Di dalam Portofolio $38 Miliar Gates Foundation: Tiga Saham Tidak Glamour yang Mendominasi Strategi Investasi Seorang Miliarder

Filosofi di Balik Pengelolaan Kekayaan Konservatif

Ketika membahas kekayaan bersih tokoh terkenal dan bagaimana mereka mengelola modal secara strategis, beberapa kasus yang paling mengedukasi adalah trust Yayasan Gates. Bill Gates membangun kekayaan legendarisnya melalui Microsoft, yang mendorong kekayaan bersihnya melampaui $100 miliar pada pergantian abad. Namun hari ini, fokus keuangannya telah berubah secara dramatis—dia berkomitmen untuk menyumbangkan hampir seluruh kekayaannya selama dua dekade melalui kendaraan filantropinya.

Portofolio investasi yayasan menceritakan kisah yang menarik. Bernilai sekitar $38 miliar menurut laporan SEC terbaru, portofolio ini mengungkap pengaruh mendalam dari Warren Buffett, sahabat lama Gates dan mantan trustee yayasan. Portofolio ini tidak mencolok. Sebaliknya, ia mewujudkan prinsip investasi yang abadi: bisnis yang dapat diprediksi dan menghasilkan kas dengan keunggulan kompetitif yang tahan lama.

Tiga Saham Mengendalikan 59% Aset Yayasan

Sifat terkonsentrasi dari kepemilikan yayasan sangat mencolok. Tiga perusahaan menyumbang hampir tiga per lima dari modal yang diinvestasikan. Konsentrasi ini bukan kebetulan—melainkan mencerminkan keyakinan sengaja bahwa bisnis tertentu, meskipun tampak biasa saja, menawarkan pengembalian yang tak tertandingi melalui parit ekonomi dan kekuatan penetapan harga.

Berkshire Hathaway: 29,1% dari Kepemilikan

Posisi terbesar tidak mengejutkan: Berkshire Hathaway, yang menguasai sekitar 29% dari portofolio senilai sekitar $10,9 miliar. Kepemilikan ini berasal dari donasi tahunan Buffett berupa saham perusahaan sendiri—sebuah hubungan yang menunjukkan persahabatan sekaligus keselarasan filosofi investasi.

Yayasan memegang sekitar 21,8 juta saham Kelas B. Meskipun transisi kepemimpinan konglomerat ke Greg Abel menimbulkan pertanyaan dari investor, Berkshire tetap tangguh. Aset yang dapat diinvestasikan sebesar $670 miliar mencakup ekuitas, instrumen Treasury, dan kas, didukung oleh puluhan anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya yang dikembangkan selama enam dekade.

Yang paling penting: operasi asuransi Berkshire terus menghasilkan arus kas yang seperti benteng. Neraca keuangan menguat setiap kuartal. Sejak pengumuman pensiun Buffett pada Mei, harga saham stagnan—menciptakan apa yang disebut peluang oleh investor nilai. Dengan rasio harga terhadap buku mendekati 1,5, saham ini dinilai wajar untuk perusahaan yang mengubah operasi menjadi arus kas bebas yang berkelanjutan.

WM: 16,7% dan Parit Tidak Menarik

Waste Management mungkin tampak pilihan aneh untuk yayasan miliarder teknologi, tetapi ini adalah contoh nyata dari buku panduan investasi Buffett. Posisi 16,7% ini menunjukkan bagaimana “membosankan” benar-benar membangun kekayaan generasi.

Keunggulan kompetitif WM hampir tak tertandingi. Perusahaan mengoperasikan lebih dari 260 tempat pembuangan akhir dan mengoordinasikan lebih dari 260 stasiun transfer—penghalang terhadap kompetisi adalah regulasi dan modal yang membutuhkan biaya besar. Kompetitor, yang tidak memiliki infrastruktur tersebut, harus menggunakan layanan WM. Ini menciptakan kekuatan penetapan harga yang abadi.

Angka-angka mencerminkan kekuatan ini. Pendapatan WM meningkat sementara margin membaik sepanjang 2024 dan ke 2025, meskipun ada hambatan dalam harga daur ulang dan valuasi energi terbarukan. Manajemen memanfaatkan posisi dominannya untuk menaikkan tarif secara sistematis di seluruh pelanggan residensial, komersial, dan industri.

