Apakah Ethereum mulai kehilangan relevansi?

Apa Itu Ethereum (ETH)?

Ethereum adalah mata uang kripto yang dikembangkan oleh Vitalik Buterin pada 2013 dan resmi diluncurkan pada Juli 2015. Selama bertahun-tahun, Ethereum mempertahankan kapitalisasi pasar terbesar kedua setelah Bitcoin, sehingga menjadi salah satu proyek paling berpengaruh dan populer di pasar mata uang kripto global.

Ciri khas Ethereum terletak pada fungsionalitas smart contract—perjanjian otomatis yang langsung berjalan ketika syarat-syarat tertentu terpenuhi. Teknologi ini memungkinkan para pengembang membangun beragam aplikasi terdesentralisasi (dApps) di atas blockchain Ethereum. Dengan pertumbuhan pesat sektor seperti DeFi (decentralized finance) dan NFT (non-fungible token), Ethereum kini menjadi platform utama yang menopang berbagai inovasi tersebut.

Blockchain Ethereum menyediakan lingkungan yang transparan dan aman tanpa otoritas terpusat, mendukung tidak hanya layanan keuangan, tetapi juga aplikasi di sektor manajemen rantai pasok, identitas digital, sistem pemungutan suara, dan sektor lainnya. Dalam beberapa tahun terakhir, Ethereum terus berkembang baik secara teknologi maupun jangkauan pasar, menegaskan posisinya sebagai fondasi utama ekosistem aset digital.

Mengapa Ada yang Menyebut “Ethereum Sudah Mati”?

Sejumlah faktor membentuk persepsi bahwa Ethereum “sudah mati”. Penjelasan utama untuk anggapan ini diulas pada bagian berikut.

Stagnasi Harga dan Gagal Mencapai Puncak Baru

Pada November 2021, pasar mata uang kripto mengalami gelembung besar, dengan ETH mencatatkan rekor tertinggi sepanjang masa di $4.900. Setelah gelembung pecah, harga anjlok tajam. Ketika pasar secara umum lesu, Ethereum menunjukkan minim pertumbuhan berkelanjutan, sehingga sebagian investor menyatakan “Ethereum sudah mati”.

Quinn Thompson, CIO Lekker Capital, menyoroti bahwa “Ethereum (ETH) mengalami perlambatan aktivitas perdagangan, pertumbuhan pengguna, dan pendapatan biaya, sehingga menjadi sasaran investasi yang kurang menarik.” Harga ETH sempat turun di bawah $2.000, dan rasio ETH/BTC jatuh ke titik terendah multi-tahun di 0,02210—menandai penurunan signifikan terhadap BTC sejak Ethereum beralih ke Proof of Stake (PoS).

Stagnasi harga ini menggoyahkan kepercayaan investor dan menimbulkan kekhawatiran bahwa “Ethereum mungkin tidak lagi memiliki potensi pertumbuhan.”

Volatilitas Tinggi

Ethereum dikenal dengan fluktuasi harga yang sangat tajam—volatilitas tinggi—sehingga sebagian pihak melabelinya “mati”. Penurunan harga drastis merupakan hal lazim di pasar kripto, dan Ethereum tidak terkecuali. Gejolak harga jangka pendek yang ekstrem ini membuat sebagian investor semakin waspada terhadap risiko.

Namun, jika dilihat dari jangka panjang, grafik Ethereum tetap menunjukkan tren pertumbuhan meski kerap mengalami penurunan tajam. Volatilitas adalah karakteristik alami sektor kripto dan bukan berarti Ethereum benar-benar “mati”. Bahkan, volatilitas tinggi sering mencerminkan pasar yang aktif dan minat investor yang besar.

Munculnya “Ethereum Killer”

Banyak proyek baru bermunculan untuk menantang dominasi pasar Ethereum—”Ethereum Killer” ini dirancang untuk mengatasi kekurangan yang ada pada Ethereum. Beberapa pesaing utama antara lain:

• Solana (SOL): Menawarkan kecepatan transaksi tinggi dan biaya rendah, sehingga populer di pasar DeFi dan NFT.
• Avalanche (AVAX): Mengedepankan skalabilitas dan interoperabilitas, mendukung beragam aplikasi blockchain.
• Sui (SUI): Proyek blockchain inovatif yang tengah berkembang dan menarik minat pengembang.

