USDC Melampaui USDT dalam Volume Transaksi Tersesuaikan, Menguasai Pasar di Lima Negara

Stablecoin USDC dari Circle telah melampaui USDT milik Tether dalam volume transaksi yang disesuaikan untuk pertama kalinya sejak 2019, dengan sekitar $2,2 triliun tahun ini dibandingkan $1,3 triliun milik USDT, menurut riset dari Mizuho Financial Group pada 13 Maret.

Tonggak ini bertepatan dengan lonjakan pasokan USDC yang melewati $79 miliar—naik dari $70 miliar pada awal Februari—dan data kepemilikan berdasarkan negara menunjukkan USDC memimpin USDT di Kolombia, Afrika Selatan, Jerman, Brasil, dan Amerika Serikat. Perpindahan ini mencerminkan fragmentasi pasar yang semakin dalam yang didorong oleh perbedaan regulasi, dengan USDC mematuhi regulasi Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) di Eropa dan kerangka kerja U.S. GENIUS Act, sementara Tether memilih untuk tidak mematuhi MiCA agar fokus pada pasar Asia dan non-Barat.

Meskipun USDT mempertahankan kapitalisasi pasar sebesar $184 miliar—lebih dari dua kali lipat USDC yang sebesar $79 miliar—para analis di Mizuho berpendapat bahwa volume transaksi yang disesuaikan mungkin menjadi indikator yang lebih andal untuk prediksi dominasi jangka panjang dalam utilitas stablecoin.

Pembalikan Volume Disesuaikan: Mengukur Aktivitas Ekonomi Nyata

Definisi dan Signifikansi

Volume transaksi yang disesuaikan menyaring aktivitas otomatis atau berulang, fokus pada transfer yang melibatkan bursa terpusat, bursa terdesentralisasi, dan entitas yang teridentifikasi yang mewakili pergerakan nilai yang nyata—seperti perusahaan membayar pemasok, pengguna bertaruh di pasar prediksi, atau dana yang berpindah antar tempat perdagangan.

Rincian Volume

Volume disesuaikan tahun ini menunjukkan pembalikan tajam dari tren historis:

• USDC: Sekitar $2,2 triliun (64% pangsa pasar)
• USDT: Sekitar $1,3 triliun (36% pangsa pasar)

Selama periode 2019-2025, USDT secara konsisten mendominasi volume yang disesuaikan, dengan USDC rata-rata hanya sekitar 30%.

Para analis Mizuho menaikkan target harga saham Circle dari $100 menjadi $120, dengan alasan penggunaan USDC yang semakin meluas dalam pasar prediksi dan perdagangan agen sebagai bukti bahwa pemenang stablecoin akan ditentukan oleh aktivitas ekonomi sehari-hari, bukan hanya kapitalisasi pasar.

Data Berdasarkan Negara: Lima Pasar di Mana USDC Memimpin

Temuan Survei BVNK/YouGov

Laporan Utilitas Stablecoin BVNK 2026, berdasarkan survei terhadap 4.658 responden dari 15 negara, mengungkap pola adopsi yang terfragmentasi.

Di lima pasar yang disurvei, tingkat kepemilikan USDC melebihi USDT. Di Kolombia, USDC dimiliki oleh 29% responden dibandingkan 25% untuk USDT. Afrika Selatan menunjukkan 29% kepemilikan USDC versus 23% USDT. Di Amerika Serikat, 26% responden melaporkan memiliki USDC, mengungguli USDT yang sebesar 22%. Di Jerman, 17% memiliki USDC dibandingkan 15% USDT. Brasil melengkapi daftar dengan 16% kepemilikan USDC dibandingkan 14% USDT.

Pasar yang Didominasi USDT

USDT tetap unggul di Nigeria (59% vs. 48% USDC), India, Filipina, Singapura, Thailand, Argentina, Prancis, dan Inggris—pasar yang sering ditandai oleh volatilitas mata uang atau adopsi kripto tahap awal.

Data menunjukkan bahwa USDC semakin mendapatkan pangsa di pasar Barat yang diatur, sementara USDT tetap dominan di ekonomi berkembang dengan efek jaringan yang sudah mapan.

Divergensi Strategi Regulasi: MiCA dan GENIUS Act Mendorong Fragmentasi Pasar

Pendekatan Kepatuhan Utama Circle

USDC, yang diterbitkan oleh Circle Internet Group, telah memperoleh lisensi lembaga uang elektronik (EMI) di bawah kerangka kerja MiCA di Eropa dan sesuai dengan persyaratan U.S. GENIUS Act untuk stablecoin pembayaran. MiCA, yang mulai berlaku penuh untuk stablecoin pada 2024, mengharuskan penerbit menjadi lembaga kredit yang diotorisasi atau entitas EMI dengan pelaporan cadangan yang transparan dan jaminan penebusan.

