Bloom Energy Naik 72% Tahun Ini—Tapi Apakah Harga Hanya Sebuah Alasan?

The Hype vs. Reality

Bloom Energy (NYSE: BE) telah mengalami lonjakan yang luar biasa. Naik 72% sejak awal 2026 dan melonjak lebih dari 550% dalam 12 bulan terakhir, saham energi bersih ini telah menarik perhatian investor. Tetapi pada level saat ini, muncul pertanyaan penting: Apakah pasar telah memperhitungkan terlalu banyak optimisme?

Perusahaan ini memproduksi generator fuel cell oksida padat—pada dasarnya kotak canggih yang mengubah gas alam menjadi listrik di lokasi tanpa pembakaran. Pembangkitan listrik di tempat ini langsung menarik basis pelanggan yang sedang berkembang pesat: pusat data. Namun, kenaikan saham yang eksplosif dan valuasi yang mencengangkan memerlukan kehati-hatian sebelum menanam modal baru.

Mengapa Wall Street Bersikap Optimis

Teori bullish didasarkan pada kebutuhan pasar yang nyata. AS menggelontorkan lebih dari $60 miliar ke pembangunan pusat data pada tahun 2025 saja, menurut CNBC. Ladang server yang luas ini mengkonsumsi listrik dalam jumlah besar, membebani infrastruktur jaringan yang sudah tua yang berusia 50-75 tahun. Jaringan tradisional tidak mampu mengikuti kecepatan, menciptakan masalah keandalan dan biaya.

Teknologi Bloom mengisi kekosongan ini. Fuel cell-nya:

• Beroperasi secara independen dari jaringan, melindungi pelanggan dari harga puncak dan pemadaman
• Dapat diskalakan secara modular sesuai permintaan
• Beroperasi dengan berbagai sumber bahan bakar (gas alam, biogas) dengan emisi lebih rendah daripada pembangkitan konvensional
• Dapat dipasang dalam waktu kurang dari 50 hari—keunggulan penting dibanding pesaing baru

Daftar pelanggan membuktikan daya tariknya: Walmart, AT&T, Verizon, Equinix, dan Oracle semuanya mengandalkan teknologi Bloom. Kemitraan besar $5 miliar dengan Brookfield untuk mendukung “pabrik AI” menegaskan kepercayaan pasar terhadap potensi Bloom dalam ledakan AI.

Puzzle Valuasi

Namun di sinilah kegembiraan bertemu kenyataan. Bloom diperdagangkan sekitar 153 kali laba masa depan dan 48 kali nilai buku. Bandingkan dengan rata-rata sektor energi sebesar 17x laba masa depan dan 2x nilai buku—premi ini sangat besar.

Kapitalisasi pasar sebesar $31,5 miliar mengasumsikan perusahaan akan menjalankan semuanya dengan sempurna. Q3 2025 menunjukkan janji: pendapatan melonjak 57% tahun-ke-tahun, menandai empat kuartal berturut-turut penjualan rekor. Margin kotor mencapai 29%, dengan pendapatan operasional sebesar $7,8 juta. Estimasi konsensus menunjukkan pendapatan bisa hampir dua kali lipat pada tahun fiskal berikutnya.

Namun, asumsi konsensus tidak selalu terbukti benar. Pertumbuhan pendapatan yang modest di 2026 tampaknya lebih realistis daripada trajektori eksplosif yang dihargai Wall Street. Bahkan jika Bloom menjalankan dengan baik, koreksi ke valuasi sektor tampaknya tak terhindarkan.

Faktor Kompetisi

Bloom memang memiliki satu keunggulan penting dibanding pesaing: produk yang sudah dikomersialkan dan dapat digunakan. Pesaing seperti Oklo dan Nano Nuclear Energy masih bertahun-tahun dari masuk pasar, memberi Bloom keunggulan sebagai pelopor dalam mengamankan kontrak pusat data.

Namun keunggulan ini justru sudah tercermin dalam harga saham saat ini. Pengumuman kemitraan besar baru bisa memicu kenaikan lebih lanjut, tetapi hal tersebut semakin banyak sudah dihitung dalam ekspektasi.

Keputusan

Diperdagangkan di level tertinggi sepanjang masa, Bloom Energy menawarkan opsi jangka panjang yang nyata bagi para pendukung solusi energi terdesentralisasi. Namun, kemungkinan besar tahun 2026 akan membawa konsolidasi dan kinerja yang lebih terukur daripada lagi-lagi melakukan lompatan tiga digit.

Posisi yang terukur masuk akal untuk portofolio jangka panjang yang toleran terhadap volatilitas. Tetapi masuk pada valuasi saat ini mengasumsikan eksekusi yang sempurna dan momentum yang terus didorong AI. Itu adalah tantangan besar, bahkan untuk perusahaan dengan keunggulan teknologi yang nyata.