Platform-platform ini memadukan biaya rendah dan kapasitas transaksi tinggi, sehingga sebagian pengembang dan pengguna beralih dari Ethereum. Biaya gas yang tinggi masih menjadi kendala utama bagi Ethereum, membuat alternatif-alternatif ini semakin menarik.

Meski demikian, belum ada yang mampu menyaingi kapitalisasi pasar Ethereum. Transisi Ethereum ke PoS yang sukses telah menjawab isu konsumsi energi dan skalabilitas, mendapat apresiasi luas dan menempatkan Ethereum sebagai blockchain yang lebih efisien serta ramah lingkungan.

Kondisi Bear Market dan Lonjakan Stablecoin

Laporan dari bursa terkemuka dan Block Scholes menyebutkan bahwa secara historis, sekitar 230 hari setelah Bitcoin halving, modal berpindah dari Bitcoin ke altcoin seperti Ethereum. Namun, setelah halving terakhir, dominasi Bitcoin tetap kuat sehingga arus modal ke altcoin terbatas dan “musim altcoin” yang dipusatkan pada Ethereum menjadi mustahil terjadi.

Laporan ini juga menyoroti pertumbuhan pasokan stablecoin yang sangat cepat. Stablecoin yang dipatok pada mata uang fiat menawarkan stabilitas harga yang diminati investor. Kenaikan stablecoin ini dapat menyebabkan penurunan alokasi pada aset volatil seperti Ethereum.

Stablecoin banyak digunakan dalam protokol DeFi dan pembayaran internasional, berperan penting dalam ekosistem Ethereum. Namun, pertumbuhan stablecoin juga dapat menekan permintaan ETH itu sendiri.

Dilema “Utilitas” vs “Store of Value”

Para ahli mencermati bahwa meski kemampuan smart contract Ethereum terus berkembang, permintaan tidak serta merta tertuju pada ETH itu sendiri. Sebaliknya, permintaan justru mengalir pada token yang diterbitkan di atas Ethereum, sehingga terjadi “kanibalisasi” nilai ETH. Saat fitur platform semakin beragam, perhatian lebih tertuju pada token dan dApps di atas Ethereum, yang memberi dampak penurunan nilai relatif ETH.

Menyeimbangkan utilitas dan store of value (SOV) memang tantangan tersendiri. Bitcoin telah mengokohkan diri sebagai “emas digital”—store of value—sedangkan Ethereum berkembang sebagai platform berfokus pada fungsi dan utilitas. Pilihan arah Ethereum di masa depan bisa sangat bergantung pada peran mana yang akan diutamakan.

Apakah Ethereum Benar-Benar Mati? Kekuatan dan Prospek Ke Depan

Meski menghadapi berbagai tantangan, Ethereum memiliki banyak keunggulan dan prospek masa depan yang kuat. Bagian berikut akan mengulas lebih dalam keunggulan dan peluang tersebut.

Persetujuan Spot Ethereum ETF dan Meningkatnya Adopsi Institusi

Baru-baru ini, Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat menyetujui sejumlah spot Ethereum ETF yang diajukan oleh manajer aset global seperti BlackRock dan Fidelity, menandai tonggak penting bagi industri kripto pasca persetujuan Bitcoin ETF. Keputusan ini mendorong partisipasi institusional besar-besaran dan aliran modal miliaran dolar ke Ethereum ETF.

Persetujuan ETF menegaskan Ethereum sebagai produk investasi sah di pasar keuangan tradisional, sehingga dapat diakses baik oleh investor ritel maupun institusi seperti dana pensiun dan hedge fund. Sejak peluncuran, Ethereum ETF mencatatkan rekor arus masuk kumulatif, yang kadang melonjak karena perubahan politik dan sentimen pasar positif.

