Je lisais à propos de cette situation folle avec ce que les économistes appellent des entreprises zombies, et c'est honnêtement assez fascinant. Nous parlons de ces noms familiers énormes -- pensez à American Airlines, Carnival Cruises -- qui ont essentiellement survécu à la pandémie en mode support vital. Ils ne prospèrent pas vraiment, ils... existent simplement.

Voici où ça devient intéressant. À l'époque où les taux étaient très bas et le crédit coulait à flots, ces entreprises zombies pouvaient simplement renouveler leur dette indéfiniment. Pas de problème. Mais maintenant ? La politique monétaire restrictive et la hausse des taux d'intérêt créent cette tempête parfaite. Environ un cinquième des 3 000 plus grandes entreprises cotées américaines ne peuvent littéralement plus générer assez de liquidités pour couvrir leurs paiements d'intérêts.

Les chiffres sont assez frappants. Environ 620 entreprises ont vu leurs bénéfices ne pas couvrir leurs paiements d'intérêts au cours de l'année passée -- bien au-dessus des niveaux d'avant la pandémie en 2019. Et obtenir un nouveau crédit ? Oubliez ça. Les entreprises notées junk ont emprunté seulement 56 milliards de dollars sur le marché obligataire en 2022 jusqu'à présent, en baisse de 75 % par rapport à l'année précédente. Mai a vu le lancement de nouveaux prêts chuter à moins de 6 milliards de dollars contre 80 milliards en janvier. C'est une contraction massive.

Alors, que se passe-t-il ensuite ? Eh bien, certaines de ces entreprises zombies pourraient en fait faire faillite. Mais voici le truc -- ne vous attendez pas à une intervention du gouvernement. Selon Viral Acharya de NYU Stern, ancien officiel de la Reserve Bank of India, la Fed n'a probablement pas l'appétit pour sauver les entreprises zombies à moins que nous ne soyons confrontés à une autre crise financière totale. Et honnêtement, cela n'a pas vraiment de sens de toute façon quand la Fed essaie explicitement de réduire la demande dans l'économie.

La vraie question est de savoir si nous allons bientôt voir une vague de ces entreprises zombies passer de l'état de non-mort à celui de véritablement mort. La compression du crédit se resserre, et il n'y a plus d'endroit où se cacher.