Dorongan tokenisasi NYSE membuka kembali pertanyaan tentang struktur pasar

Inisiatif tokenisasi NYSE akan memperluas perdagangan saham dan ETF AS ke model 24/7 yang berkelanjutan sambil mempertahankan hubungan 1:1 dan hak pemegang saham sesuai hukum sekuritas yang berlaku.

Dengan mengeksplorasi penyelesaian on-chain dan cash leg berbasis stablecoin, bursa ini mengatasi ketidakefisienan lama dalam proses clearing dan penguncian modal daripada mengejar kasus penggunaan crypto spekulatif.

Meskipun persetujuan regulasi dan peluncuran bertahap membatasi dampak jangka pendek, langkah ini memperkuat argumen jangka panjang bahwa blockchain adalah infrastruktur pasar keuangan inti daripada teknologi periferal.

Rencana NYSE untuk meluncurkan platform perdagangan tokenized 24/7 dan penyelesaian on-chain menandai pergeseran struktural dalam infrastruktur pasar yang dapat mengubah cara ekuitas, uang tunai, dan blockchain berinteraksi.

THE ANNOUNCEMENT

Bursa Saham New York, pasar ekuitas terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar yang terdaftar, telah mengonfirmasi bahwa mereka sedang mengembangkan platform perdagangan sekuritas tokenized 24/7 dan penyelesaian on-chain, sebuah langkah yang langsung menarik perhatian besar di pasar keuangan tradisional dan crypto karena menandakan, untuk pertama kalinya di tingkat bursa, kesiapan untuk merancang ulang bagaimana ekuitas dan ETF AS dapat diperdagangkan, diselesaikan, dan diselesaikan dalam lingkungan digital yang beroperasi terus-menerus daripada dalam jendela perdagangan tetap dan siklus penyelesaian multi-hari.

Menurut rincian yang dilaporkan secara publik, platform yang diusulkan akan memungkinkan representasi tokenized dari saham dan ETF untuk diperdagangkan sepanjang waktu, dengan penyelesaian terjadi di on-chain dan berpotensi menggunakan stablecoin sebagai cash leg, sambil mempertahankan hubungan 1:1 antara saham tokenized dan sekuritas dasarnya, menjaga hak ekonomi seperti dividen dan aksi korporasi sesuai kerangka hukum yang berlaku, tergantung persetujuan regulasi.

MENGAPA NYSE PENTING

Berbeda dengan tempat perdagangan yang berbasis crypto atau proyek percontohan yang diluncurkan oleh startup fintech, NYSE menempati posisi sistemik yang unik dalam pasar modal global, menampung perusahaan dengan nilai pasar gabungan melebihi $25 triliun, yang berarti bahwa bahkan pergeseran parsial menuju infrastruktur tokenized membawa implikasi yang jauh melampaui inovasi inkremental dan masuk ke mekanisme inti likuiditas pasar, kustodian, dan penyelesaian pasca perdagangan.

Secara historis, upaya tokenisasi terkonsentrasi di pasar swasta, dana pasar uang, atau pilot terisolasi yang melibatkan Treasury dan instrumen repo, sementara keterlibatan NYSE memperkenalkan kemungkinan bahwa ekuitas publik, kelas aset terdalam dan paling likuid di dunia, akhirnya dapat beroperasi dalam struktur hibrida di mana hukum sekuritas tradisional berdampingan dengan jalur penyelesaian berbasis blockchain.

DARI T+1 KE WAKTU NYATA

Salah satu dimensi paling penting dari pengumuman ini terletak pada penyelesaian. Ekuitas AS baru-baru ini beralih dari T+2 ke T+1, sebuah perubahan yang membutuhkan koordinasi selama bertahun-tahun di seluruh clearinghouse, broker, dan kustodian, namun tetap meninggalkan modal terkunci semalaman dan mengekspos peserta terhadap risiko counterparty dan operasional yang secara teori dapat dikurangi secara signifikan dengan penyelesaian waktu nyata.

Model penyelesaian on-chain yang tokenized—jika disetujui—akan mempercepat latensi penyelesaian dari hari ke menit, mengubah cara margin, jaminan, dan likuiditas dikelola di seluruh sistem keuangan, dan berpotensi membebaskan triliunan dolar modal yang saat ini tidak bergerak karena buffer penyelesaian, sekaligus memaksa regulator dan peserta pasar untuk memikirkan kembali manajemen risiko dalam lingkungan di mana perdagangan selesai hampir secara instan.

STABLECOIN SEBAGAI JALUR PENYELESAIAN

Referensi proposal terhadap stablecoin sebagai media penyelesaian sangat penting, karena menempatkan dolar digital yang diatur bukan sebagai instrumen spekulatif, tetapi sebagai komponen infrastruktur yang dapat berfungsi berdampingan dengan uang tunai tradisional dalam alur kerja institusional, sebuah narasi yang semakin mendapatkan perhatian saat bank besar dan manajer aset mengeksplorasi token deposit dan dana pasar uang tokenized.

