Meski akan terjadi 'volatilitas tanpa arah', siklus BTC belum berakhir dan reli masih dapat berlanjut – CIOs

"Tidak ada ancaman nyata aksi jual besar-besaran kecuali Bitcoin menembus level tertinggi Maret 2024 di sekitar $74.000, sehingga pasar diperkirakan akan terus menambah posisi long saat terjadi penurunan harga," ujar John Glover, Chief Investment Officer Ledn.

Siklus Bitcoin masih aktif menurut para eksekutif keuangan utama. Penurunan terbaru mencerminkan guncangan berbasis sentimen, bukan kelemahan fundamental. Selama Bitcoin tetap di atas rekor tertinggi Maret 2024, mata uang kripto ini berpeluang melanjutkan reli, dengan target potensi hingga $160.000 dalam waktu dekat.

Pada periode pasar baru-baru ini, pasar mata uang kripto mengalami koreksi signifikan. Analisis pasar menunjukkan penurunan hampir 6% dalam 24 jam, dengan kapitalisasi pasar total mencapai $3,01 triliun.

Bitcoin sendiri turun 5,8% pada periode yang sama, dengan harga perdagangan sekitar $85.999. Aset ini menunjukkan kinerja beragam dalam berbagai jangka waktu: penurunan 0,5% dalam seminggu, turun 22% dalam sebulan, turun 11,5% secara tahunan, dan koreksi 32% dari puncaknya di $126.080.

‘Volatilitas Tanpa Arah’ Selama Beberapa Bulan Mendatang

John Glover, Chief Investment Officer Ledn, memberikan analisis mendalam menggunakan teori Elliott Wave. Kerangka analisis teknikal ini, yang banyak digunakan di pasar kripto, membantu mengidentifikasi pola berulang dalam pergerakan harga.

Glover menilai pasar saat ini sedang dalam fase koreksi Wave IV. Dalam teori Elliott Wave, Wave IV adalah gelombang keempat dari pola lima gelombang impulsif yang biasanya memiliki karakteristik khusus. Koreksi ini biasanya selesai di level 23,6% Fibonacci retracement atau 38,2% Fibonacci retracement. Persentase ini, berasal dari deret Fibonacci, menjadi zona support kunci di mana tekanan beli sering muncul untuk menghentikan penurunan harga.

Level retracement 23,6% menandakan koreksi yang dangkal, menunjukkan momentum yang kuat. Sementara level 38,2% menandakan penurunan lebih dalam namun masih tergolong sehat dalam tren naik yang berlanjut. Memahami level teknikal ini penting untuk menilai apakah pergerakan saat ini hanyalah jeda temporer atau awal pembalikan tren besar.

"Jika struktur gelombang ini berjalan sesuai prediksi dalam kondisi pasar saat ini," jelas Glover, "koreksi Wave IV telah selesai dan pasar seharusnya siap melanjutkan tren naik."

Namun, Glover menambahkan catatan penting dengan prinsip Elliott Wave yang dikenal sebagai Rule of Alternation. Aturan ini menyatakan, jika Wave II memiliki pola koreksi A-B-C sederhana—seperti koreksi sebelumnya—maka Wave IV cenderung berkembang menjadi struktur yang lebih kompleks. Kompleksitas ini bisa berupa durasi yang lebih lama, banyak sub-wave, atau pola tidak beraturan yang membuat koreksi sulit diprediksi.

"Apa yang diamati pelaku pasar sejauh ini adalah pergerakan harga cepat dengan pola formasi yang sederhana," jelas Glover. Hal ini menimbulkan pertanyaan apakah koreksi benar-benar sudah selesai atau masih ada kompleksitas lanjutan.

Skenario alternatif menurut Glover adalah ekstensi wave 5 dalam Wave III. Dalam teori Elliott Wave, ekstensi terjadi ketika salah satu gelombang impulsif (biasanya wave 3 atau wave 5) berkembang menjadi pola lima gelombang yang lebih panjang. Fenomena ini sangat penting karena dapat secara signifikan mengubah ekspektasi arah harga.

Jika ekstensi wave 5 terjadi, harga Bitcoin bisa terdorong ke $125.000 sebelum koreksi besar muncul. Skenario ini menandakan kelanjutan tren naik dengan momentum lebih besar dari perkiraan, mendorong harga ke level tertinggi baru sebelum fase koreksi dimulai.

