Podcast: The Round Trip
Terjemahan & Penyusunan: Yuliya, PANews
Mengalami langsung perang short squeeze GameStop, menyaksikan Robinhood sebagai broker utama “memutus kabel” secara paksa mengakhiri pesta para investor ritel, momen “hang” di dunia keuangan tradisional ini justru melahirkan blockchain tercepat di dunia—Sei, yang bertujuan menggantikan Nasdaq.
Dalam seri terbaru Founder’s Talk dari The Round Trip yang diproduksi bersama oleh PANews dan Web3.com Ventures, pendiri Sei, Jay Jog, tidak hanya secara keras membedah bagaimana EVM paralel mampu melompat performa hingga 50 kali lipat, tetapi juga mengungkap rahasia dana institusional di balik TVL ratusan miliar dan jalur baru pembayaran AI Agent, membawa Anda melihat gambaran nyata “Wall Street desentralisasi”.
Dari Robinhood ke Cryptocurrency: Keruntuhan Keuangan Tradisional dan Lahirnya Sei
PANews: Selamat datang Jay di Round Trip! Sampai saat ini, bagaimana kesanmu terhadap kota Hong Kong? Sebaiknya kita mulai dengan pengalaman pribadimu, bagaimana perjalananmu sampai ke titik ini? Dan proyek apa yang sedang kamu kerjakan akhir-akhir ini?
Jay Jog: Terima kasih atas undangannya! Ini kali pertama saya ke Hong Kong sejak 2018, dan kota ini sama menakjubkannya dengan ingatan saya, bahkan lebih hebat lagi.
Latar belakang saya, saya kuliah jurusan Ilmu Komputer, lalu bergabung dengan platform broker AS, Robinhood. Yang paling terkenal dari kejadian Robinhood adalah perang short squeeze GameStop. Saat itu, banyak investor ritel yang tulus percaya dan didorong oleh tren “meme” tertentu, membeli saham GameStop, AMC, dan beberapa “meme stocks” lainnya, sehingga harga saham melonjak tajam. Hedge fund di Wall Street melihat tren ini dan mencoba melakukan shorting terhadap saham-saham tersebut. Mekanisme short adalah meminjam saham lalu menjualnya, kemudian membelinya kembali untuk dikembalikan. Tapi, saat harga saham naik drastis, para short seller terus merugi dan terpaksa menutup posisi dengan membeli kembali saham tersebut, memicu “short squeeze” besar-besaran yang semakin mendorong harga naik. Pada periode 2021, hampir semua investor ritel mendapatkan keuntungan besar dari situ.
Tapi tiba-tiba, broker tempat saya bekerja, Robinhood, langsung menutup fitur pembelian saham tersebut, yang berarti tidak ada lagi yang bisa membeli saham yang sedang naik itu, sehingga tren harga tersebut secara efektif dihentikan. Saat itu, seluruh AS terkejut dan sangat marah, karena ini seharusnya menjadi momen “si kecil” akhirnya mengalahkan Wall Street, tapi dihalangi secara paksa oleh mereka. Sebagai karyawan internal, saya merasa sangat buruk. Teman-teman sering menanyakan, “Kenapa aku tidak bisa trading lagi?” “Kenapa aku rugi?” Padahal, saya sendiri tidak bisa berbuat apa-apa, tidak punya kendali atas situasi.
Peristiwa ini membuat saya sadar betul bahwa sistem keuangan saat ini sangat “gagal”. Akar masalahnya terletak pada mekanisme settlement T+2: Robinhood harus menyediakan jaminan sebesar 3 miliar dolar AS ke lembaga kliring pihak ketiga agar pengguna tetap bisa trading, tapi perusahaan tidak punya dana sebesar itu. Ini menjadi inspirasi awal: sistem keuangan tradisional memiliki masalah struktural. Jika ingin membangun sistem keuangan yang benar-benar “lahir dari internet”, kita butuh infrastruktur keuangan yang juga “lahir dari internet”. Itulah mengapa saya percaya blockchain adalah platform paling ideal untuk menampung semua ini, dan ini menjadi motivasi awal kami mendirikan Sei.
Mengatasi Bottleneck Performa EVM: Kebangkitan EVM Paralel dan Ledakan Ekosistem
PANews: Setelah memiliki motivasi tersebut, bagaimana langkah awal kalian membangun Sei?
Jay Jog: Kami mulai mengembangkan pada tahun 2021, awalnya meluncurkan Sei V1 berbasis arsitektur Cosmos, dan pada Agustus 2023 meluncurkan versi utama jaringan pertama. Cosmos memang punya komunitas pengembang besar, tapi kami menemukan bahwa kita harus mendukung kontrak pintar EVM (biasanya ditulis dalam Solidity dan dikompilasi ke bytecode EVM). Tanpa dukungan EVM, sulit membangun ekosistem pengembang yang besar dan dinamis.
