Bagaimana Investor Cerdas Menggunakan Nilai Perusahaan untuk Menemukan Penawaran yang Lebih Baik

Ketika Anda menilai apakah sebuah perusahaan benar-benar undervalued, harga saham saja tidak cukup memberi gambaran lengkap. Di sinilah nilai perusahaan berperan—metrik yang memberi Anda gambaran yang jauh lebih jelas tentang apa yang sebenarnya Anda bayar untuk sebuah bisnis.

Pikirkan seperti ini: jika Anda membeli mobil bekas seharga $10.000 tetapi menemukan uang tunai $2.000 tersimpan di bagasi, biaya nyata Anda turun menjadi $8.000. Logika yang sama berlaku saat membeli sebuah perusahaan. Nilai perusahaan mewakili harga akuisisi yang sebenarnya dengan memperhitungkan baik apa yang Anda bayar maupun aset likuid yang mengimbangi biaya tersebut.

Matematika di Balik Nilai Perusahaan

Rumusnya sederhana:

Nilai Perusahaan = Kapitalisasi Pasar + Total Utang − Kas

Untuk menghitungnya, mulai dengan kapitalisasi pasar (jumlah saham beredar × harga saham saat ini), tambahkan semua utang jangka pendek dan jangka panjang dari neraca, lalu kurangi cadangan kas likuid perusahaan.

Mengapa dikurangi kas? Karena pembeli bisa menggunakan dana likuid tersebut untuk membantu membayar akuisisi, sehingga mengurangi biaya sebenarnya. Sebaliknya, utang ditambahkan karena siapa pun yang membeli perusahaan mewarisi kewajiban untuk membayar utang tersebut. Ini secara fundamental berbeda dari nilai buku, yang hanya mengurangi total kewajiban dari total aset tanpa mempertimbangkan sentimen pasar.

Mengapa Metrik Ini Lebih Penting Daripada yang Anda Pikirkan

Nilai perusahaan sangat kuat ketika dikombinasikan dengan metrik keuangan lainnya. Pertimbangkan rasio harga terhadap penjualan (P/S)—yang membagi kapitalisasi pasar dengan pendapatan. Tetapi jika Anda mengganti dengan nilai perusahaan, Anda mendapatkan EV/Penjualan (EV/S), yang memberikan gambaran yang lebih lengkap dengan memperhitungkan utang dan kas.

Prinsip yang sama berlaku untuk ukuran profitabilitas. EV/EBITDA (nilai perusahaan dibagi dengan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) memberikan wawasan yang lebih dalam daripada rasio laba tradisional karena menghilangkan gangguan dari struktur modal dan pilihan akuntansi. Demikian pula, EV/EBIT mengecualikan efek depresiasi dan amortisasi.

Menghitung EBITDA itu sederhana:

EBITDA = Laba Operasi + Bunga + Pajak + Depresiasi + Amortisasi

Contoh Dunia Nyata

Misalnya sebuah perusahaan memiliki kapitalisasi pasar sebesar $10 miliar, membawa utang sebesar $5 miliar, dan menyimpan kas sebesar $1 miliar. Nilai perusahaan menjadi $14 miliar.

Sekarang anggap perusahaan ini menghasilkan $750 juta EBITDA. Membagi $14 miliar dengan $750 juta memberi Anda rasio EV/EBITDA sebesar 18.6x. Apakah itu menarik tergantung pada industrinya. Sebuah perusahaan perangkat lunak yang diperdagangkan dengan rasio EBITDA 18.6x mungkin sangat murah, sementara rasio yang sama untuk bisnis ritel bisa menandakan overvalued.

Keuntungan dan Kerugian Pendekatan Ini

Keuntungannya jelas: nilai perusahaan memberi investor gambaran yang lebih holistik tentang kesehatan keuangan dan membantu mengidentifikasi kesalahan harga di berbagai industri dan struktur modal.

Namun ada kekurangannya. Metrik ini memasukkan utang tanpa menjelaskan seberapa baik perusahaan mengelolanya atau menggunakannya secara efektif. Ini menjadi masalah terutama di sektor yang membutuhkan modal besar seperti manufaktur atau minyak dan gas, di mana tingkat utang yang tinggi diperlukan hanya untuk beroperasi. Menggunakan nilai perusahaan di industri ini bisa menyesatkan dan menyebabkan Anda salah menilai apakah sebuah perusahaan benar-benar mahal atau murah.

Cara Pintar Menggunakan Metrik Ini

Praktik terbaik selalu membandingkan rasio nilai perusahaan sebuah perusahaan dengan rata-rata industri. Sebuah perusahaan manufaktur dengan EV/EBITDA 12x mungkin wajar jika rata-rata industrinya 11x, tetapi akan terlihat mahal dibandingkan perusahaan teknologi dengan rasio yang sama. Konteks adalah segalanya.

Dengan memahami nilai perusahaan dan menerapkannya secara bijaksana bersama tolok ukur industri, Anda dapat melangkah lebih jauh dari sekadar metrik harga permukaan dan membuat keputusan investasi yang lebih cerdas. Lapisan tambahan informasi—kewajiban utang dan cadangan likuid—menjadikannya salah satu alat paling berguna dalam kotak peralatan investor.