Memahami Arti Saham ADR: Apa yang Harus Diketahui Setiap Investor Internasional

Ingin berinvestasi di bursa Amerika untuk perusahaan asing? Maka Anda mungkin akan berhadapan dengan sebuah instrumen keuangan—ADR (American Depositary Receipt), yang memungkinkan investor biasa tanpa harus membuka rekening luar negeri untuk memperdagangkan saham internasional. Tetapi di balik kemudahan ini tersembunyi beberapa detail yang mudah menjerumuskan.

Mengapa ADR Muncul

Sebelum adanya ADR, investor Amerika ingin membeli saham luar negeri rasanya seperti mimpi buruk. Anda harus menukar mata uang, membuka rekening broker asing, melakukan transaksi di bursa lokal (biasanya berbeda zona waktu, mungkin harus begadang), dan terus memantau fluktuasi nilai tukar. ADR diciptakan untuk mengatasi masalah ini.

Ketika sebuah perusahaan asing atau pemegang sahamnya menyimpan saham luar negeri di bank kustodian di Amerika, bank tersebut akan mengeluarkan sertifikat ADR. Singkatnya, sebuah ADR adalah “KTP versi Amerika” dari saham luar negeri Anda. Setelah itu, Anda bisa memperdagangkannya di bursa Amerika atau pasar over-the-counter seperti memperdagangkan saham lokal.

Ada konsep penting yang perlu dipahami: saham luar negeri yang terkait dengan ADR disebut “American depositary share” (ADS), tetapi dalam praktik sering kedua istilah ini digunakan secara bergantian.

Perlu juga diperhatikan bahwa ADR terbagi menjadi dua jenis—sponsori dan non-sponsori. ADR sponsori berarti perusahaan asing secara aktif bekerja sama dengan bank kustodian di Amerika; sedangkan non-sponsori dibuat oleh broker tanpa keterlibatan langsung dari perusahaan asing.

Perbedaan Inti antara ADR dan Saham Biasa

Ini bagian yang paling sering membingungkan.

Saham Amerika biasa biasanya memiliki rasio 1:1, tetapi ADR tidak. Satu ADR bisa mewakili 1 saham, sebagian saham, atau banyak saham luar negeri. Ini sangat mempengaruhi analisis dan penilaian Anda.

Bayangkan mata uang negara A terhadap dolar adalah 0,25:1, dan harga saham di bursa lokal adalah 1 unit per saham (setara dengan 0,25 USD). Ketika saham ini dikemas menjadi ADR, mungkin 100 saham dikemas menjadi 1 ADR, sehingga harga ADR di bursa Amerika adalah 25 USD.

Jika Anda tidak memperhatikan rasio konversi (conversion ratio), Anda bisa melakukan kesalahan fatal—mengira bahwa saham luar negeri tersebut “benar-benar” bernilai 25 USD, padahal aset dasarnya hanya bernilai 0,25 USD. Rasio konversi akan memberi tahu Anda berapa banyak saham dasar yang setara dengan satu ADR (misalnya 100:1).

Detail ini sangat penting saat menghitung laba per saham (EPS) atau price-to-earnings ratio (P/E). Anda harus tahu apakah data tersebut berdasarkan saham dasar atau ADR itu sendiri.

Tingkat Regulasi SEC Menentukan Transparansi Informasi

Tidak semua ADR sama. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) mengklasifikasikan berdasarkan standar yang berbeda:

ADR tingkat 1: Perdagangan over-the-counter, satu-satunya tingkat yang tidak memerlukan sponsorship. Persyaratan pelaporan minimal, tidak wajib mengikuti standar akuntansi umum AS (GAAP) untuk laporan kuartalan atau tahunan. Artinya, informasinya minim, sulit dibandingkan dengan perusahaan yang terdaftar di AS, risiko tertinggi. Jika Anda tidak terbiasa membeli saham penny di AS, jangan sentuh ADR tingkat 1.

ADR tingkat 2: Harus terdaftar di SEC dan mengajukan laporan tahunan, dengan persyaratan yang lebih ketat.

ADR tingkat 3: Standar paling ketat, terkait dengan IPO di bursa AS. ADR ini harus mengajukan formulir F-1, yang berarti tingkat transparansi dan regulasi yang lebih tinggi. Selain itu, ADR tingkat 3 bisa melakukan penawaran umum di bursa AS untuk mengumpulkan dana. Dari sudut pandang perbandingan, ADR tingkat 3 paling mudah dibandingkan dengan saham AS untuk melakukan “perbandingan apple-to-apple”.

Biaya Tersembunyi dan Kompleksitas Pajak

Pemegang ADR harus menanggung biaya kustodian, yang dibayarkan ke bank kustodian yang menyimpan saham luar negeri Anda. Biasanya biaya ini berkisar antara 0,01 hingga 0,03 USD per saham, angka pasti tercantum dalam prospektus ADR.

Dari segi pajak, ini lebih rumit. Meskipun capital gains tax dan pajak dividen di AS berlaku untuk ADR, pemerintah luar negeri juga akan memotong pajak atas dividen tersebut. Misalnya, dividen yang Anda terima mungkin langsung dipotong oleh otoritas pajak di negara asal, tergantung pada peraturan pajak lokal dan perjanjian pajak antara AS dan negara tersebut.

Kabar baiknya, pajak dividen yang Anda bayar di luar negeri biasanya bisa dikreditkan ke pajak federal AS, tetapi Anda perlu berkonsultasi dengan profesional pajak agar pengurusannya tepat.

Jangan Lupakan Risiko Nilai Tukar

Meskipun ADR diperdagangkan di AS, tetap ada risiko fluktuasi nilai tukar. Jika Anda memegang ADR dari perusahaan Eropa, maka perubahan nilai tukar euro terhadap dolar akan mempengaruhi hasil investasi Anda—kadang saham naik tetapi nilai tukar melemah, sehingga akhirnya Anda tetap rugi. Inilah sebabnya mengapa harga ADR cenderung lebih volatil dibandingkan saham AS.

Daftar Periksa Sebelum Investasi ADR

1. Pastikan tingkat ADR: Tingkat 3 paling aman, tingkat 2 berikutnya, tingkat 1 risiko terbesar
2. Pahami rasio konversi: Jangan tertipu harga dolar yang tampak tinggi
3. Perhatikan performa pasar lokal: ADR dari Eropa lebih banyak mengikuti pasar Eropa daripada pasar AS
4. Hitung biaya nyata: Masukkan biaya kustodian, biaya nilai tukar, dan pajak
5. Konsultasikan dengan ahli pajak: Pengurusan pajak ADR bukan hal kecil

Singkatnya, saham ADR memang membuka kemudahan berinvestasi internasional, tetapi di balik pintu ini tersembunyi variabel seperti rasio konversi, tingkat regulasi, risiko nilai tukar, dan lain-lain. Persiapkan diri agar bisa memanfaatkan peluang sekaligus menghindari risiko.