Karena itu, kami mulai serius mendukung EVM, sekaligus meneliti batasan-batasannya. Salah satu masalah utama adalah throughput Ethereum mainnet dan rollup-rollerup di atasnya yang sangat terbatas, sekitar 50 transaksi per detik. Contohnya, jika ingin membangun bursa berbasis order book seperti Nasdaq, dibutuhkan sekitar 20.000 TPS. Ini menciptakan jurang besar antara apa yang bisa dilakukan di chain dan performa dunia nyata di luar chain. Kami melihat ini sebagai peluang: mendukung performa sebesar itu sambil tetap menjaga desentralisasi. Inilah alasan utama kami mengembangkan EVM paralel.
PANews: Setelah EVM paralel resmi diluncurkan di mainnet pada Juli 2024, ini memicu gelombang besar. Bisa dibilang, inilah narasi yang kalian buka pertama kali, benar?
Jay Jog: Betul, kami memang tim pertama yang mengusung narasi ini dan yang pertama mengimplementasikannya secara nyata di mainnet. Ini memicu munculnya banyak aplikasi yang awalnya hanya di chain kami, lalu aktivitas di chain meningkat pesat. Saat ini, total transaksi di mainnet sudah lebih dari 5 miliar, sekitar 100 juta wallet unik pernah melakukan transaksi, dan pengguna aktif harian lebih dari 1 juta.
Aktivitas ini mendorong TVL di ekosistem kami naik, dengan puncaknya sekitar 180 miliar dolar AS, angka yang sangat signifikan untuk ekosistem ini.
Logika Dasar Masuknya Institusi: Trafik, Distribusi, dan Aplikasi Killer
PANews: Data sebanyak itu tentu menarik minat dana institusional. Saat dana ini memilih antara berbagai blockchain, apa yang paling mereka cari? Trafik, merek, atau teknologi di baliknya?
Jay Jog: Dalam setahun terakhir, lima dana institusional besar—termasuk BlackRock, Brevan Howard, Hamilton Lane, Apollo, dan Laser—telah meluncurkan produk dana di chain kami. Beberapa minggu lalu, Ondo juga meluncurkan USDY di chain kami. Sekarang, kita mulai melihat banyak institusi yang mengadopsi dan menerapkan teknologi ini.
Sejujurnya, institusi tidak terlalu peduli dengan teknologi dasar itu sendiri. Mereka lebih memperhatikan basis pengguna dan saluran distribusi yang sudah terbentuk. Itulah sebabnya ekosistem seperti Ethereum dan Solana lebih menarik bagi institusi, karena mereka sudah memiliki jumlah pengguna terbesar dan jaringan distribusi yang matang.
Dari sudut pandang makro, nilai performa blockchain terletak pada pemberdayaan pengembang. Jika mampu mendukung throughput tinggi, kita bisa membuka ruang inovasi baru dalam desain aplikasi. Jika bisa menciptakan aplikasi “killer” yang tidak bisa dibuat di ekosistem lain, otomatis akan menarik lebih banyak pengguna dan minat institusi. Dalam dunia crypto, “kunci keberhasilan” biasanya berasal dari dua hal: satu, munculnya sumber pendapatan baru yang membuat pengguna menghasilkan uang; dua, aplikasi yang sangat menarik dan layak diikuti. Jika salah satunya terpenuhi, pengguna akan mulai bertransaksi di chain, memicu efek “flywheel” yang menguatkan ekosistem.
Perjalanan Startup Melampaui Bull & Bear: Fokus dan Ketahanan di Saat Sulit
PANews: Saya ingin kembali ke pengalaman pribadimu. Berhenti dari pekerjaan nyaman dan bergaji tinggi di Robinhood untuk memulai startup di dunia crypto, selama beberapa tahun terakhir, adakah saat-saat kamu merasa “Ini bukan yang aku inginkan”? Bisa ceritakan momen-momen sulit yang membuatmu semakin kuat?
Jay Jog: Saya rasa, sejak awal kami memang berjuang melawan arus. Kami mulai membangun proyek ini di 2021, dan pendanaan pertama kami hampir bersamaan dengan runtuhnya Terra. Saat itu, kapitalisasi pasar Terra sekitar 50 miliar dolar AS, hilang dalam seminggu. Tiga minggu setelah kejadian itu, kami sebagai tim baru mencoba menggalang dana. Bayangkan, sebagian besar VC saat itu bersikap wait-and-see.