Glover menyoroti level support krusial: rekor tertinggi Maret 2024 sekitar $74.000. Titik harga ini menjadi garis pembatas penting bagi struktur pasar. "Selama Bitcoin tidak menembus $74.000, tidak ada ancaman nyata aksi jual besar-besaran," tegas Glover. Level support ini bukan sekadar penanda teknikal, namun juga ambang psikologis yang membedakan koreksi sehat dari potensi pembalikan tren.

Berdasarkan kerangka teknikal ini, Glover memperkirakan pelaku pasar akan terus menambah posisi long pada setiap penurunan harga. Pola pembelian ini mencerminkan keyakinan pada struktur bullish, di mana trader melihat koreksi sebagai peluang.

Mengacu pada faktor teknikal ini, proyeksi Glover memperkirakan “periode dengan volatilitas tanpa arah” selama bulan-bulan ke depan. Istilah ini menggambarkan kondisi pasar dengan fluktuasi harga besar tanpa tren arah jelas. Dalam situasi seperti ini, pasar bergerak dalam kisaran, menguji support dan resistance tanpa tembus tegas ke salah satu arah.

Glover memproyeksikan titik terendah konsolidasi akan terbentuk antara $71.000 dan $80.000. Kisaran ini cukup sempit, menandakan koreksi sehat dari rekor tertinggi baru-baru ini sekaligus menjaga tren naik jangka panjang.

Kesimpulan optimis dari analisis ini berfokus pada apa yang terjadi setelah dasar konsolidasi terbentuk. "Setelah basis tersebut terbentuk dan struktur pasar menguat, reli diproyeksikan berlanjut hingga akhir 2026 dan awal 2027," jelas Glover. Target reli berikutnya berkisar antara $145.000 hingga $160.000, dengan posisi terendah Wave IV menentukan target spesifiknya. Jika dasar terbentuk di kisaran atas, momentum akan lebih kuat dan target mendekati $160.000, sedangkan dasar yang lebih rendah bisa berarti target konservatif di $145.000.

Penurunan BTC: ‘Kapitulasi Sentimen, Bukan Kerusakan Struktural’

Fabian Dori, Chief Investment Officer Sygnum, menawarkan perspektif pelengkap yang menyoroti faktor fundamental, bukan pola teknikal. Analisisnya menekankan perbedaan penting: kapitulasi pasar terbaru terutama berasal dari guncangan sentimen, bukan kerusakan makroekonomi atau fundamental struktural.

Perbedaan ini penting untuk memahami sifat dan potensi durasi koreksi. Koreksi berbasis sentimen biasanya lebih tajam tapi singkat, karena dipicu ketakutan dan ketidakpastian sementara, bukan perubahan mendasar nilai aset. Sebaliknya, koreksi akibat kerusakan fundamental umumnya berlangsung lebih lambat dan lama, menunggu perbaikan kondisi dasar.

Dori mengidentifikasi tiga kategori utama penyebab tekanan di pasar mata uang kripto beberapa bulan terakhir:

1. Guncangan Makro: Lingkungan makroekonomi global menghadirkan tantangan besar. Meningkatnya tensi dagang AS-Tiongkok memicu ketidakpastian terhadap pertumbuhan dan arus modal global. Perang dagang juga mendorong sentimen risk-off di pasar keuangan, menyebabkan arus keluar dari kripto dan aset berisiko lainnya.

Selain itu, masalah operasional pemerintah AS membatasi visibilitas makro, membuat investor kesulitan memperkirakan arah ekonomi jangka pendek. Hal ini menekan selera risiko dan ukuran posisi di aset spekulatif.

Sikap kebijakan moneter pun bergeser, dengan peluang pemangkasan suku bunga bank sentral yang semakin kecil. Ekspektasi suku bunga turun yang meredup biasanya menguatkan mata uang tradisional dan mengurangi daya tarik aset alternatif seperti Bitcoin. Suku bunga tinggi juga meningkatkan biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil, berpotensi memicu rotasi ke instrumen berbunga.

2. Tekanan Struktur Pasar: Dinamika internal pasar kripto mengalami tekanan berat. Leverage berlebih selama reli menciptakan kerentanan terhadap likuidasi cepat. Saat posisi leverage terkena margin call, aksi jual paksa bisa memicu penurunan harga berantai yang menekan harga jauh di bawah level fundamental.

Tekanan meningkat akibat sistem price oracle di DeFi yang belum matang. Oracle ini kadang terlambat atau kurang akurat saat volatilitas ekstrem, memicu likuidasi prematur atau berlebihan yang memperparah tekanan pasar. Akibatnya, terjadi likuidasi historis yang menghapus miliaran dolar posisi leverage dalam waktu singkat.

