Je viens de voir les chiffres sur l'exploitation minière de bitcoin aux États-Unis et ils sont assez brutaux en ce moment. Les droits de douane Section 232 sur l'acier, l'aluminium et le cuivre viennent s'ajouter aux 21,6 % de droits sur les ASIC, et nous envisageons une augmentation combinée de 47 % du coût du matériel. Ce n'est pas quelque chose que les mineurs peuvent simplement absorber.

En décomposant, la situation devient pire. Un Antminer S21 XP supporte maintenant environ 1 600 $ de droits sur les métaux uniquement. Les conteneurs de minage, ces structures en acier avec câblage en cuivre et ventilation en aluminium qui abritent les machines, ont augmenté de 10 000 à 25 000 $ par unité. Donc, si vous augmentez votre capacité en ce moment, vous faites face à des coûts croissants des deux côtés.

Le timing est également brutal. Les coûts de production totaux pour les mineurs américains cotés en bourse étaient déjà d'environ 74 600 $ par bitcoin fin mars, avant l'entrée en vigueur du 6 avril. Avec ces droits de douane pris en compte, les coûts de rentabilité pourraient atteindre 82 000 à 85 000 $ par pièce. C'est une pression énorme sur les marges alors que le prix de hachage est déjà proche de ses plus bas historiques.

Ce qui est intéressant, c'est le changement géographique que cela crée. Un mineur américain remplaçant du matériel paie 47 % de plus qu'une personne au Kazakhstan ou en Russie achetant des machines identiques sans exposition aux droits de douane. Les États-Unis contrôlaient environ 38 % du taux de hachage mondial après l'interdiction minière de la Chine en 2021, mais cette position était basée sur l'efficacité des coûts. La pression tarifaire érode cet avantage sans nécessiter une interdiction totale.

De grands mineurs comme Marathon Digital, Riot Platforms et CleanSpark ont stocké des inventaires avant l'entrée en vigueur des droits, ils sont donc partiellement protégés pour l'instant. Bitmain a ouvert une ligne d'assemblage aux États-Unis en janvier et MicroBT exploite une usine depuis 2023, mais ces opérations font toujours face à des droits sur les composants en aluminium et en cuivre. Ce n'est pas une solution complète.

La vraie question est de savoir si un taux de hachage significatif migrera réellement à l’étranger si cela perdure à travers plusieurs cycles de mise à niveau. Le réseau a atteint 1 000 exahashes par seconde début 2026, avec les États-Unis comme ancrage. Mais si l’expansion domestique devient de plus en plus coûteuse par rapport aux alternatives offshore, cet ancrage s’affaiblit. On verrait alors une concentration du taux de hachage dans des pays avec des droits de propriété faibles et moins de transparence réglementaire, ce qui modifie le modèle de sécurité de l’ensemble du réseau.

Les sénateurs Cassidy et Lummis ont présenté la loi Mined in America à la fin mars pour créer des subventions fédérales et des incitations fiscales pour les mineurs domestiques, mais aucune date de vote n’a été fixée. Donc, pour l’instant, les mineurs réduisent leurs plans d’expansion, lèvent des capitaux ou attendent que le prix du bitcoin augmente. Le cycle tarifaire devient ainsi une variable majeure dans l’économie du minage.