Lanskap DeFi telah menghasilkan studi kasus yang menarik dalam efisiensi modal dan kecocokan produk-pasar.

Sementara Element Finance mengumpulkan $32 juta pada tahun 2021, hampir 10x lipat dari yang diperoleh Pendle, hanya satu dari protokol ini yang tetap beroperasi hingga hari ini.

@pendle_fi , dengan pengumpulan dana modest sebesar $3,7 juta, muncul sebagai satu-satunya yang bertahan dan kini mendominasi niche-nya.

Melihat secara luas, menjadi realistis untuk melihat bagaimana efisiensi modal vs dominasi pasar menjadi jelas:

Lanskap pendanaan 2021 untuk protokol pendapatan tetap menceritakan kisah tentang minat investor yang signifikan, dengan tujuh protokol utama secara kolektif mengumpulkan sekitar $69 juta

Hari ini, Pendle berdiri sebagai satu-satunya yang bertahan dari kelompok tersebut, masih aktif beroperasi di ruang pendapatan tetap dan telah membangun model bisnis yang berkelanjutan dengan sebagian kecil dari modal yang digunakan oleh pesaingnya

@boros_fi , Peluang: memperluas di luar produk hasil inti

(Boros = pasar hasil tingkat pendanaan Pendle, diluncurkan Agustus 2025)

Posisi saat ini dari Pendle menunjukkan kekuatan dan peluang strategis.

Dalam pasar opsi Boros:

🔸$63 miliar pasar OI perpetual untuk derivatif tingkat pendanaan

🔸Pendle memegang sekitar $93 juta

🔸 mewakili hanya 0,1% penetrasi pasar

Ekspansi 10x dalam aktivitas terkait Boros akan menghasilkan biaya tambahan sekitar 15% untuk Pendle, menurut perkiraan analis.

Diversifikasi pendapatan ini akan sangat berharga dengan mengurangi ketergantungan protokol pada TVL dan membantunya menavigasi siklus kompresi hasil DeFi yang terkenal, di mana pengembalian di seluruh ekosistem secara periodik menyusut.

Pasar derivatif kripto yang lebih luas telah matang secara signifikan:

🔸 kontrak perpetual mendominasi volume perdagangan

🔸 tempat on-chain semakin bersaing dengan bursa terpusat karena kekhawatiran kustodi dan gesekan KYC berkurang. model hybrid seperti @rails_xyz (dibangun di atas Ink, didukung oleh Kraken dan lain-lain) menunjukkan pergeseran ini

🔸 produk terstruktur dan stablecoin sintetis telah mengubah tingkat pendanaan menjadi salah satu aliran hasil terbesar dan paling volatil di kripto

Dalam konteks ini, Boros telah menetapkan dirinya sebagai protokol pertama yang menawarkan instrumen on-chain untuk lindung nilai atau bertaruh pada tingkat pendanaan ini.

(YT token memungkinkan pengguna berspekulasi atau melindungi diri dari arah tingkat pendanaan sementara PT menyediakan eksposur tetap)

Meskipun diluncurkan dalam lingkungan pasar yang relatif tenang, kinerja protokol ini mengesankan:

🔸$300k biaya sepanjang masa

🔸$6,9 miliar dalam volume notional sejak Agustus 2025

🔸 per 30 Desember 2025: ~$91 juta OI dengan $6,8 juta dalam deposit

Kesimpulan akhir:

Perjalanan Pendle dari menjadi protokol yang paling kekurangan dana pada tahun 2021 hingga menjadi pemimpin yang jelas di DeFi pendapatan tetap menunjukkan bahwa efisiensi modal dan kecocokan produk-pasar lebih penting daripada ukuran pendanaan.

Dengan kurang dari $4 juta yang dikumpulkan, Pendle telah bertahan lebih lama dari pesaing dengan sumber daya 10x lipat.

pendle sekarang berada di titik balik. Ekspansinya ke derivatif tingkat pendanaan melalui Boros mewakili diversifikasi strategis yang dapat secara signifikan meningkatkan stabilitas pendapatan dan potensi pertumbuhan.

dan menurut saya, untuk protokol yang telah membuktikan kemampuannya melakukan lebih dengan lebih sedikit, menangkap bahkan bagian kecil dari pasar derivatif tingkat pendanaan $63 miliar bisa menjadi bab berikutnya dalam kisah pertumbuhan efisien modal yang sudah luar biasa ini.

pekerjaan belum selesai, tapi akan selesai.

h/t: @AleaResearch , @DefiLlama & @FalconXGlobal untuk referensi data.