Pourquoi le pétrole Dragon 2 Chevrolet est-il devenu l'une des cinq principales positions détenues par Buffett ?

Aujourd’hui, nous continuons à examiner le secteur de l’énergie sur le marché américain, la dernière fois nous avons parlé de la plus grande compagnie pétrolière américaine - ExxonMobil, cette fois regardons le deuxième, Chevron, juste après Exxon.

La dernière fois que nous avons parlé d’Exxon, c’était au sommet du prix du pétrole, donc le marché américain a également atteint un nouveau sommet. Actuellement, avec la correction du prix du pétrole, il a déjà chuté de 15 %, mais reste à un niveau élevé. Ce n’est pas un gros problème. La prochaine fois, si une guerre éclate, et si le détroit de Holms est fermé, vous pouvez envisager cette entreprise pétrolière leader, dont la hausse sera nettement supérieure à celle du pétrole lui-même.

Continuons à regarder Chevron, le deuxième leader pétrolier sur le marché américain.

一．Introduction

Chevron Corporation (code boursier NYSE : CVX) est un géant mondial de l’énergie intégré, basé à San Ramon, Californie, États-Unis. La capitalisation boursière est d’environ 368 milliards de dollars (prix actuel d’environ 184,78 dollars). La société couvre les secteurs en amont (exploration et production de pétrole et gaz), en aval (raffinage, marketing et transport) ainsi que la chimie, et fabrique aussi des véhicules à carburant.

Chevron était autrefois connu sous le nom de Standard Oil of California (Socal), résultat de la scission de Standard Oil en 1911 suite à une affaire antitrust. Chevron est l’une des six plus grandes compagnies pétrolières mondiales et la deuxième plus grande compagnie énergétique intégrée aux États-Unis (après ExxonMobil).

二．Barrière concurrentielle

2.1 Avantages en ressources

Chevron possède des actifs pétroliers et gaziers de haute qualité à l’échelle mondiale :

• Bassin Permien (noyau du schiste américain)

• Golfe du Mexique (gisements en eaux profondes)

• Champ pétrolier Tengiz au Kazakhstan (super gisement)

Les caractéristiques de ces actifs :

• Coûts d’extraction faibles

• Longue durée de vie

• Forte résistance aux fluctuations du prix du pétrole

2.2 Capacité de contrôle des coûts (niveau top de l’industrie)

Dans le secteur pétrolier : celui qui survit ne regarde pas combien il gagne, mais s’il peut supporter le cycle.

Les caractéristiques de Chevron :

• Coût du pétrole de schiste : environ 30-$40 dollars par baril

• Coût moyen mondial inférieur à celui de ses concurrents

• Discipline extrême en CAPEX (pas d’expansion désordonnée), c’est-à-dire une forte capacité à contrôler les dépenses en capital, en dépensant quand il faut, et en restant prudent quand il ne faut pas.

2.3 Machine à flux de trésorerie + Rendement pour les actionnaires

La plus grande caractéristique de Chevron est : « une entreprise productrice de cash », ses actions versent des dividendes élevés à long terme (taux de dividende entre 3% et 5%), rachètent régulièrement leurs actions (120 milliards en 12 mois, très agressif), et ont une faible dette.

C’est pourquoi ce type d’entreprise est très apprécié par Buffett, qui a commencé à construire une position en 2020. Il a déjà acheté 160 millions d’actions, faisant partie de ses cinq principales positions.

三．Données financières

Actuellement, la capitalisation est de 368 milliards, le ratio P/E est de 27,8, un peu plus élevé que celui de XOM (ExxonMobil) à 24. La rentabilité boursière est d’environ 6,67 %, similaire à XOM, mais le prix de l’action XOM est moins cher que celui de CVX.

Les revenus annuels de l’entreprise sont très stables, autour de 190 milliards ces trois dernières années. Le revenu net a commencé à diminuer depuis 2022, passant de 350 millions en 2022 à 120 millions en 2025.

Nous avons déjà vu que les revenus et les bénéfices de « Seven Sisters » (les sept sœurs) sont presque tous en croissance, et des entreprises comme Nvidia peuvent même doubler leurs revenus. La marge nette des entreprises technologiques est aussi très élevée, ce qui montre à quel point la technologie peut être « effrayante » ! C’est pourquoi il est conseillé d’avoir une allocation limitée dans les actions technologiques pour le moment.

Ce n’est pas que ces entreprises traditionnelles de l’énergie ne soient pas performantes. Si vous regardez le prix de l’action, la performance mensuelle de CVX est presque similaire à celle du marché. Depuis le creux de 50 en 2020, elle a triplé, ce qui est un cycle inverse à celui des actions technologiques.

En termes de structure de revenus, la majorité provient de l’amont, c’est-à-dire la vente d’énergie, représentant 75 % du total.

En résumé, je pense que le prix du pétrole est encore élevé, et que les deux leaders pétroliers sont déjà à des niveaux de prix élevés. À court terme, il n’est pas conseillé d’acheter. Attendez que le prix du pétrole baisse pour envisager une position.