Kepercayaan pasar juga terganggu oleh rumor soal market-maker utama—penyedia likuiditas yang memfasilitasi perdagangan lintas bursa. Walau rumor ini mayoritas tidak benar, tetap memicu ketidakpastian dan aversi risiko pada periode krusial. Demikian pula, spekulasi salah tentang institusi yang melikuidasi posisi besar sempat menimbulkan kepanikan, meski akhirnya terbukti berlebihan atau tidak berdasar.

3. Tekanan Likuiditas: Kondisi likuiditas sistem keuangan global semakin ketat dari berbagai sisi. Keputusan Departemen Keuangan AS menambah saldo kas efektif menarik likuiditas dari sistem keuangan. Saat Treasury menumpuk kas, cadangan bank turun, mengurangi dana untuk investasi di aset berisiko seperti kripto.

Volatilitas di pasar kredit swasta menambah tekanan. Ketika pasar pinjaman alternatif tertekan, investor cenderung menahan kas atau beralih ke instrumen likuid ketimbang menambah eksposur ke aset spekulatif.

Pasar kripto juga tertekan akibat daya beli Digital Asset Treasuries yang menipis—entitas korporasi pemilik Bitcoin di neraca. Setelah akumulasi agresif, banyak yang mencapai batas alokasi atau terkendala pembelian lanjutan, sehingga sumber tekanan beli konsisten berkurang signifikan.

Meski demikian, Dori menegaskan: "Terlepas dari sentimen yang terpukul dan volatilitas tinggi, penggerak makroekonomi dan fundamental kripto tetap menghadirkan angin belakang kuat bagi aset ini."

Pernyataan ini menunjukkan, meski faktor jangka pendek menekan harga, penggerak jangka panjang adopsi kripto dan apresiasi nilainya tetap kuat. Ini meliputi adopsi institusional yang berkelanjutan, kejelasan regulasi di pasar utama, kemajuan infrastruktur blockchain, dan pengakuan kripto sebagai kelas aset sah.

Dori menyimpulkan: koreksi baru-baru ini tampak “berlebihan, bukan struktural.” Artinya, penurunan harga melampaui yang layak dari sisi fundamental, menciptakan gap antara harga dan nilai intrinsik. Overshoot seperti ini biasanya menghadirkan peluang bagi investor jangka panjang karena harga cenderung kembali ke nilai dasar.

Menjawab pertanyaan apakah siklus bullish telah berakhir, Dori menegaskan: "Siklus belum mencapai akhirnya saat ini." Ia menjelaskan pergeseran narasi pasar lebih dipicu repricing risiko tiba-tiba ketimbang kerusakan fundamental, terjadi saat investor aktif memperdebatkan apakah Four-Year Cycle tradisional sudah mencapai puncak.

Teori Four-Year Cycle, yang secara historis memandu harga Bitcoin, menyatakan kripto ini mengalami bull market besar setiap empat tahun, biasanya setelah Bitcoin halving. Halving, yang menurunkan laju penciptaan Bitcoin, selalu mendahului reli besar. Namun, seiring pasar makin matang dan institusi makin banyak, beberapa analis mempertanyakan apakah pola ini akan terus berlaku.

Analisis Dori menyatakan gejolak terbaru adalah “kapitulasi sentimen, bukan kerusakan fundamental jangka panjang.” Kapitulasi sentimen terjadi ketika pemegang yakin pun kehilangan keyakinan dan menjual, biasanya menandai akhir koreksi sebelum pemulihan. Penting, kapitulasi ini bisa terjadi tanpa alasan fundamental, murni karena ketakutan dan ketidakpastian.

"Secara siklus, kita berada di fase pematangan, bukan fase akhir," jelas Dori. Fase pematangan dicirikan oleh volatilitas tinggi, periode konsolidasi, dan transisi bertahap dari early adopter ke peserta arus utama. Proses ini alami dan sehat bagi perkembangan jangka panjang aset kripto, meski menantang bagi investor jangka pendek.

Dori mengakui beberapa bulan terakhir terjadi “koreksi menyakitkan dan reset sentimen” yang menguji keyakinan investor dan memaksa evaluasi ulang risiko. Namun, ia menegaskan pendorong siklus jangka menengah tetap kuat. Pendorong ini mencakup:

Momentum Makro: Meski ada ketidakpastian jangka pendek, tren makroekonomi jangka panjang tetap mendukung aset alternatif. Ini meliputi kekhawatiran depresiasi mata uang fiat, instabilitas geopolitik yang menaikkan permintaan aset netral, dan pergeseran ke infrastruktur keuangan digital.

