Apa yang dimaksud dengan Alternative Trading System?

Apa Itu Alternative Trading System?

Alternative trading system (ATS) adalah platform perdagangan khusus yang mempertemukan pembeli dan penjual tanpa mengikuti formalitas dan regulasi ketat seperti pada bursa saham konvensional. Berbeda dari platform yang disetujui oleh U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), alternative trading system beroperasi di bawah aturan dan regulasi tersendiri, menyediakan lingkungan perdagangan unik untuk kelompok peserta pasar tertentu.

Platform ini sangat populer di kalangan investor institusi dan trader besar yang membutuhkan eksekusi transaksi atas sekuritas yang kurang likuid dalam volume besar. Keunggulan utama ATS adalah kemampuannya untuk memfasilitasi perdagangan besar tanpa mengganggu harga saham atau sekuritas di pasar luas, sehingga meminimalkan gangguan pasar dan menjaga stabilitas harga.

Di sektor kripto, regulasi telah berkembang pesat. Banyak bursa kripto awalnya beroperasi tanpa registrasi atau sebagai broker-dealer. Namun, SEC kini mewajibkan platform yang mencantumkan token untuk mendaftar sebagai national securities exchange atau beroperasi di bawah pengecualian tertentu. Perubahan regulasi ini membuat model alternative trading system semakin menarik bagi platform kripto yang ingin patuh hukum sekaligus tetap fleksibel secara operasional.

3 Jenis Alternative Trading System

Alternative trading system dapat dibagi menjadi tiga tipe utama, yang masing-masing memenuhi kebutuhan dan preferensi peserta pasar yang berbeda:

1. Electronic Communication Networks

Electronic communication networks (ECN) adalah sistem berbasis komputer canggih yang otomatis mencocokkan order beli dan jual atas sekuritas yang tidak terdaftar di bursa formal. Sistem ini merevolusi perdagangan dengan memungkinkan trader berinteraksi langsung, tanpa perantara tradisional seperti broker atau market maker.

ECN menyediakan informasi pasar lengkap, termasuk harga real-time, ukuran order, dan data kedalaman pasar. Transparansi ini membantu trader mengambil keputusan yang lebih tepat dan percaya diri. Namun, sebagian besar ECN menerapkan biaya per transaksi yang dapat menjadi signifikan bagi high-frequency trader.

Keunggulan utama ECN adalah jam perdagangan yang diperpanjang. Tidak seperti bursa tradisional, peserta ECN dapat bertransaksi di luar jam pasar konvensional. Fleksibilitas ini sangat berguna bagi investor internasional di zona waktu berbeda atau trader yang ingin merespons peristiwa penting di luar jam pasar reguler.

2. Dark Pools

Dark pools adalah jenis alternative trading system privat yang beroperasi di luar pengawasan publik dan tidak dapat diakses investor ritel. Platform ini dirancang khusus untuk investor institusi besar yang ingin memperdagangkan blok saham besar tanpa mengungkapkan niat perdagangan ke pasar luas.

Tujuan utama dark pools adalah mencegah kebocoran informasi yang dapat menyebabkan front-running, di mana pelaku pasar lain membeli sekuritas sebelum pesanan institusi besar sehingga menaikkan harga. Dengan bertransaksi secara privat, institusi dapat melakukan transaksi besar tanpa menggerakkan harga seperti yang terjadi di bursa publik.

Meskipun dark pools unggul dalam hal kerahasiaan dan pengurangan dampak pasar, ada kekurangan seperti terbatasnya price discovery dibandingkan jenis alternative trading system lain. Karena transaksi terjadi secara privat, pasar kehilangan transparansi atas dinamika penawaran dan permintaan sehingga penetapan harga bisa kurang efisien.

3. Broker-Dealer Crossing Networks

Broker-dealer crossing networks adalah alternative trading system yang dirancang khusus untuk mencocokkan order beli dan jual dari broker-dealer terdaftar. Jaringan ini memfasilitasi perdagangan sekuritas tak terdaftar di bursa formal, menjadi sarana penting untuk transaksi di luar bursa.