Jika diimplementasikan di bawah pengawasan regulasi, penyelesaian stablecoin dapat memungkinkan atomic delivery-versus-payment, mengurangi kompleksitas rekonsiliasi dan biaya operasional, sekaligus membawa mekanisme likuiditas native crypto ke inti pasar ekuitas, mengaburkan batas historis antara “jalur crypto” dan “pipa Wall Street.”

AKSES DAN KENDALI

Yang penting, NYSE menegaskan bahwa platform ini awalnya akan dibatasi untuk broker-dealer dan peserta institusional, dengan investor ritel hanya mengakses sekuritas tokenized melalui perantara yang mematuhi regulasi, menegaskan bahwa inisiatif ini bukan tentang melewati regulasi, tetapi tentang memodernisasi infrastruktur di dalamnya.

Pembatasan ini menyoroti realitas yang lebih luas: tokenisasi di tingkat bursa kurang tentang mendemokratisasi akses secara instan dan lebih tentang meningkatkan efisiensi, ketahanan, dan interoperabilitas bagi peserta pasar yang diatur, meskipun manfaat jangka panjang akhirnya dapat dirasakan oleh investor ritel melalui spread yang lebih ketat, penyelesaian yang lebih cepat, dan jam perdagangan yang diperpanjang.

KETergantungan REGULASI

Platform ini tetap bergantung pada persetujuan dari regulator AS, terutama Securities and Exchange Commission, dan harus sesuai dengan hukum sekuritas yang ada yang mengatur kustodian, agen transfer, hak pemegang saham, dan pengawasan pasar, yang berarti peluncurannya kemungkinan akan bertahap daripada disruptif dalam waktu dekat.

Namun, fakta bahwa NYSE menginvestasikan sumber daya ke dalam sistem semacam ini menunjukkan konsensus institusional yang berkembang bahwa tokenisasi bukan lagi eksperimen spekulatif, tetapi jalur yang kredibel untuk memodernisasi infrastruktur pasar keuangan, terutama saat pesaing global dan bursa asing mengeksplorasi model serupa.

DAMPAK UNTUK PASAR CRYPTO

Bagi pasar crypto, pengumuman ini penting bukan karena menjanjikan masuknya trader ritel atau modal spekulatif secara langsung, tetapi karena memperkuat argumen struktural bahwa blockchain adalah lapisan penyelesaian untuk aset dunia nyata, memperkuat narasi yang mendukung pertumbuhan terbaru dalam tokenized Treasuries, dana on-chain, dan aplikasi DeFi institusional.

Dengan mengaitkan tokenisasi ke salah satu merek paling terpercaya di keuangan global, NYSE secara efektif mengurangi risiko konsep tersebut di mata para pengelola konservatif, yang dapat, seiring waktu, mendukung partisipasi institusional yang lebih tinggi di seluruh penyedia infrastruktur crypto, penerbit stablecoin, dan jaringan Layer-2 yang didesain untuk mendukung penyelesaian berkecepatan tinggi dan patuh.

APAKAH INI KATALISATOR BULL

Apakah langkah NYSE ini akan menjadi katalisator untuk pasar bullish crypto yang lebih luas tergantung lebih sedikit pada mekanisme harga dan lebih banyak pada garis waktu dan eksekusi, karena pergeseran infrastruktur sebesar ini berkembang selama bertahun-tahun daripada minggu, dan dampaknya dirasakan melalui kurva adopsi, kejelasan regulasi, dan efisiensi modal daripada lonjakan spekulatif mendadak.

Namun, sejarah menunjukkan bahwa pasar sering mematok perubahan struktural jauh sebelum itu terwujud, dan simbolisme NYSE yang mengadopsi tokenisasi—meskipun dengan hati-hati—menambah bukti yang berkembang bahwa blockchain sedang diintegrasikan ke dalam inti keuangan global, bukan dikeluarkan ke pinggirannya.

KESIMPULAN

Rencana NYSE untuk membangun platform perdagangan tokenized 24/7 dan penyelesaian on-chain tidak menandai transformasi instan pasar ekuitas, maupun menjamin kenaikan pasar crypto baru sendiri, tetapi mewakili sinyal mendalam bahwa institusi keuangan paling mapan di dunia sedang mempersiapkan masa depan di mana sekuritas, uang tunai, dan penyelesaian semakin banyak berdampingan di jalur digital, sebuah pergeseran yang, begitu dimulai, sulit dibalik dan kemungkinan akan mendefinisikan ulang bagaimana modal bergerak di seluruh pasar dalam dekade mendatang.

Read More:

Circle IPO: Penerbit Usdc Meluncur di NYSE, Menandai Babak Baru untuk Stablecoins

〈Nyse’s tokenization push reopens the question of market structure〉Artikel ini pertama kali dipublikasikan di 《CoinRank》.