Pasar obligasi Jepang baru-baru ini menjadi perbincangan hangat, dengan imbal hasil jangka 40 tahun pertama kali menembus 4%, mencatat rekor tertinggi dalam tiga puluh tahun terakhir. Ini bukan hanya masalah Jepang, tetapi juga memberikan tekanan besar pada pasar keuangan global—dana lindung nilai secara massal meningkatkan posisi short terhadap Yen, dan lembaga pengelola aset besar mulai khawatir bahwa pasar "tidak memiliki pembeli". Beberapa bahkan menyebut gelombang badai obligasi Jepang ini sebagai ujian berat bagi sistem keuangan global.

Langkahnya cukup cepat. Dalam beberapa hari saja, imbal hasil jangka 30 dan 40 tahun melonjak lebih dari 25 basis poin. Sejak Perdana Menteri 高市早苗 menjabat pada Oktober tahun ini, imbal hasil jangka 20 dan 40 tahun telah naik sekitar 80 basis poin, yang merupakan fenomena yang belum terlihat selama lebih dari tiga dekade dalam sejarah obligasi pemerintah jangka panjang Jepang.

Bloomberg menunjukkan sebuah sinyal kunci: permintaan untuk lelang obligasi pemerintah jangka 20 tahun menunjukkan penurunan yang jelas. Hal ini mencerminkan kekhawatiran investor terhadap skala penerbitan utang pemerintah Jepang di masa depan dan risiko inflasi yang semakin meningkat.

Di mana masalahnya? Pemicu langsung dari penjualan ini adalah pengumuman 高市早苗 tentang pemilihan umum lebih awal, sekaligus mengusulkan kebijakan seperti penurunan pajak konsumsi makanan dan peningkatan pengeluaran stimulus. Respon pasar sangat langsung: bagaimana mereka akan membayar? Tidak terlihat sumber dana yang jelas, akhirnya tetap harus mengandalkan penerbitan utang untuk menutupi defisit fiskal.

Sebagai salah satu negara dengan beban utang terberat di negara maju, disiplin fiskal Jepang semakin menurun di mata investor. Pasar obligasi sangat peka terhadap risiko, jadi gelombang penjualan ini bisa dilihat sebagai peringatan awal terhadap ketidakpastian di masa depan.