SEC juga menyetujui perdagangan opsi untuk “iShares Ethereum Trust (ETHA)” milik BlackRock, memungkinkan investor melakukan hedging risiko atau menggunakan leverage melalui opsi ETHA. Langkah ini diyakini akan memperkuat partisipasi institusi, meningkatkan likuiditas, dan mempercepat kematangan pasar.

Adopsi oleh Perusahaan Besar

Ethereum didukung oleh Ethereum Enterprise Alliance (EEA), organisasi nirlaba dengan lebih dari 500 anggota korporasi, termasuk Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Toyota Motor Corporation, Microsoft, JPMorgan, dan Intel. Perusahaan-perusahaan tersebut memanfaatkan blockchain Ethereum untuk meningkatkan efisiensi operasional, menekan biaya, dan membangun model bisnis baru.

Visa, misalnya, meluncurkan “VTAP,” platform penerbitan token berbasis fiat menggunakan Ethereum yang ditargetkan untuk institusi keuangan. Uji coba pada Ethereum direncanakan, dengan aplikasi seperti transfer dana 24 jam dan pembayaran lintas negara. Implementasi oleh korporasi besar membuktikan utilitas Ethereum sekaligus memperluas ekosistemnya.

Dengan meningkatnya partisipasi perusahaan besar, ekosistem Ethereum siap tumbuh berkelanjutan di berbagai sektor, termasuk keuangan, rantai pasok, dan identitas digital.

Imbal Hasil Staking dan Potensi Pembalikan Suku Bunga AS

Imbal hasil staking Ethereum (CESR: reward blok dan biaya transaksi) diperkirakan segera melampaui effective federal funds rate (EFFR) Amerika Serikat. FalconX melaporkan bahwa walau sebelumnya spread negatif, diprediksi akan berubah positif karena penurunan suku bunga AS dan naiknya biaya transaksi serta imbal hasil staking Ethereum.

Faktor utama di antaranya:

• Penurunan Suku Bunga AS: Data pasar menunjukkan potensi penurunan tajam suku bunga AS dalam beberapa bulan ke depan, sehingga aset bebas risiko jadi kurang menarik dan investor mencari imbal hasil lebih tinggi di kripto.
• Peningkatan Imbal Hasil Staking: Kenaikan aktivitas jaringan dan DeFi/NFT mendorong biaya transaksi naik, sehingga hasil staking turut meningkat.

Jika spread terhadap suku bunga AS menjadi positif, staking bisa menawarkan pengembalian lebih tinggi daripada aset bebas risiko tradisional, sehingga sangat menarik. Namun, FalconX menekankan bahwa imbal hasil staking tinggi saja tidak cukup mendorong pemulihan harga ETH—pertumbuhan sebagai tulang punggung DeFi menjadi kunci utama.

Staking adalah inti mekanisme PoS Ethereum, memastikan keamanan dan stabilitas jaringan. Investor dapat memperoleh pendapatan stabil dengan staking ETH, sehingga menjadi strategi jangka panjang yang menarik.

Dominasi di Pasar Tokenisasi Real World Asset (RWA)

Ethereum dan solusi Layer 2 zkSync menguasai sekitar 80% pasar tokenisasi aset (RWA)—termasuk stablecoin, saham, dan obligasi. Jika memperhitungkan Layer 2 lain, pangsa Ethereum dalam RWA bahkan melebihi 80%.

Tokenisasi RWA memungkinkan digitalisasi aset keuangan tradisional di blockchain untuk meningkatkan transparansi dan efisiensi. Tokenisasi aset seperti real estat, seni, dan obligasi memungkinkan investasi fraksional serta likuiditas yang lebih besar. Dominasi Ethereum menempatkannya sebagai pemimpin di pasar ini, dengan potensi pertumbuhan berkelanjutan.

Institusi keuangan dan perusahaan semakin mengandalkan smart contract Ethereum untuk tokenisasi RWA, memungkinkan transaksi transparan dan otomatis yang tidak dapat dilakukan di sistem keuangan tradisional.

