Dalam desain tata kelola protokol Stablecoin terkemuka tertentu, peran token terkunci telah jauh melampaui definisi "alat insentif", secara diam-diam berkembang menjadi semacam ekuitas protokol yang substantif.

Dari segi pengaturan kekuasaan, para pemegang token yang mengunci dalam jangka panjang tidak lagi memiliki hak suara simbolis, melainkan kekuasaan nyata yang dapat langsung mempengaruhi tiga variabel inti: tingkat stabilitas, parameter jaminan, dan arah insentif. Ketiga pilihan yang tampaknya bersifat teknis ini sebenarnya menentukan kecepatan operasional sistem keuangan secara keseluruhan, tingkat risiko yang dapat ditanggung, dan batas pertumbuhan. Siapa yang mengunci paling banyak, dia memiliki suara yang lebih besar dalam menentukan seberapa cepat "mesin keuangan" ini berjalan, apakah berani mengambil langkah agresif, dan berapa banyak keuntungan yang akhirnya bisa diperoleh.

Namun yang benar-benar menarik adalah portofolio pendapatan. Pemegang token jangka panjang tidak hanya mendapatkan token yang dilepaskan, tetapi juga arus kas nyata yang langsung terkait dengan tingkat stabilitas dan faktor keuangan lainnya. Selama protokol menghasilkan aktivitas transaksi yang nyata, pendapatan akan terus mengalir, dan bagian pendapatan ini akhirnya akan mengalir ke para peserta yang bertahan dalam jangka panjang. Ini berarti bahwa nilai token yang didukung berubah dari sekadar "bercerita" menjadi "berbicara dengan data"—yang secara langsung terkait dengan volume bisnis aktual saat ini.

Ditambah lagi, ada satu lapisan logika: pemegang jangka panjang tidak hanya berbagi ruang kenaikan protokol, tetapi juga harus menanggung konsekuensi dari keputusan agresif. Jika mereka terburu-buru memperluas eksposur risiko tinggi demi keuntungan jangka pendek, akhirnya risiko likuidasi meningkat, reputasi sistem menurun, dan yang pertama kali mengalami kerugian adalah mereka yang memiliki posisi terbesar. Bentuk ikatan kepentingan ini secara alami mendorong pengambilan keputusan ke arah stabilitas jangka panjang.

Dari segi desain struktur, protokol semacam ini sedang menguji coba sebuah model DeFi yang langka: bukan hubungan tradisional "pengguna + platform", melainkan "pengguna adalah pemilik, pemilik adalah pengambil keputusan" dalam sebuah siklus tertutup. Jika mekanisme ini berjalan lancar, logika penilaian token pasti akan semakin mendekati ekuitas protokol.