Kondisi Likuiditas: Walau likuiditas jangka pendek mengetat, tren global tetap mendukung. Neraca bank sentral historis tinggi, dan pelonggaran moneter ke depan kemungkinan menguntungkan aset berisiko seperti kripto.

Fundamental Onchain: Aktivitas jaringan, pengembangan, dan adopsi di blockchain utama terus tumbuh sehat. Indikator onchain menunjukkan utilitas dan adopsi riil, bukan sekadar spekulasi.

Lingkungan Regulasi: Walau ketidakpastian regulasi masih ada, arah global makin jelas dan sah. Ekonomi besar membangun kerangka regulasi, mengurangi risiko eksistensial dan membuka pintu institusi.

"Lingkungan saat ini memang menantang dalam jangka pendek," ujar Dori, mengakui tekanan nyata bagi investor. Namun, ia menempatkan periode ini dalam konteks sejarah: "Sepanjang sejarah pasar kripto, periode seperti ini selalu menjadi entry point menarik bagi investor berjangka menengah-panjang, bukan sinyal akhir siklus."

Perspektif ini penting untuk menjaga keyakinan saat pasar tertekan. Siklus Bitcoin sebelumnya sering mengalami koreksi 30-40% di tengah tren bull, yang tampak mengkhawatirkan saat itu namun akhirnya jadi peluang untuk investor sabar. Pembeda koreksi pertengahan siklus dan puncak akhir siklus ada pada pendorong fundamental—dan menurut Dori, pendorong itu tetap mendukung kelanjutan apresiasi jangka menengah.

FAQ

Apa itu teori siklus Bitcoin? Mengapa siklus BTC belum berakhir?

Siklus empat tahun Bitcoin, yang dipicu oleh halving setiap empat tahun, mengikuti pola akumulasi, antisipasi, pertumbuhan parabola, dan koreksi. Siklus 2025 menunjukkan dominasi institusi dan puncak harga sebelum halving, menandakan siklus masih berlanjut seiring adopsi institusional.

Apa arti ‘volatilitas tanpa arah’ di pasar bitcoin saat ini? Bagaimana pengaruhnya bagi investor?

Volatilitas tanpa arah berarti harga bitcoin tidak menunjukkan tren jelas, berfluktuasi naik turun secara acak. Ini menuntut manajemen risiko ketat dari investor, karena fluktuasi harga bisa menyebabkan kerugian tak terduga atau keuntungan besar. Siklus BTC tetap utuh dan berpotensi reli berlanjut.

Bagaimana CIO institusi memandang peluang investasi Bitcoin di tengah volatilitas pasar yang tinggi?

CIO memandang Bitcoin sebagai peluang jangka panjang yang menarik meski volatilitas jangka pendek tinggi. Mereka menilai siklus saat ini tetap utuh dengan potensi apresiasi, dan penurunan harga adalah entry point strategis untuk alokasi modal institusi.

Apakah harga Bitcoin masih berpeluang naik pada 2024-2025? Apa faktor pendorong utamanya?

Ya, Bitcoin berpotensi naik di 2024-2025. Faktor utama: cadangan bursa turun, kepemilikan korporasi/pemerintah naik, dinamika pasokan-permintaan membaik, dan adopsi institusi memperkuat fundamental pasar.

Bagaimana menentukan Bitcoin berada di tahap awal siklus bull market baru?

Pantau indikator utama: momentum harga, lonjakan volume perdagangan, dan pergeseran sentimen pasar. Kenaikan harga kuat dengan volume transaksi meningkat biasanya menandakan awal siklus bull. Perhatikan juga penembusan resistance secara konsisten.

Strategi investasi apa yang tepat untuk mengelola risiko di periode volatilitas tinggi Bitcoin?

Selama volatilitas tinggi, diversifikasi portofolio dan gunakan stop-loss untuk membatasi risiko. Hindari leverage berlebihan, jaga likuiditas, dan pertimbangkan dollar-cost averaging. Penentuan ukuran posisi sesuai toleransi risiko penting untuk hasil jangka panjang.

Bagaimana perbedaan volatilitas Bitcoin dengan aset keuangan tradisional dan implikasinya pada alokasi aset?

Bitcoin sangat volatil dibanding aset tradisional, dengan potensi pergerakan ekstrem. Hal ini memerlukan penempatan posisi konservatif dan diversifikasi portofolio agar risiko di tiap siklus pasar tetap terkelola.