Mekanisme operasionalnya mengharuskan broker-dealer mengungkapkan informasi order ke jaringan, lalu sistem menggunakan algoritma canggih untuk memasangkan order dan mengeksekusi perdagangan secara efisien. Proses ini memastikan transaksi adil dan teratur sekaligus mematuhi regulasi sekuritas.

Broker-dealer crossing networks berperan penting dalam menyediakan likuiditas bagi sekuritas yang kurang aktif di bursa tradisional, sehingga meningkatkan efisiensi pasar dan memberikan lebih banyak peluang transaksi bagi investor.

Alternative Trading System vs Dark Pool

Memahami perbedaan alternative trading system dan dark pool sangat penting bagi pelaku pasar. Dark pool secara teknis adalah subkategori alternative trading system, namun ada sejumlah perbedaan utama.

Perbedaan utama terletak pada aksesibilitas dan transparansi. Alternative trading system secara umum terbuka ke publik dan menyediakan informasi pasar seperti harga, data order flow, dan detail eksekusi transaksi. Transparansi ini memungkinkan pengambilan keputusan perdagangan yang lebih baik.

Sebaliknya, dark pool adalah ruang privat dengan akses terbatas dan tidak menyediakan transparansi pasar setara, karena fokus utamanya adalah memfasilitasi blok perdagangan besar tanpa mengungkapkan order ke pasar luas. Privasi inilah yang disukai institusi untuk mengurangi dampak pasar.

Perbedaan lain ada pada struktur biaya. Alternative trading system biasanya membebankan berbagai biaya, seperti keanggotaan, transaksi, dan data—besarnya bervariasi tergantung platform dan layanan. Dark pool sering tidak mengenakan biaya perdagangan eksplisit, melainkan memperoleh pendapatan dari payment for order flow atau internalisasi transaksi.

Alternative Trading System vs Exchange

Bursa kripto dan alternative trading system memang memiliki sejumlah kemiripan, namun terdapat perbedaan penting yang membedakan keduanya:

Persyaratan Registrasi SEC

Alternative trading system wajib mendaftar ke SEC jika memperdagangkan sekuritas yang tidak tercatat di bursa nasional. Ini memastikan pengawasan regulasi dan perlindungan investor. Dalam kripto, regulasi kini lebih ketat: platform kripto yang berfungsi sebagai alternative trading system wajib mendaftar sebagai broker-dealer dan berada di bawah pengawasan SEC.

Volume Order dan Profil Peserta

Perbedaan besar lainnya adalah volume order dan profil peserta. Alternative trading system biasanya memproses transaksi blok besar bernilai jutaan dolar, karena mayoritas penggunanya adalah institusi keuangan besar. Sementara itu, bursa kripto lebih sering menangani transaksi individu yang lebih kecil dengan partisipan lebih beragam. Investor ritel menyumbang porsi besar volume perdagangan kripto, memengaruhi desain, fitur, dan biaya platform.

Struktur Biaya

Struktur biaya juga berbeda. Alternative trading system tradisional membebankan biaya platform dan transaksi dalam jumlah besar, menyesuaikan pola transaksi institusi yang bernilai tinggi dan frekuensi rendah. Bursa kripto umumnya membebankan biaya transaksi sederhana berdasarkan volume, dengan nilai jauh lebih rendah sehingga lebih terjangkau bagi investor ritel. Biaya rendah ini sesuai dengan frekuensi transaksi tinggi dan nilai rata-rata kecil di pasar kripto.

Model Penetapan Harga

Model harga bursa kripto umumnya menggunakan skema maker-taker—biaya berbeda untuk trader yang menambah likuiditas (maker) dan yang mengurangi likuiditas (taker). Maker dikenakan biaya untuk limit order yang tidak langsung terisi, sedangkan taker untuk order yang langsung terisi. Alternative trading system biasanya hanya fokus pada biaya taker, menyesuaikan dinamika dan mekanisme likuiditas di pasar sekuritas tradisional dan kripto.