Peningkatan Skalabilitas

Pengembang inti Ethereum memperkirakan skalabilitas Layer 1 EVM akan naik dari sekitar 10 TPS menjadi 10.000 TPS—peningkatan hingga 1.000 kali lipat—berkat teknologi zkVM (zero-knowledge virtual machine). Alih-alih memproses ulang seluruh blok, SNARKs (zero-knowledge proof) memungkinkan verifikasi instan. Para pendiri proyek zkVM akan segera membagikan pembaruan, menjadikan area ini salah satu yang berkembang paling pesat.

Skalabilitas telah lama jadi tantangan utama Ethereum, karena volume transaksi tinggi menyebabkan kemacetan jaringan dan biaya gas melonjak. Implementasi zkVM serta solusi Layer 2 diperkirakan akan mengurangi masalah ini secara signifikan.

Sebagian besar pengguna diprediksi tetap berada di Layer 2, dengan rollup, danksharding, dan kecepatan jaringan yang ditingkatkan mendukung hingga 10 juta TPS. Layer 1 EVM hanya menangani sebagian kecil, tetapi menjaga efek jaringan Ethereum tetap menjadi prioritas. Keamanan bersama (native rollup), interoperabilitas (base rollup), dan nilai intrinsik ETH tetap menjadi kunci.

Solusi Layer 2 mengurangi beban mainnet, memberikan transaksi lebih cepat dan murah, serta mendukung kelancaran aplikasi DeFi, NFT, gaming, dan lainnya—secara signifikan memperbaiki pengalaman pengguna.

Upgrade Berikutnya: “Pectra”

Peningkatan “Pectra” akan dilakukan dalam dua tahap. “Pectra 1” akan meningkatkan efisiensi jaringan, keamanan, dan kenyamanan transaksi, sehingga Ethereum semakin user-friendly. Upgrade “Prague” akan memperbaiki execution layer, sementara “Electra” memperkuat consensus layer dan memperkenalkan teknologi seperti “PeerDAS” untuk konsistensi dan ketersediaan data yang lebih baik.

EIP-3074 akan meningkatkan fungsi wallet dan menyederhanakan proses transaksi, memungkinkan beberapa aksi digabung dalam satu transaksi, serta menghadirkan “sponsored transaction” di mana pihak ketiga membayar biaya gas sehingga pengguna dapat bertransaksi tanpa harus memegang ETH. Hal ini membuat Ethereum semakin mudah diakses bagi pengguna pemula.

Batas maksimum staking per validator akan naik dari 32 ETH menjadi 2.048 ETH, sehingga staker skala besar dapat berpartisipasi lebih efisien dan meningkatkan skalabilitas serta stabilitas jaringan. Perubahan ini akan membantu investor institusi dan operator staking utama berkontribusi optimal, memperkuat keamanan Ethereum secara keseluruhan.

Tantangan dan Prospek Ethereum

CoinShares, perusahaan investasi aset digital terkemuka, menyoroti bahwa meski ekosistem Ethereum terus berkembang, transaksi masih didominasi aktivitas seperti perdagangan NFT dan kripto minor, dengan Uniswap sebagai penyumbang biaya terbesar.

Tantangan utama ke depan meliputi perluasan use case nyata di jaringan dan memberikan nilai berkelanjutan—seperti protokol DeFi yang lebih beragam, solusi blockchain korporasi, dan infrastruktur keuangan untuk pasar berkembang. Agar Ethereum bisa keluar dari dominasi spekulasi, pengakuan luas sebagai platform praktis menjadi kunci pertumbuhan selanjutnya.

Permintaan Staking

Persetujuan SEC atas spot Ethereum ETF berdampak pada permintaan staking. Meski spot ETF sudah disetujui, penerbit masih enggan membahas staking karena ketidakpastian regulasi.

Saat ini, permintaan staking institusi masih rendah, dan tren ke depan tergantung kejelasan regulasi dan kondisi pasar. Analis Real Vision Jamie Coutts menilai staking institusi dalam skala besar tidak akan terjadi sebelum aturan ETF lebih jelas.

