#SLF 【Nilai $10 ribu dari Prinsip Perdagangan】 Baru-baru ini, ada banyak pump kontrak dengan kapitalisasi pasar kecil, berdasarkan pengalaman bertahun-tahun lembaga kami dalam melakukan perdagangan, kami akan membongkar dan mendiskusikan tim proyek, pembuat pasar, dan investor luas yang secara pasif melakukan market making dalam Spot dan kontrak, serta mengapa ini merupakan kompetisi yang tidak adil bagi investor ritel.

Tulisan ini membahas strategi umum untuk memanipulasi harga Spot dan kontrak koin, yang mungkin merupakan tim manajemen kapitalisasi pasar dari tim proyek, bisa juga merupakan pembuat pasar profesional, atau bisa juga investor luas dengan modal yang besar. Oleh karena itu, istilah yang umum digunakan di bawah ini akan disebut sebagai "庄".
Apakah kalian sering melihat situasi yang tidak wajar seperti di bursa?
Fenomena 1: Volume transaksi rendah di on-chain dan spot, tetapi volume transaksi kontrak sangat tinggi.
Fenomena 2: Harga meningkat tetapi volume perdagangan semakin menurun?
Fenomena 3: Rasio order beli dan jual untuk Spot dan kontrak sepenuhnya berlawanan, menghasilkan biaya dana negatif.
Harga yang tinggi menyebabkan pengguna secara kolektif bersikap bearish, tetapi bearish tanpa memiliki koin di tangan, hanya bisa membuka posisi short di kontrak. Oleh karena itu, pasar Spot dan kontrak menghasilkan emosi pasar yang sepenuhnya berlawanan.
Emosi pasar yang sepenuhnya berlawanan menyebabkan tingkat biaya modal mencapai -2%, diselesaikan setiap jam!
Sebagai contoh, perdagangan derivatif (kontrak) mirip dengan jual beli rumah. Saya adalah pengembang properti, dan rumah saya terutama melayani orang kaya A, A tiba-tiba membeli semua gedung saya. Hak penetapan harga hanya ada antara saya dan A, kami adalah satu-satunya pihak yang mempengaruhi penawaran dan permintaan harga rumah.
Namun meskipun B bukan pemilik rumah, dia percaya bahwa harga rumah di kompleks ini akan turun. Oleh karena itu, B mengeluarkan 1 juta untuk bertaruh dengan A, percaya bahwa investasi A pasti akan merugi. Namun, B akan sangat sulit untuk berhasil, karena harga pasar rumah dikendalikan oleh saya dan A, transaksi antara saya dan A yang benar-benar akan mempengaruhi harga pasar, kami hanya perlu menyepakati harga transaksi, maka B pasti akan rugi. Dan taruhan antara B dan A mirip dengan perdagangan derivatif, tidak akan mempengaruhi harga pasar Spot.
Meskipun B percaya bahwa harga properti terlalu tinggi dan sebenarnya hanya bernilai 1 yuan/m², itu tetap tidak mungkin terwujud, karena transaksinya bukanlah transaksi spot, melainkan transaksi derivatif. Dan transaksi derivatif bertaruh pada harga spot, jadi siapa pun yang mengendalikan harga spot (saya dan A) dapat menentukan dalam banyak hal transaksi derivatif.
Dalam contoh di atas, pengembang real estate adalah tim proyek, "A" adalah "庄" yang mengendalikan jumlah aliran Spot (kemungkinan mengendalikan harga Spot), sementara B adalah pengguna kontrak.
❗Inilah mengapa sering dikatakan bahwa melakukan perdagangan short selling telanjang di pasar derivatif adalah tindakan yang sangat berbahaya.
❤️Beberapa pengetahuan dasar kontrak yang harus diketahui
Poin pengetahuan 1: Apa itu harga acuan kontrak dan harga transaksi terbaru?
Sebuah kontrak memiliki dua jenis harga, yaitu harga transaksi terbaru dan harga penanda. Saat pengguna menutup posisi, biasanya harga transaksi terbaru yang digunakan secara default. Sedangkan untuk likuidasi, yang digunakan adalah harga penanda. Harga penanda dirancang untuk mencerminkan situasi harga secara objektif, yang dihitung menggunakan harga transaksi terbaru dari pasar spot melalui algoritma.
Knowledge Point 2: Apa itu suku bunga pendanaan kontrak?
Harga transaksi terbaru kontrak agar tidak terputus dari harga transaksi terbaru Spot, setiap 8 jam akan melalui biaya dana, yang dibayarkan oleh pengguna posisi panjang kepada pengguna posisi pendek, atau pengguna posisi pendek kepada pengguna posisi panjang, dan juga akan mengecilkan jarak antara harga transaksi terbaru Spot dan harga transaksi terbaru kontrak.
Pengetahuan 3: Apa itu kapitalisasi pasar suatu proyek?
