Ruang pemotongan suku bunga Federal Reserve telah menyempit, kekakuan inflasi dan variabel politik saling terkait

Menurut berita terbaru, pejabat Bank Sentral Indonesia menyatakan bahwa ruang pemangkasan suku bunga Federal Reserve telah menyempit. Pandangan ini mencerminkan dilema yang dihadapi Federal Reserve saat ini: data inflasi tetap tahan banting, sementara ketidakpastian politik juga meningkat. Dengan menggabungkan sinyal internal Federal Reserve dan data pasar terbaru, siklus penurunan suku bunga mungkin sedang memasuki tahap baru.

Tiga Tantangan dalam Penyempitan Ruang Pemangkasan Suku Bunga

Ketahanan inflasi lebih keras kepala dari perkiraan

Data inflasi inti adalah indikator utama acuan Federal Reserve. Data PCE inti terbaru tetap di 2,6%, masih jauh dari target 2% yang ditetapkan oleh Federal Reserve. Yang lebih perlu diperhatikan adalah munculnya tekanan kenaikan harga makanan. Berdasarkan data terbaru, PPI pupuk meningkat sekitar 17,2% dari Juli 2024 hingga November 2025, harga daging sapi eceran naik 21,6%, dan biaya upstream ini akhirnya akan diteruskan ke konsumen.

Ini berarti inflasi mungkin tidak akan turun secepat yang diperkirakan pasar sebelumnya. Pejabat Federal Reserve, Harker, baru-baru ini menyatakan bahwa dia lebih khawatir terhadap inflasi yang tetap tinggi, dan cenderung mempertahankan suku bunga saat ini hingga musim semi, tidak mendukung pemangkasan suku bunga dalam waktu dekat. Ini mencerminkan semakin kerasnya suara hawkish di internal Federal Reserve.

Ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga telah banyak disesuaikan

Data “Pengamatan Federal Reserve” dari CME menunjukkan jejak perubahan yang jelas:

Ini berarti ekspektasi pasar terhadap pemangkasan besar dalam waktu dekat telah berkurang secara signifikan. Probabilitas menjaga suku bunga tetap di Januari mencapai 95%, bahkan hingga Maret, probabilitas pemangkasan lebih dari 25 basis poin kurang dari 22%.

Ketidakpastian politik menambah variabel kebijakan

Tekanan dari pemerintahan Trump terhadap Federal Reserve sempat besar, tetapi belakangan muncul perubahan baru. Penasihat ekonomi Gedung Putih, Kevin Hasset, secara terbuka menyatakan bahwa Trump lebih mungkin ingin tetap menjabat di Gedung Putih, yang diartikan sebagai upaya keluar dari perlombaan menjadi Ketua Federal Reserve. Saat ini, mantan anggota Federal Reserve, Kevin Warsh, menjadi kandidat terdepan, dengan prediksi pasar menunjukkan peluang sekitar 60%.

Perubahan personel ini berpotensi mempengaruhi arah kebijakan Federal Reserve. Sementara itu, isu kerugian tahunan Federal Reserve sebesar 100 miliar dolar dan kurangnya akuntabilitas juga kembali menjadi perhatian, menambah kompleksitas dalam pembuatan kebijakan.

Reaksi Berantai di Pasar Kripto

Ekspektasi penyempitan ruang pemangkasan suku bunga yang telah disesuaikan sudah mulai tercermin di pasar kripto. Pada 19 Januari, pasar kripto mengalami koreksi kolektif, Bitcoin sempat turun di bawah 92.000 dolar AS, Ethereum kehilangan posisi di atas 3200 dolar AS. Berdasarkan data on-chain, dalam 4 jam terakhir, total posisi terpaksa likuidasi sekitar 593 juta dolar AS, dengan dominasi posisi long hampir sembilan dari sepuluh.

Analisis menunjukkan bahwa koreksi ini didorong oleh beberapa faktor: meningkatnya ekspektasi “berubah hawkish” dari Federal Reserve, ketegangan di Greenland dan ketegangan tarif antara Eropa dan Amerika, serta hambatan terhadap RUU yang mendukung kripto (CLARITY) di Senat. Namun, alasan yang lebih mendalam adalah penyesuaian ulang pasar terhadap lingkungan likuiditas. Ketika ekspektasi pemangkasan suku bunga bergeser ke belakang, aset dengan Beta tinggi (termasuk mata uang kripto dan koin dengan kapitalisasi kecil) menghadapi tekanan yang lebih besar.

Informasi Kunci yang Perlu Diperhatikan Selanjutnya

Titik balik siklus pemangkasan suku bunga Federal Reserve mungkin sedang terbentuk, tetapi masih ada beberapa variabel yang perlu terus dipantau:

• Kombinasi data makro minggu ini, terutama data PCE inti, PMI awal, dan revisi data GDP
• Penetapan akhir calon Ketua Federal Reserve (diperkirakan akan diumumkan bulan ini)
• Dampak risiko geopolitik terhadap harga energi dan ekspektasi inflasi
• Dampak nyata dari injeksi likuiditas sebesar 55,3 miliar dolar dari 20 Januari hingga 10 Februari terhadap likuiditas pasar

Kesimpulan

Penilaian bahwa ruang pemangkasan suku bunga Federal Reserve menyempit mencerminkan kenyataan: ekspektasi pasar sebelumnya terhadap besaran dan kecepatan pemangkasan terlalu optimistis. Ketahanan inflasi, ketidakpastian politik, dan pergeseran hawkish dalam posisi kebijakan bersama-sama membentuk batasan baru dalam siklus pemangkasan suku bunga. Bagi pasar kripto, ini berarti harus beralih dari logika “likuiditas longgar” ke “penetapan harga berbasis data makro”. Dalam jangka pendek, volatilitas di level tinggi mungkin menjadi norma, bukan awal tren satu arah. Kunci utamanya adalah memantau data makro dan sinyal kebijakan Federal Reserve secara ketat, bukan terlalu mengartikan fluktuasi jangka pendek.