Je viens de regarder les attentes pour le rapport sur l'emploi non agricole de mars et honnêtement, la configuration semble intéressante pour les traders en USD. TD Securities prévoit seulement 30 000 emplois créés — bien en dessous des niveaux habituels — avec le secteur privé ajoutant 40 000 mais le secteur public en supprimant 10 000. Le taux de chômage devrait rester à 4,4 %, ce qui suggère que le marché du travail ne s'effondre pas mais se refroidit clairement. Ce qui a attiré mon attention, c'est que la majorité de ce chiffre faible pour l'emploi non agricole est essentiellement une simple correction des perturbations dues au climat et aux grèves de février. Ce n'est donc pas vraiment une nouvelle faiblesse, juste une normalisation. L'angle de la Fed est assez clair cependant. Avec une croissance de l'emploi non agricole aussi faible et un chômage pouvant atteindre 4,5 %, le cas en faveur d'une pause des taux dovish devient plus solide. Le marché anticipe déjà une pause, mais ce genre de données le renforcerait certainement. Du côté des devises, si le rapport sur l'emploi non agricole est aussi faible que prévu, nous pourrions voir une brève baisse du dollar américain. Les analystes surveillent récemment la force du yen lors des journées NFP, ce qui est intéressant étant donné la situation au Moyen-Orient qui maintient les flux de risque-off en vie. La position globale sur le marché des changes reste cependant longue sur le dollar américain car l'incertitude géopolitique demeure le principal moteur. La conclusion : la faiblesse de l'emploi non agricole ne signifie pas nécessairement une récession, juste que l'économie a perdu un peu de vitesse depuis 2022. C'est en fait dovish pour la Fed, ce sur quoi les traders parient.