomiques soutenant la valeur de l’or n’ont pas changé fondamentalement, notamment la demande continue des banques centrales pour l’or dans le cadre de la “démondialisation”, la dégradation de la crédibilité du dollar due à la politique “fiscale dominante” des États-Unis, et la fragmentation du paysage géopolitique mondial qui accroît les risques systémiques. La capacité de l’or à couvrir le “risque d’effondrement de l’ordre international” et le “risque de la monnaie de réserve souveraine” reste essentielle.

“Pour l’avenir, après une période de consolidation, le prix de l’or montre des signes de stabilisation, avec une volatilité en baisse. La valeur d’investissement commence à se révéler. Il est conseillé d’adopter une stratégie d’allocation prudente pour participer à l’investissement dans l’or”, indique HuaAn Fund.

Open Source Securities estime qu’à court terme, en raison des anticipations de possibles actions militaires, le prix de l’or a déjà augmenté. En se référant aux expériences de mars 2003 et juin 2025, après une action militaire, la hausse à court terme s’épuise généralement, et le prix de l’or pourrait subir une pression à la baisse. Mais à moyen et long terme, le prix de l’or a toujours connu une hausse significative.

Risque d’inflation et pression sur l’industrie

Au-delà de la flambée des prix des ressources, les impacts négatifs des conflits géopolitiques suscitent également des inquiétudes plus profondes.

Yang Delong, économiste en chef de Qianhai Kaiyuan Fund, indique que l’Iran, important producteur mondial de pétrole, pourrait voir son approvisionnement déséquilibré, entraînant une forte hausse des prix internationaux du pétrole. La hausse des prix du pétrole augmenterait directement les coûts de production dans des industries comme la chimie, qui utilisent beaucoup de pétrole comme matière première, et réduirait la marge bénéficiaire des secteurs à forte consommation de pétrole, comme l’aéronautique. La fermeture des espaces aériens par Israël et l’Iran aggrave encore la situation pour l’aviation internationale.

Au-delà de l’impact direct sur des industries spécifiques, certains analystes craignent surtout une réaction macroéconomique en chaîne, notamment une résurgence de l’inflation.

“Les effets du conflit sur le prix du pétrole sont directs, mais les investisseurs doivent aussi se méfier des effets secondaires, notamment le retour de l’inflation”, met en garde un gestionnaire de fonds publics à Shanghai. “L’énergie est la mère de l’inflation. La hausse continue des prix du pétrole maintiendra la pression sur l’inflation mondiale, ce qui pourrait perturber la politique de baisse des taux de la Fed et d’autres banques centrales. Si la perspective de baisse des taux est remise en question ou repoussée, cela pourrait peser fortement sur l’évaluation des actifs risqués mondiaux.”

Un gestionnaire de fonds FOF ajoute qu’il faut surveiller de près le risque de hausse des prix de l’énergie en 2026. Si les prix continuent de grimper fortement, cela pourrait entraîner une nouvelle vague de réinflation mondiale, modifiant la dynamique des taux d’intérêt à l’échelle mondiale. En se basant sur leur jugement de l’économie et du marché actuels, ils ont progressivement accru leur allocation vers les actifs liés à la demande intérieure et aux secteurs cycliques, renforçant ainsi la diversification de leur portefeuille.

(Édité par Wen Jing)