CryptoQuant Mengungkap "Paradoks Adopsi" Ethereum: Pengguna Berlipat Ganda, Dana Justru Kabur, ETH Dikhawatirkan Turun ke 1500 Dolar pada Akhir Tahun

CryptoQuant kepala peneliti menyatakan bahwa aktivitas jaringan Ethereum mencapai rekor tertinggi, tetapi harga ETH telah jatuh hampir 60% dari puncaknya, dan nilai pasar yang direalisasikan telah berbalik menjadi negatif. Jika pasar bearish berlanjut, ETH mungkin akan turun ke sekitar 1.500 dolar AS pada akhir Q3 hingga awal Q4.
（Latar belakang: Wall Street tidak lagi menyukai Ethereum: Mengapa fundamental dan harga ETH menyimpang?）
（Tambahan latar belakang: VanEck: Jika L2 terus “menghisap” ETH, akan sangat memukul ETH, target harga sulit menembus 10.000 dolar）

Daftar isi artikel

Toggle

• Aktivitas meningkat dua kali lipat, harga koin malah terjun bebas
• Nilai pasar yang direalisasikan berbalik menjadi negatif
• Jika pasar bearish berlanjut, ETH mungkin turun ke 1.500 dolar AS

Ethereum menghadapi situasi yang membingungkan: volume penggunaan jaringan mencapai rekor tertinggi, tetapi harga koin terus melemah. Platform analisis data on-chain CryptoQuant menyebut fenomena ini sebagai “paradoks adopsi” (adoption paradox), dan memperingatkan bahwa jika ETH tidak mampu membalik tren keluar modal, harganya bisa terus turun hingga 1.500 dolar AS.

Aktivitas meningkat dua kali lipat, harga koin malah terjun bebas

Kepala peneliti CryptoQuant, Julio Moreno, dalam laporan terbaru menunjukkan bahwa aktivitas jaringan Ethereum sedang berada di puncaknya. Pada bulan Februari, alamat aktif di seluruh jaringan Ethereum melonjak ke lebih dari 1,1 juta, meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu; pada bulan Maret, jumlah transaksi token bahkan menembus angka satu juta, dan volume panggilan kontrak pintar juga mencatat rekor tertinggi.

Baca juga: Aktivitas on-chain Ethereum meledak: alamat aktif harian mendekati 2 juta, panggilan kontrak pintar tembus 40 juta kali, rekor baru

Namun, performa harga ETH sangat kontras dengan indikator on-chain yang mencolok ini. ETH telah jatuh hampir 60% dari puncak siklus saat ini, Moreno menyebut ini sebagai “ketidaksesuaian yang jelas antara volume penggunaan jaringan dan performa aset.”

Nilai pasar yang direalisasikan berbalik menjadi negatif

Salah satu petunjuk utama dari ketidaksesuaian ini terletak pada data “nilai pasar yang direalisasikan” (realized market cap) Ethereum.

Nilai pasar yang direalisasikan mengukur kapitalisasi bersih yang masuk atau keluar dari suatu aset. Data CryptoQuant menunjukkan bahwa perubahan tahunan nilai pasar yang direalisasikan ETH baru-baru ini berbalik menjadi negatif, yang berarti bahwa dana yang keluar dari ekosistem Ethereum telah melebihi dana yang masuk.

Moreno menegaskan bahwa data ini mengungkapkan sebuah fakta penting: Pergerakan harga ETH didorong oleh aliran modal, bukan oleh pertumbuhan aktivitas jaringan. Dengan kata lain, meskipun semakin banyak pengguna yang memakai jaringan Ethereum, investor justru sedang menarik diri dari ETH sebagai aset.

Jika pasar bearish berlanjut, ETH mungkin turun ke 1.500 dolar AS

Berdasarkan analisis tersebut, Moreno memberikan prediksi harga yang cenderung bearish. Ia menyatakan bahwa jika tren pasar bearish saat ini berlanjut, ETH bisa turun lebih jauh ke sekitar 1.500 dolar AS pada akhir Q3 hingga awal Q4.

Ini bukan kali pertama pasar meragukan kemampuan Ethereum dalam mempertahankan nilainya. Seiring berkembangnya solusi Layer 2 yang semakin banyak, banyak aktivitas transaksi telah berpindah dari mainnet Ethereum ke L2, menyebabkan pendapatan biaya transaksi di mainnet menurun tajam. VanEck sebelumnya telah memangkas target harga ETH dari 22.000 dolar menjadi 7.334 dolar, penurunan sebesar 67%, karena efek “menghisap” dari L2.

Namun, ada juga analis yang berbeda pandangan. CEO CryptoQuant, Ki Young Ju, dalam penelitiannya sebelumnya menunjukkan bahwa dari 12 model valuasi umum, 9 di antaranya menganggap ETH sangat undervalued, dengan nilai wajar di atas 4.836 dolar. Penilaian jangka panjang terhadap nilai Ethereum masih menunjukkan adanya perbedaan pendapat yang signifikan di pasar.