Namun, jika staking melalui ETF diperbolehkan, modal institusi skala besar bisa masuk ke Ethereum. Ini akan meningkatkan partisipasi staking, memperkuat keamanan dan stabilitas jaringan.

Kesimpulan: Ethereum Belum Mati

Ethereum memang menghadapi tantangan dan persaingan, tetapi tetap memiliki jaringan yang solid dan prospek pertumbuhan yang besar. Isu seperti stagnasi harga, volatilitas tinggi, kompetisi dari “Ethereum Killer”, berakhirnya tren NFT, dan turunnya minat pasar kripto kerap disorot.

Meski begitu, Ethereum memiliki banyak katalis positif: persetujuan spot ETF di AS, adopsi perusahaan besar, kenaikan imbal hasil staking, upgrade berkelanjutan (Dencun, Pectra), dan ekspansi Layer 2. Dominasi di pasar RWA, peningkatan skalabilitas besar-besaran, serta partisipasi institusi yang makin luas menjadi kunci pertumbuhan jangka panjangnya.

Komunitas pengembang Ethereum tetap sangat aktif, mendorong inovasi terus-menerus. Transisi ke PoS, peluncuran zkVM, dan pengembangan Layer 2 menjadikan Ethereum tetap terdepan dalam dunia blockchain.

Singkatnya, menyimpulkan “Ethereum sudah mati” jelas terlalu dini. Upgrade berkelanjutan berpotensi mendorong pertumbuhan berkelanjutan, memastikan Ethereum tetap jadi pusat sektor mata uang kripto. Bagi investor, pengembang, maupun perusahaan, Ethereum masih merupakan platform yang sangat menjanjikan.

FAQ

Apa Saja Kelebihan dan Kekurangan Ethereum Dibandingkan Public Chain Lain seperti Solana atau Polygon?

Ethereum menonjol dengan smart contract dan keragaman ekosistem. Solana dan Polygon menawarkan transaksi yang lebih cepat dan murah, tetapi Ethereum unggul dalam aspek keamanan dan desentralisasi.

Bagaimana Performa dan Biaya Berubah Setelah Upgrade Ethereum 2.0?

Upgrade Ethereum 2.0 meningkatkan kecepatan transaksi secara signifikan dan menurunkan biaya gas lebih dari 90%. Hal ini sangat memperbaiki pengalaman pengguna DeFi dan NFT serta memperkuat posisi kompetitif Ethereum di pasar public chain.

Bagaimana Perkembangan Aplikasi DeFi, NFT, dan Lainnya di Ekosistem Ethereum?

Total nilai proyek DeFi di Ethereum melebihi $25 miliar, dengan volume transaksi harian lebih dari $1 miliar dan sekitar 300.000 alamat aktif setiap hari. Ekosistem NFT juga tumbuh sangat pesat.

Mengapa Ethereum Kadang Dianggap Ketinggalan Zaman? Apa Alasan Pandangan Ini?

Ethereum dianggap ketinggalan zaman karena munculnya platform baru dan siklus upgrade yang lebih lambat. Namun, Ethereum tetap menjadi platform smart contract terkemuka dan didukung institusi besar. Seiring waktu, inovasi dan ekspansi ekosistem bisa mendorong apresiasi nilai baru.

Bagaimana Prospek Ethereum untuk Web3 dan Metaverse?

Prospek Ethereum dalam aplikasi Web3 dan metaverse sangat menjanjikan. Adopsi luas smart contract dan protokol DeFi mendorong inovasi di keuangan terdesentralisasi serta model bisnis baru, mempercepat pertumbuhan ekosistem metaverse.

Apakah Masalah Gas Fee di Ethereum Sudah Teratasi?

Masalah biaya gas Ethereum memang belum sepenuhnya teratasi, namun upgrade besar—termasuk solusi Layer 2 dan EIP-1559—sudah membawa perbaikan signifikan. Optimalisasi lanjutan masih akan dilakukan.