Pasar stablecoin sudah diputuskan

Lihatlah pita berwarna di grafik Artemis - USDT (teal) dan USDC (blue) tidak hanya dominan, mereka adalah seluruh visual sementara semua yang lain hampir tidak terlihat.

Total pasokan mencapai lebih dari $308B dengan USDT dan USDC menguasai sekitar 85% dari pasar. Persentasenya bukan yang penting - ini tentang siapa yang mengendalikan jalur.

Volume transfer harian menunjukkan dominasi dengan jelas:

> USDT: lebih dari $100B per hari
> USDC: $20-50B per hari

Volume tersebut mewakili bertahun-tahun infrastruktur yang terkumpul:

> Pasangan dasar pertukaran
> Integrasi DeFi
> Kolam likuiditas
> Adopsi tingkat protokol yang dibangun seiring waktu

Stablecoin baru tidak lagi bersaing dengan teknologi yang lebih baik. Mereka bersaing melawan infrastruktur yang membutuhkan waktu bertahun-tahun dan miliaran dolar untuk dibangun, yang mengubah dinamika kompetitif secara keseluruhan.

Ratusan stablecoin terdaftar di berbagai agregator, tetapi hanya sekitar 10 yang pernah melampaui $1B dalam pasokan.

Untuk melampaui ambang batas itu, Anda membutuhkan semua hal berikut secara bersamaan:

> Pertukaran yang mencantumkan Anda sebagai pasangan dasar
> Protokol DeFi yang mengintegrasikan kontrak Anda
> Modal market maker yang dikontribusikan
> Kepercayaan pengguna terhadap kestabilan patokan

Pada saat Anda membangun itu dari awal, USDT ($187B) dan USDC ($75B) sudah menguasai infrastruktur, dan setiap integrasi baru yang mereka tambahkan membuat parit pertahanan semakin dalam.

Paradoks yang tidak dibicarakan: pertumbuhan pasar yang besar sebenarnya memperkuat duopoli alih-alih menciptakan ruang untuk kompetisi.

Proyeksi @Citi 's sebesar $1.6T pada tahun 2030 terurai sebagai berikut:

🔸 Institusi menginginkan kepatuhan → USDC
🔸 Pedagang membutuhkan likuiditas → USDT
🔸 Protokol DeFi mengintegrasikan apa yang dimiliki pengguna → Keduanya

Angka pertumbuhan tahun 2025 menceritakan kisahnya:

> USDC: +73%
> USDT: +36%
> Dominasi gabungan: Masih 85%

USDC tumbuh jauh lebih cepat, tetapi ini bukan fragmentasi pasar - ini adalah shifting duopoli menuju pemain yang diatur secara regulasi sambil mempertahankan kendali gabungan.

Beberapa stablecoin yang berhasil melewati $1B menemukan ceruk yang berbeda daripada bersaing langsung:

> USDe ($6.3B) – kendaraan hasil DeFi
> PYUSD ($3.6B) – onboarding PayPal
> USDS ($6.3B) – ekosistem Maker
> RLUSD ($1.3B) – integrasi Ripple

Tidak ada yang merebut pangsa pasar dari dua teratas - mereka menyelesaikan masalah yang duopoli tidak mengoptimalkan atau sekadar tidak peduli.

Namun yang benar-benar penting adalah: @tether dan @circle memegang lebih dari $200B dalam eksposur Treasury AS, yang lebih dari yang dimiliki sebagian besar negara dan menciptakan umpan balik politik yang kuat.

> Washington menginginkan permintaan Treasury yang berkelanjutan
> Pemerintah mendukung legitimasi stablecoin
> Kejelasan regulasi menguntungkan pemain mapan
> Pasar semakin terkonsentrasi di sekitar incumbents

Ini bukan spekulasi tentang apa yang mungkin terjadi - ini adalah bagaimana pasar infrastruktur selalu bekerja sepanjang sejarah.

Pikirkan utilitas air, jaringan listrik, dan jalur pembayaran. Semuanya terkonsentrasi di sekitar 2-3 penyedia dominan karena pengguna tidak memilih berdasarkan inovasi atau fitur.

Pengguna memilih apa yang likuid di mana mereka membutuhkannya, apa yang bekerja andal saat mereka membutuhkannya, dan apa yang tidak rusak saat pasar bergejolak.

Grafik @artemis menunjukkan pasar infrastruktur yang matang terbentuk secara real-time. Pita berwarna itu tidak bergeser secara proporsional seiring pertumbuhan total pasokan - mereka menetap sebagai lapisan permanen yang akan mendefinisikan struktur pasar selama bertahun-tahun.

Pada tahun 2030 kita akan mencapai sekitar $1.6-1.9T dalam total pasokan menurut proyeksi Citi, dan USDT plus USDC akan tetap menguasai 80% atau lebih dari pasar yang diperluas tersebut.

Strukturnya sudah ditetapkan. Pertumbuhan dari sini hanya memperluas apa yang sudah dibangun.

Data: DefiLlama, Citi GPS Stablecoins 2030 Report, Jan 2026