Aktivitas On-Chain Meledak, Namun Ethereum Tidak Bergerak? Para Ahli Mengungkap "Kelemahan Fatal": Dikhawatirkan Akan Turun ke 1,500 Dolar

Institusi analisis data on-chain CryptoQuant memperingatkan dalam laporan terbarunya bahwa Ethereum sedang menghadapi fenomena yang sangat serius yang disebut “Paradoks Adopsi (Adoption Paradox)”— yaitu fenomena di mana tingkat penggunaan jaringan mencapai rekor tertinggi dan ekosistem terus berkembang, tetapi harga token justru melemah dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Para analis berpendapat bahwa, akibat hal ini, ETH berpotensi menghadapi risiko penurunan lebih lanjut.
Kepala riset CryptoQuant, Julio Moreno, menyatakan bahwa jika pasar bearish berlanjut dan kondisi pasar tidak kunjung membaik, pada akhir kuartal ketiga dan awal kuartal keempat tahun ini, ETH mungkin akan turun ke sekitar 1.500 dolar AS.

Data CryptoQuant menunjukkan bahwa, “Jumlah alamat aktif harian” Ethereum bulan lalu mencatat rekor tertinggi, bahkan melampaui puncak selama bull run 2021. Namun, aktivitas on-chain yang sangat tinggi ini tidak berdampak pada penguatan harga token; ETH telah mengalami penurunan lebih dari 50% dari puncak historis sebesar 4.946,05 dolar AS yang dicapai pada Agustus tahun lalu, dan mematahkan pola pasar yang menyatakan bahwa “semakin aktif jaringan, semakin kuat pula performa harga.”
Fenomena ketidaksesuaian ini tidak hanya terlihat dari pertumbuhan pengguna saja. CryptoQuant menunjukkan bahwa, seiring berkembangnya DeFi, stablecoin, dan Layer 2 dalam ekosistem Ethereum, aktivitas yang didorong oleh kontrak pintar dan protokol otomatis juga melonjak secara signifikan.
Bulan lalu, jumlah “Panggilan kontrak internal” Ethereum (Internal Contract Calls, yaitu transaksi otomatis yang dipicu dan dijalankan oleh kontrak pintar di dalam DApp) juga mencatat rekor tertinggi. CryptoQuant menyatakan:

Korelasi historis antara aktivitas kontrak pintar dan harga ETH mulai melemah. Dalam beberapa siklus pasar sebelumnya, harga ETH dan aktivitas on-chain yang didorong kontrak menunjukkan korelasi positif yang tinggi—semakin banyak transfer dan interaksi di jaringan, semakin tinggi pula kenaikan harga token.

Menghadapi fenomena ketidaksesuaian antara fundamental dan harga ini, CryptoQuant berpendapat bahwa, dibandingkan memantau aktivitas aktif jaringan, “Volume masuk ke bursa (Exchange Inflows, yaitu jumlah aset kripto yang dipindahkan dari dompet dingin maupun panas ke bursa)” kini menjadi indikator yang lebih akurat dalam merefleksikan dinamika harga ETH. Hal ini karena indikator tersebut secara langsung menangkap aliran dana yang berpotensi menuju jalur penjualan (yaitu bursa). CryptoQuant menambahkan:

Dibandingkan Bitcoin, proporsi ETH yang masuk ke bursa jauh lebih tinggi. Ini menunjukkan bahwa ETH sedang menghadapi tekanan jual yang lebih berat, yang juga menjelaskan mengapa performa ETH akhir-akhir ini lebih lemah dibandingkan Bitcoin.

Selain itu, permintaan investasi yang lemah juga menjadi kekhawatiran besar. CryptoQuant mengamati bahwa indikator penting yang melacak aliran dana bersih—“Perubahan satu tahun dalam Market Cap yang direalisasikan” ETH—baru-baru ini berbalik dari positif menjadi negatif. Perubahan ini menunjukkan bahwa, meskipun aktivitas on-chain terus meningkat, ETH tetap mengalami aliran dana keluar.
Julio Moreno menegaskan, “Agar ETH benar-benar keluar dari bayang-bayang pasar bearish, kita perlu melihat aliran dana bersih yang positif, dan jumlah ETH yang masuk ke bursa harus menurun.”