Bénéfices de Nio : Premier bénéfice d'exploitation tiré par un volume de véhicules solide et un effet de levier opérationnel

Principaux indicateurs Morningstar pour Nio

• Estimation de la juste valeur

  : 6,10 $

• Note Morningstar

  : ★★★

• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar

  : Aucune

• Note d’incertitude Morningstar

  : Très élevée

Ce que nous pensons des résultats de Nio

Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre de Nio a augmenté de 76 % en glissement annuel, dépassant le haut de sa précédente prévision. Malgré la concurrence sur les prix, l’optimisation de la gamme de produits a permis une hausse de 5 % du prix des véhicules, ce qui a également amélioré la marge sur véhicules.

Pourquoi c’est important : Le cours de l’action de Nio a bondi de 15 % du jour au lendemain suite au premier trimestre bénéficiaire de la société. Avec une croissance de 72 % du volume de véhicules grâce à la montée en puissance du nouveau SUV grand format ES8, la marge sur véhicules a retrouvé un niveau élevé après trois ans, dépassant nos attentes.

• En reconnaissant l’incertitude de la demande dans l’industrie cette année, la direction reste confiante quant à une augmentation des ventes de véhicules de 40 % à 50 % en 2026 avec les trois grands SUV — l’ES9, l’Onvo L80 et le nouvel ES8 — en préparation. Cela se compare à notre prévision de 29 %, en raison de la cannibalisation entre les marques Nio et Onvo.
• Nous relevons nos estimations de revenus pour 2026-2030, réduisons la perte nette de 2026 et augmentons le bénéfice net de 2027-2030 grâce à des prix de véhicules plus élevés, une meilleure marge brute et des hypothèses de ratio de dépenses plus faibles. Malgré la pression sur les coûts due aux mouvements récents des prix du lithium, nous prévoyons une amélioration de la marge sur véhicules grâce à un volume plus important et une meilleure composition.

En résumé : Nous relevons notre estimation de la juste valeur à 6,10 $ par ADS, ce qui implique 0,9 fois le prix/ventes de 2026. Les actions sont évaluées à leur juste valeur, dans la zone à 3 étoiles. Nous restons prudents quant à l’interprétation d’une reprise de profit sur un seul trimestre.

Entre les lignes : Pour le premier trimestre, la direction prévoit une croissance des livraisons de véhicules de 90 % à 97 % en glissement annuel, atteignant 80 000 à 83 000 unités. La moyenne de la prévision indique environ 33 500 unités pour mars, ce qui montre que le bon élan des ventes de l’ES8 se poursuit dans la nouvelle année.

• Avec la montée en puissance des ventes de l’ES8, lorsque l’effet d’échelle se fait sentir et que les dépenses diminuent, Nio prévoit que la marge sur véhicules du premier trimestre sera similaire à celle du quatrième trimestre. Avec le lancement de nouveaux modèles pour stimuler la croissance du volume, la direction prévoit une inversion complète du résultat opérationnel non-GAAP en 2026.