Alors, je fouillais dans des divulgations financières et je suis tombé sur quelque chose de complètement dingue concernant la façon dont Warren Buffett est devenu en gros une sorte de géant des bons du Trésor. On parle de 300,87 milliards de dollars immobilisés dans une dette gouvernementale à court terme via Berkshire Hathaway. C’est presque 5 % de l’ensemble du marché des bons du Trésor américains. Laissez-moi que ça fasse son effet pendant une seconde — un seul homme contrôle presque un billet sur vingt dans le système des T-bills.

Ce qui a attiré mon attention, c’est la répartition. Vous avez 14,4 milliards de dollars en équivalents de trésorerie et un autre 286,47 milliards de dollars investis dans des bons du Trésor à court terme. Pas d’actions, pas de paris spéculatifs : uniquement de la dette gouvernementale pure. Et les rendements de ces bons du Trésor tournent autour de 4,359 %, ce qui, apparemment, bat tout ce qu’il peut voir en ce moment sur les marchés boursiers.

C’est là que ça devient intéressant. Warren Buffett possède désormais plus de bons du Trésor que la Réserve fédérale elle-même. La Fed détient juste un peu plus de $195 billion, et lui écrase cela avec sa position de 300+ milliards de dollars. Ce n’est pas juste une démonstration de force — ça vous dit quelque chose sur la façon dont il perçoit le marché actuel. Il n’a pas réalisé de grande acquisition depuis plus de deux ans parce que, selon sa propre logique, tout est trop cher. Même avec toutes les activités de Berkshire dans l’assurance, l’énergie et les biens de consommation, il ne trouve rien qui vaille l’achat aux valorisations actuelles.

Comparez avec Apple, qui détient environ $30 billion en cash et qui a à peu près 15,5 milliards de dollars en Treasuries. Ce n’est même pas comparable. Mais ce qui est vraiment révélateur, c’est la stratégie derrière tout ça. Tout le monde attend de voir quand Warren Buffett bougera à nouveau. Les marchés ont essuyé des coups, les indices sont loin d’être au plus haut, mais lui reste simplement assis sur sa forteresse de liquidités, attendant ce qu’il appelle le « fat pitch ». Il obtient essentiellement une information en temps réel sur le marché grâce à toutes ses opérations commerciales, mais apparemment, cela n’a pas encore déclenché de signaux d’achat.

Les mathématiques sont brutales pour lui à cette échelle. En 2009, son accord Burlington Northern représentait $26 billion — le plus gros de sa carrière. Aujourd’hui, ce n’est que 2,5 % de ce que vaut Berkshire. Même acheter Coca-Cola ou American Express en privé coûterait $280 billion ou $130 billion, respectivement, et cela ne ferait toujours pas bouger de façon significative son niveau de trésorerie. Donc, pendant que tout le monde paniqe à propos des variations du marché, Warren Buffett laisse simplement ses avoirs en bons du Trésor lui rapporter pendant qu’il attend. C’est le jeu quand on a plus de $334 billion en cash.