Pourquoi l’aversion au risque ne peut-elle pas sauver le prix de l’or d’hier ?

La logique inflationniste liée aux conflits géopolitiques se retourne contre elle : hier soir, Reuters a rapporté que l’armée américaine renforçait ses troupes au Moyen-Orient. Selon la logique, cela devrait être positif pour l’or ; mais l’interprétation actuelle du marché est : augmentation des troupes = prolongation de la période de blocage du détroit d’Ormuz = maintien du prix du pétrole à plus de 100 dollars = inflation impossible à faire baisser = la Réserve fédérale doit maintenir des taux élevés plus longtemps.

La fuite de liquidités : cette semaine, le prix de l’or a successivement franchi les seuils de 5 000 et 4 800 dollars, déclenchant la liquidation de nombreuses positions longues à effet de levier. Vendredi, lors de la séance américaine, on a observé une vente massive sans distinction, les institutions vendant de l’or pour couvrir la marge d’autres actifs (comme les actions technologiques en forte chute).

L’interférence des propos de Trump sur le "resserrement" : vendredi soir, la rumeur selon laquelle Trump envisagerait de "resserrer" ses actions au Moyen-Orient, bien que non confirmée, a incité une partie des spéculateurs pariant sur une "guerre totale" à prendre leurs bénéfices, ce qui a encore pesé sur la prime.

Analyse de la tendance pour la semaine prochaine (du 23 au 27 mars) :
Cette semaine, l’or à New York a ouvert lundi à 5010, atteint un sommet à 5049, un creux à 4478, et a clôturé samedi matin à 4492. La baisse sur la semaine est de -10,57 %. La semaine dernière, 68 % des investisseurs étaient baissiers, 32 % haussiers. La majorité des participants avaient anticipé la direction. Selon vous, la tendance globale cette semaine est-elle plutôt à la hausse ou à la baisse ?

La semaine prochaine, l’or entrera dans une phase de correction après la décision de la Fed, avec un recentrage de la logique : la priorité passera de la géopolitique à la fixation des rendements obligataires américains.

1. Points clés de la logique :
Reconstruction de la fixation des taux (le plus important) : la décision de mars de la Fed prévoit de réduire la prévision de trois à une baisse de taux. Cela signifie que le coût d’opportunité de détenir de l’or augmente brutalement. Dans un contexte où le taux en dollars est supérieur à 3,75 %, l’or, en tant qu’actif non producteur de rendement, reste confronté à une capacité d’attraction insuffisante autour de 4 600 dollars.

Pression de liquidation des positions vendeuses : après une chute continue, les indicateurs techniques (RSI) sont entrés en zone de survente. Si aucune nouvelle mauvaise nouvelle n’émerge en début de semaine, le prix de l’or pourrait connaître une forte poussée technique, avec un objectif vers 4 730 dollars.

Le "double tranchant" du prix du pétrole : surveiller si le pétrole peut se stabiliser et rebondir. Si le prix du pétrole baisse, les anticipations d’inflation diminueront, et la position hawkish de la Fed pourrait s’assouplir, offrant ainsi une opportunité de "sauvetage" pour l’or.

Sur le plan technique, le graphique hebdomadaire de l’or montre un léger support autour de la moyenne mobile à 20 jours (près de 4 500 dollars). Si la reprise ne peut pas être rapidement consolidée pour revenir autour de 4 800 dollars, le prix pourrait aller tester la zone clé des 4 000 dollars.

Suivi des positions ETF

Interprétation du rapport sur les positions ETF or :
20 mars
Selon le dernier rapport du plus grand ETF or mondial, SPDR Gold Trust, au 20 mars, les avoirs en or ont diminué de 5,144 tonnes par rapport à la veille, portant le total à 1 056,991 tonnes. Après une série de réductions précédentes, cette nouvelle sortie importante indique que les fonds institutionnels continuent de réduire leurs positions en phase haute, renforçant le signal d’un marché plutôt baissier.

Du point de vue de l’évolution du prix de l’or, la séance nocturne a montré une tendance à la hausse suivie d’un recul, avec une volatilité faible. Pendant la séance européenne, le prix a brièvement rebondi, mais avec un faible élan haussier ; après l’ouverture américaine, sous l’effet du dollar fort et des anticipations de hausse des taux, le prix a progressivement reculé, effaçant ses gains intrajournaliers pour finir à un niveau relativement bas, témoignant d’une forte pression vendeuse en zone haute.

Les flux de capitaux et le mouvement des prix sont en résonance : d’un côté, la réduction continue des positions ETF reflète une accélération de la réalisation des gains par les investisseurs à moyen terme ; de l’autre, l’incapacité du prix à rebondir durablement et sa rechute renforcent la prudence à court terme.

Sur le plan macroéconomique, après la réunion de la Fed, la position globale reste prudente, sans renforcement évident des attentes de baisse de taux à court terme, ce qui pèse sur l’or. Bien que les risques géopolitiques offrent un certain soutien, la dynamique de hausse est limitée par la prééminence des anticipations de taux.

En résumé, la réduction continue des positions ETF combinée à la rechute du prix de l’or en phase de rebond suggère que l’or pourrait continuer à osciller dans une tendance faible à court terme, avec une volatilité accrue. Il sera crucial de suivre si les flux de capitaux se stabilisent et si le prix peut retrouver un niveau clé, faute de quoi la période de correction pourrait s’allonger davantage.