Alternative Trading System Kripto

Beberapa platform kripto telah menjadi alternative trading system yang beroperasi di bawah kerangka regulasi sekaligus menyediakan sarana perdagangan aset digital tak terdaftar di bursa formal. Platform ini terdaftar di otoritas regulator dan mematuhi hukum sekuritas yang berlaku. Berikut beberapa alternative trading system kripto terkemuka:

tZero

tZero adalah alternative trading system berbasis blockchain besutan Overstock.com, diluncurkan awal 2018 untuk perdagangan security token. Platform ini menonjol karena sudah terdaftar di SEC dan mematuhi hukum sekuritas federal AS, memberikan kepastian hukum dan perlindungan lebih bagi investor aset digital.

tZero menjalin kemitraan strategis, antara lain dengan BOX Digital Markets untuk membentuk BOX Security Token Exchange yang khusus memperdagangkan security token. Sinergi ini menggabungkan keunggulan teknologi blockchain tZero dan pengalaman regulasi BOX Digital Markets, menciptakan platform perdagangan digital berstandar institusi.

AirSwap

AirSwap adalah decentralized exchange berbasis Ethereum khusus untuk perdagangan ERC-20 token. Meski tidak langsung diatur SEC, AirSwap tetap mematuhi hukum sekuritas federal AS, menandakan komitmen terhadap kepatuhan hukum.

AirSwap bekerja sama dengan berbagai perusahaan blockchain terkemuka, seperti Genesis Block, ConsenSys, dan MakerDAO. Kemitraan ini memperluas ekosistem AirSwap dan memberikan akses pengguna ke layanan dan sumber likuiditas lebih luas. Sifat desentralisasi platform ini memberi kendali lebih besar kepada pengguna atas aset mereka tanpa mengorbankan kepatuhan regulasi.

Templum

Templum adalah alternative trading system yang berfokus pada tokenisasi sekuritas, memungkinkan aset keuangan tradisional diubah menjadi digital token. Platform ini melayani investor ritel maupun institusi, menciptakan lingkungan perdagangan komprehensif sesuai kebutuhan investor berbeda.

Templum memiliki kredensial regulasi kuat, terdaftar di SEC sebagai broker-dealer dan menjadi anggota FINRA. Status ini memastikan Templum berada di bawah pengawasan ketat dan memberikan perlindungan hukum optimal bagi investor.

Prometheum

Prometheum beroperasi di bawah kerangka regulasi menyeluruh, diawasi SEC dan FINRA sebagai broker-dealer. Pengawasan ganda ini menjamin kepatuhan dan perlindungan investor tertinggi. Sistem perdagangan Prometheum berfungsi sebagai exchange dalam lingkup regulasi SEC dan FINRA, menawarkan ruang perdagangan aset digital yang aman dan patuh hukum.

Platform ini memperdagangkan beragam aset digital, termasuk blockchain security token, sehingga investor dapat mengakses banyak peluang investasi. Kepatuhan regulasi dan infrastruktur institusional menjadikan Prometheum pilihan utama investor institusi yang ingin eksposur aset digital tanpa meninggalkan kepatuhan hukum.

Bagaimana Cara Kerja Exchange Kripto Alternative Trading System?

Prinsip dasar di semua exchange kripto tetap sama: pembeli dan penjual menukar aset digital dengan aset digital lain atau mata uang fiat. Namun, mekanisme eksekusi transaksi sangat tergantung pada arsitektur dan desain tiap platform.

Order Book

Order book adalah metode paling umum dalam eksekusi transaksi di exchange kripto. Order book adalah daftar semua order beli dan jual di exchange yang diurutkan berdasarkan harga. Sistem ini transparan dan memungkinkan price discovery yang efisien.

Dalam sistem order book, order dicocokkan berdasarkan prioritas harga—order beli tertinggi dengan order jual terendah. Jika ada kecocokan, transaksi langsung dieksekusi dan kedua pihak menerima konfirmasi. Model ini sangat efektif di pasar likuid dengan banyak pembeli dan penjual karena pencocokan order berlangsung cepat dan efisien.

Order book canggih juga dapat mendukung fitur ekstra seperti tipe order (limit, market, stop), partial fill, serta algoritma pencocokan mutakhir untuk mengoptimalkan eksekusi perdagangan peserta.