Kepatuhan Circle memungkinkan USDC tetap tersedia di bursa Eropa, sementara pengungkapan cadangan yang transparan dan audit rutin memperkuat kepercayaan institusional di pasar yang diatur.

Fokus Non-Barat Tether

Tether memilih untuk tidak mematuhi MiCA, memusatkan pertumbuhan di Asia dan pasar non-Barat lainnya di mana kerangka regulasi kurang ketat. Strategi ini memungkinkan USDT mempertahankan dominasi di ekonomi berkembang di mana permintaan didorong oleh volatilitas mata uang lokal dan integrasi bursa yang sudah mapan, tetapi juga menyebabkan delisting atau pembatasan di platform Eropa.

Dinamika Aliran Modal: Permintaan Timur Tengah dan Rotasi Properti

Lonjakan Aktivitas OTC Dubai

Pengamat pasar menyebut sebagian dari permintaan USDC baru-baru ini berasal dari rotasi modal dari UEA, karena pasar properti Dubai mengalami penurunan tajam. Meja over-the-counter di Dubai dilaporkan kesulitan mengikuti pesanan USDC selama pergeseran ini.

Konteks Pasar

Indeks Real Estat DFM telah turun sekitar 31% dari puncaknya di 16.800 menjadi sekitar 11.516. Ketika investor dari ekonomi kaya minyak beralih ke USDC daripada rekening dolar tradisional, ini menandakan bahwa bentuk dolar digital bersaing dengan instrumen dolar fisik.

Konteks Pasar Lebih Luas dan Prospek

Pertumbuhan Pasar Stablecoin Secara Keseluruhan

Pasar stablecoin mencapai rekor $315 miliar per pertengahan Maret 2026, mencerminkan meningkatnya permintaan institusional baik dalam aplikasi perdagangan maupun non-perdagangan.

Perkiraan Pasokan USDC

Pasokan USDC yang beredar meningkat dari sedikit di atas $70 miliar pada awal Februari menjadi $75 miliar pada awal Maret, dan melewati $79 miliar pada pertengahan bulan—di antara peningkatan pasokan tercepat untuk stablecoin utama.

Pandangan Analis

Para analis berpendapat bahwa volume yang disesuaikan mungkin lebih penting daripada kapitalisasi pasar dalam memprediksi pemenang stablecoin jangka panjang. Apakah USDC dapat mempertahankan keunggulan volumenya sambil mengecilkan kesenjangan kapitalisasi USDT akan bergantung pada seberapa cepat preferensi regulasi dan pola adopsi regional terus memecah pasar.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa itu “volume transaksi yang disesuaikan” dan mengapa penting?

Volume transaksi yang disesuaikan menyaring aktivitas otomatis atau berulang di blockchain untuk fokus pada transfer yang mewakili nilai ekonomi yang nyata—seperti pembayaran, aliran pertukaran, dan penyelesaian institusional. Berbeda dengan volume mentah atau kapitalisasi pasar, metrik ini bertujuan menangkap penggunaan dan utilitas dunia nyata. Para analis berpendapat bahwa ini mungkin lebih prediktif terhadap dominasi stablecoin jangka panjang daripada kapitalisasi pasar saja, karena mencerminkan aktivitas ekonomi nyata daripada kepemilikan pasif.

Mengapa USDC memimpin di beberapa negara sementara USDT mendominasi di negara lain?

Perbedaan ini mencerminkan posisi strategis yang berbeda. USDC memprioritaskan kepatuhan regulasi di bawah kerangka seperti MiCA dan U.S. GENIUS Act, sehingga menarik di pasar dengan persyaratan regulasi ketat dan adopsi institusional. USDT fokus pada efek jaringan dan aksesibilitas di ekonomi berkembang di mana permintaan didorong oleh volatilitas mata uang lokal dan integrasi bursa yang mapan, tetapi memilih untuk tidak mematuhi MiCA, membatasi ketersediaannya di Eropa.

Seberapa signifikan keunggulan volume transaksi USDC mengingat kapitalisasi pasar USDT yang lebih besar?

Para analis melihat keunggulan volume ini sebagai potensi penting untuk posisi jangka panjang. Meskipun kapitalisasi pasar USDT sebesar $184 miliar mencerminkan perannya sebagai penyimpan nilai dan basis pasangan perdagangan, volume disesuaikan USDC sebesar $2,2 triliun menunjukkan penetrasi yang lebih dalam dalam pembayaran, penyelesaian institusional, dan aplikasi baru seperti pasar prediksi dan perdagangan agen. Perbedaan ini menunjukkan bahwa stablecoin yang berbeda mungkin mendominasi berbagai kasus penggunaan daripada satu pemenang tunggal.