Sebuah mekanisme ekonomi dari suatu proyek, secara spesifik harus merujuk pada whitepaper. Umumnya akan dibagi menjadi tim proyek, investor awal, airdrop komunitas, dan kas proyek. Jika whitepaper dari suatu proyek tidak cukup transparan, maka semakin besar kemungkinan untuk dimanipulasi. Misalnya, meskipun whitepaper memberikan cukup kebebasan kepada komunitas, namun juga memberikan kebebasan yang cukup kepada market maker/investor Luas — mereka dapat dengan bebas mendapatkan token murah di posisi rendah, dan setelah mendapatkannya di posisi rendah, tidak dapat tereduksi karena tidak ada mekanisme penerbitan baru atau pembukaan linear.
4. Proses pengendalian kontrak kapitalisasi pasar kecil
Langkah pertama: Temukan proyek dengan kapitalisasi pasar yang relatif kecil dan telah membuka kontrak di CEX, biasanya memilih proyek kecil dengan kapitalisasi pasar antara 1 - 10M USD, dan biasanya leverage kontrak berada di antara 20 - 30 kali.
Langkah kedua: Siapkan dana, dana > kapitalisasi pasar eksternal
Investor Luas dengan level jutaan, lebih suka mengendalikan di kontrak dengan kapitalisasi pasar kecil. Di sini kita ambil S*** sebagai contoh, dengan kapitalisasi pasar 5M. Dalam penurunan yang panjang, jika pemilik mengakuisisi 60% dari jumlah yang beredar dengan harga rendah, saat ini hanya perlu menyiapkan 2M USDT dan 3M koin yang tidak bergerak di tangan, maka dapat sepenuhnya mengendalikan harga Spot dan kontrak koin ini.
Langkah ketiga: mengontrol harga pasar Spot
Selama 3M koin tidak dijual, di pasar Spot maksimum akan muncul 2M order Sell. Jadi sebagai seorang "庄" yang ingin mengendalikan harga dengan baik, perlu menyiapkan 2M USDT sebagai dana untuk menjaga harga Spot.
Jelas bahwa bahkan jika semua S*** di luar "penguasa" dijual pada saat yang sama, harganya tidak akan turun.
Langkah keempat: mengendalikan harga acuan kontrak
Sebelumnya juga disebutkan bahwa harga acuan kontrak adalah harga spot dari masing-masing bursa, yang berarti bahwa harga acuan kontrak tidak berubah.
Langkah kelima: Buka posisi long pada kontrak
Setelah memastikan harga tanda terjaga, gunakan dana sendiri untuk membuka posisi kontrak dengan leverage berapa pun. Lebih hati-hati bisa membuka sedikit lebih rendah, lebih agresif bisa membuka sedikit lebih tinggi—tidak masalah, karena harga tanda sudah terjaga, posisi long "pemodal" tidak akan pernah terlikuidasi.
Langkah keenam: dana pump atau menggunakan akun kecil untuk bertransaksi
Untuk koin dengan kedalaman yang rendah dan kapitalisasi pasar kecil, pump Spot 10% sama sekali tidak memerlukan banyak dana. Jika tidak bisa dipompa, maka buat akun kecil sendiri untuk menjual pada harga setelah pump 10%, dan setelah terjual, tentu saja akan menunjukkan perubahan harga koin tersebut dalam 24 jam terakhir +10%.
Setelah melihat berita ini, investor ritel akan berbondong-bondong masuk, mulai menciptakan permintaan short selling yang besar.
Langkah ketujuh: Stabilkan keuntungan menggunakan biaya modal
Di order book Spot saat ini, jumlah order jual sangat sedikit, sementara pihak yang melakukan short pada kontrak sangat banyak, ini menyebabkan harga Spot lebih tinggi dari harga kontrak, yang akan menghasilkan tarif pendanaan negatif. Semakin besar selisihnya, semakin banyak tarif pendanaan negatif, yang berarti bahkan jika harga acuan tidak berubah, pihak yang melakukan short hanya dengan memegang posisi harus membayar tarif negatif yang tinggi kepada pihak yang melakukan long setiap 8 jam.
Dalam mekanisme permainan ini, bandar terus-menerus "uang menghasilkan uang" melalui tarif biaya modal. Sebagai contoh yang cukup ekstrem, dengan posisi tanpa pergerakan pada tarif biaya negatif SRM selama 24 jam, Anda dapat memperoleh keuntungan sebesar 16%.
Tanpa diduga, baru-baru ini bursa juga sering mengubah tarif biaya untuk membantu pasar spot dan pasar kontrak memperkecil selisih harga.
Tetapi mereka tidak menemukan penyebab mendasar dari anomali tarif dana, memperluas rentang tarif masih dapat melakukan pasar, masalah ini justru akan membantu tim proyek/pembuat pasar/investor luas untuk memanen investor ritel dengan tarif dana.
5. Bagaimana cara bandar mendapatkan keuntungan
Titik keuntungan pertama: Spot beli rendah jual tinggi.