Itu pengalaman pertama kami masuk ke dunia pendanaan crypto secara nyata. Tapi, saat memulai di pasar bearish, terutama setelah crash besar seperti “kiamat”, kita jadi sangat hemat, realistis, dan sangat menghargai sumber daya yang ada. Tim jadi lebih ramping dan fokus. Kalau di pasar bullish, kita akan tergoda untuk mengejar banyak arah berbeda; di pasar bearish, gangguan-gangguan itu hampir tidak ada, kita bisa fokus dan melakukan satu hal dengan sangat baik.
Secara keseluruhan, saya sangat bersyukur telah memulai perjalanan ini. Proyek ini jauh melampaui ekspektasi awal saya. Tentu, ada masa-masa sulit, saat pasar bearish datang dan semangat industri menurun. Saat merekam podcast ini, dua minggu terakhir banyak tokoh berpengaruh meninggalkan industri, dan harga Bitcoin sempat turun ke sekitar 59.000 dolar AS.
PANews: Beberapa minggu terakhir, banyak pemain lama yang keluar dan bahkan meragukan skalabilitas keuangan crypto, serta apakah semua yang kita bangun ini sia-sia. Dengan suasana seperti ini, kenapa kamu tetap sangat optimis tentang masa depan?
Jay Jog: Industri crypto sangat resilient. Saat ini, situasinya menarik: di satu sisi, industri menunjukkan kemajuan besar—misalnya, pemerintah AS mendorong legislasi untuk mengakui stablecoin dan membangun kerangka regulasi yang jelas, institusi besar meluncurkan stablecoin dan produk dana secara massal; di sisi lain, harga Bitcoin justru turun.
Tapi satu hal yang sangat saya yakini adalah: selama ada pertumbuhan nyata dan adopsi nyata, fluktuasi jangka pendek selama bear market akan hilang seiring waktu. Jika kita percaya pada proyek kita sendiri, bear market justru bisa jadi waktu terbaik untuk masuk. Dari sudut pandang builder, ini saat yang tepat untuk membangun aplikasi yang benar-benar bermakna dan mencapai product-market fit (PMF); dari investor, ini saat yang tepat untuk melakukan investasi dengan keyakinan tinggi dan menempatkan aset berkualitas (seperti Bitcoin yang sedang diskon). Jadi, saya tetap sangat optimis tentang masa depan industri crypto.
Membangun “Wall Street Desentralisasi”: Sei Giga, Aset Tanpa Izin, dan Inkubasi Internal
PANews: Menurutmu, apa yang perlu dibangun lagi agar fondasi untuk bull run berikutnya kuat? Apa peran Sei di dalamnya?
Jay Jog: Visi kami adalah membangun “Wall Street desentralisasi”. Dari sudut pandang kami, bear market adalah waktu yang tepat untuk menyelesaikan banyak pembangunan penting. Ada tiga aspek utama:
- Pertama, adalah protokol L1 dasar itu sendiri. Kami sedang mengembangkan Sei Giga, yang akan membantu meningkatkan performa sekitar 50 kali lipat. Dibandingkan blockchain lain di pasar, ini peningkatan yang luar biasa, memungkinkan pembangunan sistem setingkat Nasdaq di atas chain (yang selama ini sulit dilakukan di arsitektur blockchain saat ini). Banyak teknologi menarik di baliknya, seperti mekanisme produksi blok secara paralel dan desain insentif terkait.
- Kedua, adalah adopsi institusional. Kami sudah melihat asset dan produk dana seperti USDY yang mulai diluncurkan. Langkah berikutnya adalah membuat aset-aset ini menjadi “tanpa izin” sebanyak mungkin. Saat ini, banyak aset yang bersifat “izin”—setelah diterbitkan, tidak bisa diperdagangkan bebas di chain. Jika bisa diubah menjadi tanpa izin, aset ini bisa digunakan dalam DeFi, misalnya dipinjamkan di pasar pinjaman, yang sangat menarik.
- Ketiga, dan yang paling saya harapkan, adalah lebih banyak aplikasi killer yang benar-benar berjalan di ekosistem kami. Selama beberapa tahun terakhir, kami melihat dua jalur utama membangun aplikasi killer: pertama, mencoba menjangkau banyak pengusaha dan meyakinkan mereka bergabung—namun ini kurang efektif karena founder terbaik biasanya memilih ekosistem yang sudah punya basis pengguna terbesar (seperti Solana, Base, atau Ethereum). Kedua, lebih efektif secara internal dengan inkubasi proyek dan membangun mereka di ekosistem sendiri. Metode tradisional seperti hackathon dan builder house sudah tidak efektif lagi di 2026. Kami sudah mulai melakukan inkubasi internal dan yakin ekosistem lain akan mengikuti.
PANews: Sebagai investor retail, saya ingin tahu, dari proyek-proyek inkubasi internal Sei, mana yang punya keunikan khas? Dan apa bedanya dengan chain lain seperti Solana yang juga menekankan performa tinggi?