Peer-to-Peer Network

Beberapa exchange kripto menggunakan model peer-to-peer (P2P) yang mengubah peran exchange dalam transaksi. Dalam peer-to-peer network, pembeli dan penjual berinteraksi dan bertransaksi langsung, menegosiasikan syarat dan mengeksekusi transaksi tanpa perantara terpusat.

Peran exchange pada model P2P adalah menyediakan infrastruktur, memfasilitasi komunikasi, dan kadang layanan escrow untuk menjamin keamanan. Exchange tidak terlibat langsung dalam eksekusi atau penentuan harga. Model ini menawarkan privasi lebih dan cocok untuk perdagangan aset kurang likuid atau peserta yang mengutamakan negosiasi langsung.

Jaringan P2P sering dilengkapi sistem reputasi dan mekanisme penyelesaian sengketa untuk membangun kepercayaan dan memastikan kelancaran proses transaksi.

Model Hibrida

Untuk menggabungkan keunggulan order book dan peer-to-peer, beberapa exchange mengembangkan model hibrida. Pada model ini, exchange lebih dulu mencoba mengeksekusi order di order book. Jika tidak ditemukan kecocokan—misal karena likuiditas terbatas—order dialihkan ke jaringan P2P agar peserta bisa bernegosiasi langsung.

Model hibrida memberi fleksibilitas dan meningkatkan peluang transaksi tereksekusi, terutama di pasar dengan likuiditas bervariasi.

Pendekatan ini memastikan peserta selalu punya peluang terbaik mengeksekusi transaksi sesuai kebutuhan, terlepas dari kondisi pasar.

Bagaimana Cara Berdagang di Alternative Trading System Kripto

Perdagangan di alternative trading system kripto mengikuti proses terstruktur serupa bursa saham tradisional, meski terdapat pertimbangan khusus terkait aset digital:

Langkah 1: Memilih Exchange

Pertama, identifikasi dan pilih exchange yang sesuai kebutuhan perdagangan Anda. Pertimbangkan jenis aset yang tersedia, pastikan exchange menyediakan kripto atau sekuritas digital yang ingin Anda transaksikan.

Bandingkan struktur biaya—biaya transaksi, penarikan, dan lainnya. Periksa juga keamanan exchange seperti cold storage, asuransi, dan rekam jejak keamanan. Likuiditas tinggi menghasilkan harga dan eksekusi lebih baik. Pastikan juga status regulasi dan kepatuhan exchange untuk perlindungan hukum atas investasi Anda.

Langkah 2: Membuka dan Mendanai Akun

Setelah memilih exchange, buat akun dengan mengisi data pribadi dan menyelesaikan verifikasi identitas (KYC). Tahapan ini wajib untuk alternative trading system yang diatur dan bertujuan mencegah penipuan dan pencucian uang.

Setelah akun disetujui, lakukan deposit dana. Exchange umumnya menerima transfer bank, wire transfer, atau kartu kredit. Beberapa juga menerima deposit kripto dari wallet eksternal. Perhatikan syarat minimum deposit dan waktu pemrosesan masing-masing metode.

Langkah 3: Menempatkan Order

Setelah saldo masuk, Anda bisa menempatkan order. Sebagian besar ATS mendukung berbagai tipe order. Limit order memungkinkan Anda menentukan harga beli/jual pasti, namun mungkin tidak langsung tereksekusi jika harga pasar belum sesuai.

Market order menginstruksikan exchange untuk membeli/menjual di harga terbaik yang tersedia saat itu—biasanya langsung tereksekusi, namun kepastian harga lebih rendah. Beberapa platform menyediakan tipe order lanjutan seperti stop-loss, trailing stop, dan conditional order untuk strategi perdagangan tingkat lanjut.

Langkah 4: Eksekusi dan Konfirmasi Order

Setelah order ditempatkan, sistem exchange akan mencocokkan order Anda dengan counterparty yang sesuai. Limit order bisa butuh waktu bergantung harga dan kondisi pasar, sedangkan market order umumnya tereksekusi dalam hitungan detik.

