Krisis Pasokan Perak Mungkin Telah Memicu Taruhan Besar Terakhir Buffett di Berkshire Hathaway

Pengungkapan 14 Februari Bisa Mengungkap Langkah Investasi Bersejarah

Warren Buffett menyelesaikan masa jabatannya sebagai CEO Berkshire Hathaway pada 1 Januari, seperti yang telah diumumkan sebelumnya. Dengan pengajuan 13-F kuartalan yang akan muncul pada 14 Februari—45 hari setelah penutupan Q4 2025—pengamat secara luas memperkirakan bahwa mereka akan mengungkap apakah investor legendaris tersebut melakukan alokasi terakhir yang signifikan sebelum kepergiannya. Spekulasi berpusat pada posisi perak yang besar yang dikumpulkan selama minggu-minggu terakhir masa jabatannya.

Spekulasi ini bukan tanpa dasar. Kondisi di pasar logam mulia saat ini sangat mirip dengan keadaan yang dianalisis dan direspons Buffett sendiri puluhan tahun lalu. Memahami tesis investasinya tentang perak memberikan wawasan tentang apa yang mungkin akan diungkapkan portofolio institusionalnya bulan depan.

Bagaimana Analisis Perak Buffett dari 1990-an Masih Relevan Hari Ini

Selama pertemuan pemegang saham Berkshire Hathaway di akhir 1990-an, ketika ditanya tentang akuisisi perak $910 juta perusahaan, Buffett menjelaskan metodologi penilaiannya untuk aset yang tidak menghasilkan pendapatan menggunakan ekonomi penawaran dan permintaan dasar.

Pengamatannya sederhana: permintaan perhiasan dan industri tahunan untuk perak sekitar 800 juta ons per tahun, sementara produksi baru hanya menyediakan 500 juta ons. Tambahan 150 juta ons masuk ke sirkulasi melalui upaya daur ulang. Ini meninggalkan kekurangan sebesar 150 juta ons setiap tahun, yang hanya dapat dipenuhi dengan mengurangi cadangan di atas tanah.

Buffett berpendapat bahwa karena perak adalah logam sampingan—yang diekstraksi bersamaan dengan tembaga, seng, dan komoditas lainnya—penambang tidak dapat dengan mudah meningkatkan produksi sebagai respons terhadap harga yang lebih tinggi. Sementara itu, peran perak sebagai unsur paling konduktif listrik dalam tabel periodik memastikan permintaan industri yang berkelanjutan. Tanpa pertumbuhan pasokan atau kontraksi permintaan, apresiasi harga merupakan koreksi pasar yang tak terelakkan.

Tesis tersebut terbukti benar. Ketika Berkshire akhirnya melikuidasi 111 juta onsnya, posisi tersebut menghasilkan keuntungan $97 juta, membenarkan analisis pasar Buffett dari tahun-tahun sebelumnya.

Dinamika Pasar 2025 Mengulangi Kondisi yang Memicu Taruhan Buffett

Melompat ke 2026, dan paralel yang terjadi sangat mencolok. Meskipun angka produksi akhir 2025 belum dirilis, proyeksi menunjukkan pasokan perak baru sebesar 835 juta ons melawan permintaan global total sebesar 1,15 miliar ons—melanjutkan empat tahun berturut-turut di mana konsumsi secara substansial melebihi produksi.

Defisit tahunan berkisar antara 79 juta hingga 249 juta ons selama periode ini, semakin membebani inventaris yang ada. Yang menarik, lonjakan harga perak sebesar 144% sepanjang 2025 gagal merangsang ekspansi produksi yang berarti. Data Silver Institute menunjukkan output 2025 sekitar 835 juta ons—peningkatan yang sangat kecil sebesar 2% dari level 2024.

Diagnosis Buffett yang sudah puluhan tahun tentang disfungsi pasar perak—rigiditas pasokan yang bertemu dengan permintaan yang kuat—terulang lagi di 2025. Bagi investor sekelas dia, pengulangan dari buku panduannya yang bersejarah ini pasti tidak bisa diabaikan.

Mengapa Waktu dan Konteks Membuat Posisi Besar Masuk Akal

Buffett telah mempertahankan posisi penjual bersih di pasar ekuitas selama tiga tahun berturut-turut. Bersamaan, Berkshire Hathaway memegang cadangan kas sebesar $381,7 miliar yang bersejarah. Dua perkembangan ini menunjukkan seorang strategis yang mengevaluasi opsi penempatan alternatif saat masa jabatannya sebagai pemimpin berakhir.

Di tengah latar ini, menempatkan posisi di kelas aset di mana kerangka kerjanya mengidentifikasi ketidakseimbangan struktural yang menarik—terutama yang sesuai dengan kondisi dari perdagangan logam mulia paling suksesnya—akan menjadi pencapaian logis dalam kariernya. Kesederhanaan dan preseden historis dari langkah seperti ini mungkin telah terbukti tak tertahankan bagi seorang investor yang mempertimbangkan warisannya.

14 Februari akhirnya akan memutuskan spekulasi ini. Sampai saat itu, konvergensi fundamental pasar dengan prinsip investasi yang telah ditetapkan Buffett meninggalkan ruang untuk kemungkinan.