Langkah strategis terbaru memperkuat pengembalian di masa depan. Akuisisi Stericycle menciptakan WM Healthcare Solutions, membuka aliran pendapatan dengan margin lebih rendah tetapi dapat diskalakan. Saat manajemen mengintegrasikan limbah medis dengan operasi inti, perluasan margin menjadi tak terelakkan melalui sinergi dan skala.

Dengan rasio enterprise value terhadap EBITDA di bawah 14, saham ini tetap menarik untuk perusahaan industri yang diposisikan untuk pertumbuhan organik yang stabil, kenaikan harga, dan ekspansi melalui akuisisi.

Canadian National Railway: 13,6% dan Keunggulan Geografis

Pilar terakhir—yang menyumbang 13,6% dari portofolio—adalah Canadian National Railway, bisnis “pertumbuhan lambat” lain yang menghasilkan nilai besar untuk modal sabar.

Posisi strategis CNR adalah paritnya. Rel kereta yang membentang dari pantai ke pantai melalui Kanada dan meluas ke Amerika Serikat melalui New Orleans menciptakan monopoli geografis untuk pengangkutan barang. Bahkan ketika pasar bergeser—seperti saat tarif Trump awalnya mengancam pendapatan dari logam dan mineral—manajemen mengimbangi penurunan dengan menangkap pertumbuhan di bidang minyak bumi, bahan kimia, biji-bijian, batu bara, dan pupuk.

Keunggulan struktural industri kereta api sangat mendalam. Pendatang baru menghadapi hambatan yang mustahil: memperoleh hak rel, membeli kereta barang, dan mengamankan kontrak pengangkutan jangka panjang sebelum operasi dimulai. Pemain yang sudah ada, yang telah terkonsolidasi selama beberapa dekade, mengendalikan kapasitas dengan persaingan minimal.

Meskipun total pertumbuhan volume rata-rata hanya 1% per tahun dari 2020-2024 dan datar hingga September 2025, kekuatan penetapan harga mengimbangi. Lebih penting lagi: manajemen telah merancang metrik arus kas bebas yang unggul. Sepuluh bulan di tahun 2025, arus kas bebas melonjak 14%, dengan proyeksi peningkatan lebih lanjut seiring efisiensi pengeluaran modal membaik di 2026.

Diperdagangkan dengan rasio enterprise value terhadap EBITDA di bawah 12—lebih rendah dari rekan industri—CNR menawarkan nilai jangka panjang yang menarik. Generasi arus kas bebas mendanai pembelian kembali saham, secara mekanis memperluas laba per saham sambil membutuhkan reinvestasi modal yang minimal relatif terhadap pendapatan.

Mengapa Miliarder dan Yayasan Memilih Parit Ekonomi

Polanya di ketiga kepemilikan ini mengungkapkan sesuatu yang mendalam: aliran modal terkonsentrasi ke bisnis yang mengendalikan penetapan harga dan menahan kompetisi. Ini bukan permainan disruptif teknologi. Ini bukan kisah pertumbuhan. Sebaliknya, ini adalah mesin yang dapat diprediksi dan tahan banting yang menghasilkan pengembalian kas yang konsisten.

Pendekatan ini dalam mengelola puluhan miliar mencerminkan cara investor paling canggih di dunia berpikir. Ketika Kevin Gates membahas akumulasi kekayaan bersih atau ahli keuangan memeriksa pelestarian kekayaan, mereka tak terelakkan menyoroti prinsip yang sama: keunggulan berkelanjutan lebih dapat diandalkan dalam mengakumulasi kekayaan daripada pertumbuhan spekulatif.

Portofolio Yayasan Gates menunjukkan bahwa miliaran tidak dikeluarkan untuk mengejar pengembalian. Sebaliknya, mereka dialokasikan ke bisnis di mana dinamika kompetitif memastikan bahwa menaikkan harga tidak menghilangkan permintaan, di mana lingkungan regulasi membangun penghalang terhadap pesaing, dan di mana skala menciptakan ekonomi yang selalu menguntungkan.

Bagi investor sabar, konsentrasi dalam tiga saham dari portofolio $38 miliar ini bukanlah tindakan ceroboh—melainkan keyakinan yang didukung oleh puluhan tahun bukti.