Dolar Menguat karena Retorika Hawkish Fed Mengimbangi Kekhawatiran tentang Kemerdekaan

Dolar menguat pada hari Selasa dengan indeks dolar (DXY) naik +0,26%, terutama didorong oleh kelemahan yen Jepang yang jatuh ke level terendah dalam 1,5 tahun terhadap mata uang AS. Penguatan dolar ini diperkuat oleh sinyal kebijakan moneter hawkish dari pejabat Federal Reserve, khususnya komentar Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem yang menegaskan bahwa ekonomi AS tetap kuat dengan prospek pertumbuhan di atas potensi di masa depan.

Data Ekonomi Campuran Membatasi Rally Dolar

Rilis data ekonomi hari Selasa menampilkan gambaran yang bernuansa untuk mata uang tersebut. Penjualan rumah baru di AS untuk bulan Oktober tercatat lebih kuat dari perkiraan di 737.000 unit, turun hanya -0,1% bulan-ke-bulan, memberikan dukungan bagi bull dolar. Namun, data inflasi harga konsumen bulan Desember membingungkan narasi tersebut. CPI inti tetap datar bulan-ke-bulan di +2,6% tahun-ke-tahun, di bawah perkiraan +2,7% y/y, sementara inflasi headline tetap stabil di +2,7% y/y. Pembacaan inflasi yang lebih lembut dari perkiraan ini menimbulkan pertimbangan dovish terhadap ekspektasi kebijakan moneter, menciptakan hambatan bagi kemajuan dolar.

Pertanyaan tentang Kemandirian Fed Mengaburkan Sentimen Pasar

Meskipun ada komentar hawkish dari pejabat Fed, momentum dasar dolar menghadapi hambatan dari kekhawatiran tentang otonomi Federal Reserve. Pernyataan Ketua Fed Powell mengenai ancaman penyelidikan Departemen Kehakiman terkait renovasi gedung lembaga tersebut menimbulkan pertanyaan tentang campur tangan politik dalam keputusan kebijakan moneter. Kekhawatiran ini, yang berasal dari tekanan yang dirasakan untuk mempertahankan suku bunga yang lebih rendah, telah memperkenalkan ketidakpastian yang membatasi potensi kenaikan dolar.

Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga dan Dinamika Mata Uang

Harga pasar saat ini mencerminkan hanya peluang 3% untuk pengurangan suku bunga sebesar -25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari mendatang. Melihat ke depan, swap menunjukkan bahwa Fed mungkin akan melakukan pemotongan sekitar -50 basis poin selama tahun 2026, sementara Bank of Japan diperkirakan akan menaikkan suku bunga sebesar +25 basis poin dan ECB diharapkan mempertahankan kebijakan saat ini. Jalur suku bunga yang berbeda ini biasanya mendukung dolar, meskipun ketidakpastian tentang kemungkinan penunjukan Ketua Fed yang dovish pada awal 2026 menciptakan tekanan penyeimbang.

Yen Jatuh Karena Ketidakpastian Politik dan Ketegangan Geopolitik

Pasangan USD/JPY melonjak +0,61% karena yen melemah ke level terendah dalam 1,5 tahun. Laporan bahwa Perdana Menteri Jepang Takaichi mungkin membubarkan parlemen dan mengadakan pemilihan mendadak pada bulan Februari meningkatkan kekhawatiran tentang keberlanjutan kebijakan fiskal ekspansif jika partai penguasa mendapatkan kembali kekuasaan. Selain itu, meningkatnya ketegangan China-Jepang—termasuk pembatasan ekspor China terhadap barang-barang dengan potensi aplikasi militer sebagai balasan terhadap komentar terkait Taiwan—telah membebani yen. Pasar mematok peluang nol untuk kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 23 Januari.

Euro Mengalami Kerugian Modest di Tengah Kekuatan Dolar

Pasangan EUR/USD mundur -0,16% karena euro tertekan oleh kekuatan dolar secara umum. Pergerakan pasangan ini tetap terbatas oleh kekhawatiran yang tersisa tentang independensi Fed, yang membatasi apresiasi dolar yang lebih agresif dan memberikan dukungan tertentu bagi mata uang bersama.

Logam Mulia Menghadapi Arus Berlawanan

Harga emas dan perak menunjukkan hasil yang beragam. Emas COMEX Februari (GCG26) ditutup turun -15,60 poin (-0,34%), mundur dari level tertinggi kontrak sebelumnya setelah dolar menguat dan mengikuti komentar hawkish dari pejabat Fed yang memperingatkan terhadap kebijakan akomodatif. Perak Maret (SIH26), sementara itu, ditutup naik +1,247 poin (+1,47%), dengan kontrak Januari mencatat rekor tertinggi baru untuk bulan terdekat sebesar $88,61 per troy ons.

Beberapa faktor mendukung harga logam mulia meskipun ada hambatan jangka pendek. Pembacaan CPI inti bulan Desember yang lebih lemah dari perkiraan memberikan dorongan dovish untuk emas dan perak. Permintaan safe-haven meningkat di tengah kekhawatiran tentang independensi Federal Reserve dan potensi pengaruh politik terhadap keputusan moneter. Selain itu, pembelian obligasi Treasury bill $40 billion bulanan oleh Fed—yang berlangsung sejak pertengahan Desember—menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan, yang secara historis mendukung logam mulia sebagai lindung nilai terhadap inflasi.

Permintaan dari bank sentral tetap kuat. People’s Bank of China menambah 30.000 ons emas ke cadangannya pada bulan Desember, sehingga total kepemilikan mencapai 74,15 juta ons troy—menandai bulan keempat berturut-turut akumulasi cadangan. World Gold Council melaporkan bahwa bank-bank sentral global membeli 220 ton metrik emas di kuartal III, meningkat +28% dibandingkan kuartal II.

Posisi dana menunjukkan sentimen bullish yang berkelanjutan. Posisi panjang dalam ETF emas meningkat ke level tertinggi selama 3,25 tahun pada hari Senin, sementara posisi panjang ETF perak mencapai level tertinggi selama 3,5 tahun pada 23 Desember. Dukungan yang lebih luas berasal dari kekhawatiran bahwa program stimulus perumahan pemerintahan Trump—yang mengarahkan Fannie Mae dan Freddie Mac untuk membeli $200 billion obligasi hipotek—mewakili kuasi-quantitative easing, meningkatkan permintaan terhadap logam mulia sebagai penyimpan nilai. Ketidakpastian geopolitik seputar Iran, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela juga mendukung permintaan safe-haven.