Blackstone menjual sebesar 718 juta dolar AS dalam satu hari: apakah ini penarikan institusi atau langkah normal dalam penyeimbangan ulang risiko

比特币 dan Ethereum menyambut gelombang “penurunan posisi” tingkat institusi pada 21 Januari. Beberapa ETF yang dipimpin oleh BlackRock secara signifikan menurunkan posisi mereka dalam satu hari, menjual sekitar 4,8 miliar dolar AS dalam bentuk Bitcoin, dan juga mengurangi kepemilikan Ethereum lebih dari 2,38 miliar dolar AS. Gerakan ini dengan cepat menyebar ke pasar, memicu melemahnya sentimen pasar. Tetapi jika Anda hanya melihat angka ini dan menilai bahwa “institusi sedang melarikan diri”, itu terlalu dangkal.

Kebenaran Penjualan Jangka Pendek: Rebalancing, Bukan Penarikan

Kondisi spesifik dari arus keluar dalam satu hari

Berdasarkan data terbaru, ETF Bitcoin spot di AS pada 21 Januari mencatat arus keluar bersih sebesar 2,3855 miliar dolar AS, dengan produk ETHA dari BlackRock keluar sebesar 1,009 miliar dolar AS, Fidelity FETH keluar sebesar 515,4 juta dolar AS, dan Bitwise ETHW keluar sebesar 310,8 juta dolar AS. Situasi di sisi Bitcoin serupa, manajer dana besar seperti BlackRock melakukan operasi pengendalian risiko secara sinkron dalam jendela waktu yang sama.

Sinkronisasi ini sangat penting. Ini bukan tindakan dari satu dana secara terpisah, melainkan respons kolektif dari seluruh lembaga terhadap kondisi makroekonomi. Perubahan ekspektasi suku bunga, penguatan dolar AS, peningkatan volatilitas aset—semua faktor ini mendorong manajer dana melakukan rebalancing rutin.

Efek amplifikasi sentimen pasar

Dalam jangka pendek, penjualan ini memang memberi tekanan pada pasar. Bitcoin turun 1,38% dalam 24 jam pada 21 Januari, dan dalam 7 hari terakhir turun total 5,69%, dengan harga transaksi saat ini sekitar 89.632 dolar AS. Meskipun penurunan ini tidak ekstrem, berita penjualan besar ini mudah diartikan trader sebagai sinyal “penarikan institusi”, yang kemudian memperbesar tekanan jual jangka pendek.

Pasar derivatif juga menurun, dengan beberapa kontrak menunjukkan biaya dana negatif, menandakan bahwa sentimen bearish sedang meningkat. Ini adalah rangkaian transmisi emosi yang khas: berita penjualan besar → biaya dana negatif → trader ritel mengikuti jualan → tekanan jual jangka pendek muncul.

Tapi ini hanya separuh cerita

Alokasi jangka panjang tetap berlangsung

Ada kontradiksi menarik di sini: meskipun terjadi penjualan besar dalam satu hari pada 21 Januari, jika melihat periode waktu yang lebih panjang, arus masuk ETF Bitcoin spot di AS sejak 2026 telah melebihi 17 miliar dolar AS. Produk IBIT dari BlackRock saja mengumpulkan 600 juta dolar AS dalam satu minggu.

Apa artinya ini? Ini menunjukkan bahwa arah alokasi institusi secara keseluruhan tetap menuju masuk. Penjualan harian mungkin hanya fluktuasi dalam proses rebalancing, atau sebagian dana melakukan pengurangan posisi secara sementara setelah mengambil keuntungan—ini adalah operasi manajemen aset yang normal, bukan tanda bearish.

Sinyal lain dari data on-chain

Lebih menarik lagi adalah data on-chain. Menurut laporan pasar, pemegang besar (alamat paus) telah menambah 34.000 Bitcoin dalam satu minggu terakhir. Pemilik besar ini biasanya memiliki naluri paling tajam; mereka justru menambah posisi saat harga mengalami koreksi, yang biasanya merupakan tindakan kontra arah.