Jay Jog: Kunci utamanya adalah, begitu Sei Giga aktif, semua aplikasi yang terkait order book pusat (CLOB) hanya bisa berjalan di chain kami. Kalau ingin membangun sistem seperti Nasdaq, dibutuhkan sekitar 20.000 TPS, yang hampir tidak bisa dicapai di blockchain lain saat ini. Nasdaq sendiri hanya menguasai sekitar 10% volume transaksi sekuritas global. Jadi, jika ingin transaksi sekuritas benar-benar di-chain, saat ini hampir mustahil di blockchain lain, tapi Sei Giga akan membuka kemampuan ini. Saya yakin, aplikasi finansial dan trading akan menjadi bidang yang paling menarik.
Saran untuk Investor Pemula: Bangun Keyakinan Inti, Tolak Ikut-ikutan Buta
PANews: Saya yakin kamu sudah melewati banyak siklus bull & bear. Saya sendiri percaya kita sedang dalam super cycle, tapi suasana pasar sangat buruk. Sebagai investor di bidang ini, apa saranmu agar investor biasa bisa melewati masa bearish?
Jay Jog: Pertanyaan ini sangat menarik. Saya pertama kali masuk crypto di 2017, mengalami euforia akhir 2017, lalu pasar membeku di 2018 dan 2019. Ironisnya, waktu itu saya sendiri taruhan Bitcoin di situs poker dan kalah semua, jadi saya sangat menyarankan jangan lakukan hal seperti itu. Setelah itu, saya mengalami bear market di 2020 dan lagi di 2023 setelah runtuhnya FTX.
Saran terpenting saya adalah: Anda harus teguh pada alasan awal Anda masuk ke crypto. Banyak orang yang sebenarnya tidak punya keyakinan kuat, hanya ikut-ikutan karena teman atau tren industri.
Anda harus membangun logika utama yang menjelaskan mengapa Anda percaya crypto. Setelah punya fondasi ini, baik sebagai builder maupun investor, keputusan di masa bearish akan lebih tenang dan terukur. Kalau cuma merasa crypto “seru”, biasanya hasilnya tidak bagus. Jadi, saya sangat menyarankan orang yang sedang dalam bear market untuk merenungkan alasan utama mereka percaya crypto.
Menghancurkan Mitos Teknologi Semata: Ekosistem Sebagai Keunggulan Kompetitif Sejati
PANews: Menjelang 2026, menurutmu, apa salah paham terbesar tentang Sei? Bagaimana kamu akan meluruskan pandangan tersebut?
Jay Jog: Kesalahpahaman terbesar adalah, orang mengira kami hanya fokus pada teknologi dan terus-menerus meningkatkan performa.
Kami memang sangat mengutamakan optimisasi teknologi dan performa chain. Tapi kami juga sadar, nilai teknologi punya batas. Pada titik tertentu, yang benar-benar menentukan keberhasilan ekosistem adalah pertumbuhan pengguna, daya tarik nyata, dan aplikasi killer, bukan sekadar TPS atau waktu konfirmasi. Itulah mengapa kami fokus pada inkubasi proyek, karena itu cara paling efisien dan langsung meningkatkan kekuatan ekosistem secara keseluruhan.
Saran untuk Pengembang Asia 2026: Fokus Pada Finansial dan Adopsi AI Agent
PANews: Terakhir, apa saranmu untuk pengembang Asia di 2026? Hal apa yang harus mereka perhatikan saat membangun aplikasi?
Jay Jog: Ada dua tren makro yang saya lihat:
- Pertama, bidang keuangan semakin menyatu dengan crypto sebagai aplikasi utama. Meski ada banyak eksperimen lain seperti game chain dan social, kita mulai melihat bahwa, bahkan di game dan social serta use case crypto lain, yang paling efektif dan cocok di-chain adalah bagian keuangan. Modul lain bisa dibangun di luar chain dan kemudian di-commit ke chain melalui mekanisme proof atau state commitment. Jadi, fokuslah pada pengembangan use case keuangan dan cari cara berperan lebih besar di dalamnya.
- Kedua, tren yang akan semakin muncul adalah AI, terutama dengan munculnya AI Agent seperti Multbot. Pengguna bisa menjalankan Agent mereka sendiri dan memberi instruksi tugas. Agent ini adalah bentuk eksekusi aktivitas yang inherently internet-native. Untuk bentuk ini, menggunakan mata uang internet-native adalah paling logis. “Pembayaran Agent” akan menjadi tren besar berikutnya. Contohnya, Coinbase meluncurkan protokol x402 yang membantu mereka memulai dan menjadi salah satu pendukung ekosistem awal. Jadi, saya yakin “pembayaran Agent” adalah arah baru yang sangat layak dieksplorasi, terutama untuk startup yang baru mulai.