Setelah transaksi selesai, Anda akan menerima konfirmasi berisi detail eksekusi—harga, jumlah, biaya, dan waktu transaksi. Pastikan selalu menyimpan catatan transaksi untuk laporan pajak dan pemantauan portofolio.

Pertimbangan Penting

Saat berdagang di alternative trading system kripto, selalu perhatikan risiko pasar seperti volatilitas harga, risiko likuiditas, dan perubahan regulasi. Jangan berinvestasi melebihi batas kemampuan, terapkan manajemen risiko seperti penentuan ukuran posisi dan stop-loss. Selalu update perkembangan pasar, regulasi, dan kebijakan atau biaya exchange.

Kesimpulan

Alternative trading system adalah jenis exchange yang memungkinkan perdagangan aset tanpa menggunakan infrastruktur bursa saham tradisional. Di ranah kripto, alternative trading system diatur SEC dan umumnya melayani investor institusi, meski beberapa juga terbuka untuk investor ritel.

Meski proses perdagangan di alternative trading system kripto mirip bursa saham tradisional, ada sejumlah perbedaan penting: jenis aset yang diperdagangkan, model harga, struktur biaya, serta tingkat keamanan dan likuiditas yang berbeda-beda.

Sebelum berdagang di alternative trading system kripto, lakukan riset dan due diligence menyeluruh. Evaluasi platform berdasarkan kebutuhan, toleransi risiko, dan tujuan investasi. Pertimbangkan regulasi, keamanan, biaya, aset tersedia, dan pengalaman pengguna. Dengan memilih exchange sesuai kebutuhan dan memahami karakteristik alternative trading system, Anda bisa berpartisipasi di pasar aset digital dengan percaya diri dan efektif.

FAQ

Apa itu Alternative Trading System (ATS)? Apa definisi dasarnya?

Alternative Trading System (ATS) adalah platform perdagangan yang diatur ringan dan mencocokkan order beli-jual dalam volume besar antar pelanggan. Berbeda dari bursa tradisional, ATS memiliki persyaratan regulasi lebih sedikit dan umum digunakan untuk perdagangan frekuensi tinggi. Electronic Communication Network (ECN) adalah jenis ATS paling populer.

Apa perbedaan antara Alternative Trading System dan bursa sekuritas tradisional?

Alternative Trading System merupakan ruang perdagangan di luar bursa dengan aturan dan struktur harga berbeda. Platform ini terutama digunakan oleh institusi dan high-frequency trader untuk transaksi blok besar dan perdagangan di luar bursa.

Alternative trading system tunduk pada regulasi dan batasan hukum apa saja?

Alternative trading system diatur oleh NI21-101 dan NI23-101, yang mewajibkan transparansi, pelaporan kepatuhan, dan perlindungan investor. ATS harus mematuhi standar dan persyaratan pengungkapan tertentu untuk menjaga integritas pasar dan transaksi yang adil.

Apa kelebihan dan kekurangan berdagang melalui alternative trading system?

Kelebihan: biaya lebih rendah, proses order lebih cepat, dan perlindungan privasi. Kekurangan: pengawasan regulasi terbatas, transparansi lebih rendah, serta volume perdagangan lebih kecil dibanding pasar tradisional.

Apa jenis perdagangan dan aset utama pada Alternative Trading System?

Alternative Trading System banyak digunakan untuk perdagangan forex, kripto, dan ETF. Platform spesialis ini cocok untuk trader yang fokus pada satu kelas aset dengan tool dan akses pasar khusus.

Bagaimana Alternative Trading System memastikan transparansi dan keadilan dalam perdagangan?

Alternative Trading System menjamin transparansi melalui pencatatan transaksi publik dan pengawasan regulator independen. Platform elektronik ini membuat informasi perdagangan terbuka, mengurangi risiko manipulasi pasar, dan memastikan harga yang adil untuk seluruh peserta.

Bagaimana posisi dan tren perkembangan alternative trading system di pasar keuangan global?

Alternative trading system semakin penting secara global, terutama di Asia-Pasifik dan Eropa. Platform ini berkembang pesat dan inovatif, dengan tren 2026 menunjukkan ekspansi dan diversifikasi pembiayaan yang terus berlanjut, mengubah struktur pasar tradisional.