Dengan kata lain, saat institusi seperti BlackRock melakukan manajemen risiko, sebagian dana lain diam-diam menambah posisi. Operasi pasar seperti ini—ada yang mengurangi posisi di level tinggi, ada yang menambah di level rendah.

Tekanan berbeda yang dihadapi Ethereum

Penyebab relatif lemah

Tekanan jual Ethereum tampaknya lebih jelas dibanding Bitcoin. Ada beberapa alasan:

1. Dalam ketidakpastian makro, institusi cenderung mengurangi risiko terlebih dahulu, dan risiko Ethereum biasanya lebih besar daripada Bitcoin
2. Ethereum adalah aset dasar dari ekosistem DeFi dan tokenisasi, sehingga arus dana cenderung mempengaruhi aset kripto yang lebih luas, dan institusi mungkin melakukan pengurangan posisi preventif
3. Dalam jangka pendek, tidak ada katalis fundamental yang cukup kuat, sehingga institusi tidak memiliki alasan untuk bertahan

Tapi fundamentalnya tidak memburuk

Perlu dicatat bahwa upgrade jaringan Ethereum, peningkatan kapasitas, dan aktivitas pengembang tetap membaik. Upgrade Glamsterdam, model restaking yang aktif—semua ini adalah sinyal positif. Penjualan lebih banyak mencerminkan perubahan ritme manajemen risiko jangka pendek, bukan penolakan terhadap nilai jangka panjang.

Karakteristik siklus fluktuasi ETF

Mengapa fluktuasi ini berulang

Rebalancing institusi bersifat siklikal. Setelah rebalancing selesai dan tekanan jual berkurang, harga biasanya cepat pulih. Kita telah melihat beberapa kejadian serupa: berita penjualan besar muncul → kepanikan jangka pendek → harga rebound cepat.

Ini bukan berarti penurunan tidak akan terjadi, tetapi arus keluar besar dalam satu hari tidak selalu menandakan pembalikan tren jangka panjang. Bagi investor jangka menengah, memantau data ETF harian dan likuiditas on-chain secara berkelanjutan jauh lebih bernilai daripada hanya mengikuti fluktuasi harga.

Niat sebenarnya dari institusi

Investasi berkelanjutan BlackRock di bidang tokenisasi RWA, dana BUIDL, dan lainnya menunjukkan bahwa pandangan jangka panjang mereka terhadap aset kripto tetap tidak berubah. Penjualan harian hanyalah operasi eksekusi, bukan perubahan strategi besar.

Kesimpulan

Dalam jangka pendek, penjualan harian sebesar 7,18 miliar dolar AS oleh BlackRock dan institusi lain memang memberi tekanan pada pasar, dan Bitcoin serta Ethereum menghadapi tekanan jual jangka pendek. Tetapi dari sudut pandang yang lebih lengkap, ini lebih merupakan langkah normal dalam manajemen risiko, bukan sinyal penarikan institusi secara besar-besaran.

Fakta utama adalah: arus masuk ETF Bitcoin spot AS secara kumulatif masih di atas 17 miliar dolar AS, paus justru menambah posisi saat harga koreksi, dan institusi tetap melanjutkan pengembangan di bidang baru seperti RWA. Semua ini menunjukkan bahwa permintaan institusi terhadap aset kripto jangka panjang tetap kokoh.

Bagi investor, logika jangka panjang Bitcoin dan Ethereum tetap bergantung pada adopsi, utilitas jaringan, dan permintaan institusi. Penurunan jangka pendek lebih banyak mencerminkan perubahan ritme manajemen risiko. Dalam volatilitas seperti ini, fokuslah pada data dan hindari terpengaruh emosi, karena itu adalah pendekatan yang lebih rasional.