Ingatlah, bandar tidak melakukan amal, koin yang dibeli bukanlah emas asli atau BTC, pada akhirnya pasti akan melalui penjualan untuk mendapatkan keuntungan. Apa yang disebut pump adalah untuk dump selanjutnya.
Titik keuntungan kedua: biaya pendanaan kontrak.
Titik keuntungan ketiga: menyimpan koin yang tidak dijual dan langsung meminjam di pasar pinjaman leverage. Di Gate, Anda dapat memperoleh pengembalian tahunan sebesar 4,9% melalui Yubi Bao, itulah Yubi Bao.
Setelah melihat prosesnya, semua orang juga bisa menyadari bahwa syaratnya adalah mengendalikan jumlah sirkulasi mata uang Spot. Jika ada banyak koin yang dibuka secara linier, itu tidak dapat dimanipulasi dalam jangka panjang. Setiap kali pembukaan akan mengubah jumlah sirkulasi.
6. Masalahnya ada di mana?
Pertanyaan 1: Apakah Open Interest (posisi terbuka) kontrak dapat melebihi kapitalisasi pasar dari Spot yang beredar?
Kontrak hanya memerlukan USDT untuk membuka posisi, sementara spot harus memiliki koin untuk dijual. Mendapatkan koin di pasar spot membentuk tekanan jual, dan melakukan short di pasar kontrak, kedua hal ini memiliki tingkat kesulitan yang berbeda.
Kembali ke langkah ketiga dari bagian ketiga, pengguna yang mengendalikan telah mengunci koin di tangan mereka. Bahkan jika ada pengguna yang menganggap koin ini sangat overvalued, mereka tidak dapat menciptakan tekanan jual di pasar Spot. Pada saat ini, mereka akan beralih ke kontrak untuk short. Dengan kata lain, shorting cenderung dilakukan pada koin dengan volume peredaran yang sedikit, yang tidak dapat dilepaskan di pasar Spot dan hanya dapat short di pasar kontrak.
Kembali ke poin 1 dari harga acuan di bagian keempat, harga acuan kontrak adalah harga transaksi terbaru di pasar Spot, harga acuan kontrak yang dikendalikan oleh tim proyek/market maker/investor luas. Oleh karena itu, bagaimana kontrak dapat mengalami likuidasi juga sudah jelas.
Oleh karena itu, ketika Open Interest kontrak > kapitalisasi pasar yang beredar, ini berarti bahwa karena kelangkaan koin, permintaan perdagangan dari pembuat pasar tidak dapat tercermin dalam harga pasar. Kontrak yang berlebihan, D akan memperburuk pengumpulan penyimpangan harga Spot.
Masalah 2: Ketika tingkat biaya pembiayaan tidak normal, bagaimana Investor Luas dapat mempromosikan keadilan dalam batasan tingkat biaya pembiayaan di Spot dan kontrak?
Saat ini, solusi dari bursa adalah memperbesar biaya modal, yang secara superficial menyelesaikan masalah perbedaan harga antara pasar Spot dan kontrak, tetapi sebenarnya memperbesar kemampuan tim proyek/pembuat pasar/investor luas untuk memanen investor ritel.
Oleh karena itu, mekanisme biaya pembiayaan yang ada memang membantu pasar derivatif untuk mengaitkan harga dengan harga pasar spot, tetapi tidak membantu pasar perdagangan menjadi adil, malah mungkin mendorong pasar perdagangan menjadi lebih tidak adil.
7. Sebagai investor ritel, bagaimana cara menghindari risiko
Catatan 1: Waspadai proyek dengan kapitalisasi pasar kecil yang telah membuka kontrak dengan leverage tinggi. Memberikan keuntungan kompetitif yang sangat tidak setara bagi Investor Luas dibandingkan dengan investor ritel.
Ketika pengguna memilih untuk membeli Spot bersama-sama dan membuka kontrak long, itu telah mengumpulkan cukup banyak pembeli untuk tim proyek/pembuat pasar/investor luas, yang dapat mulai menjual secara bertahap dan sekali lagi memanen investor ritel.
Perhatian 2: Proyek dengan nilai absolut biaya modal yang relatif tinggi
Catatan 3: Bandar tidak melakukan amal, biaya terakhir dari pump harus diperoleh melalui penjualan.
Keluar lebih awal, hati-hati menjadi pembeli yang ditinggalkan oleh bandar. Ketika muncul pemikiran "koin ini adalah koin bernilai, saya ingin memegangnya dalam jangka panjang hingga pasar bull berikutnya", berarti tidak jauh dari saat bandar akan menjatuhkan harga. Tujuan dia memompa adalah untuk membentuk psikologi pengguna seperti ini, agar dia bisa menjual kepada mereka.
Di pasar kontrak kapitalisasi pasar kecil, berhadapan dengan bandar, sama seperti bermain poker Texas dengan kartu terbuka, dia adalah pemain sekaligus dealer.