Penarikan Modal Besar: Mengapa Uang Hanya Berani Membeli Bitcoin, Tidak Berani Sentuh Altcoin?

Pilihan modal sedang menjadi lebih selektif dari sebelumnya.

Luasnya peta dunia kripto terus berkembang, ratusan token baru muncul setiap tahun, dan aset tradisional juga secara bertahap di-tokenisasi dan diunggah ke blockchain. Namun, tren yang jelas adalah, dana sedang menarik diri dari wilayah yang luas dan tidak terorganisir, dan terkonsentrasi di beberapa benteng yang kokoh.

Sinyal paling mencolok berasal dari $BTC. Dominasi pasarnya, yaitu proporsi kapitalisasi pasar terhadap total nilai pasar kripto, telah kembali ke sekitar 65%, ini adalah level tertinggi sejak awal 2021. Ini bukan hanya rebound sementara, melainkan sebuah kurva kenaikan yang panjang dan mantap sejak menyentuh dasar di 2022.

Kekuatan utama yang mendorong tren ini adalah modal institusional jangka panjang yang mengalir masuk melalui ETF spot sebesar lebih dari 150 miliar dolar. Ini secara fundamental mengubah peran $BTC: bukan lagi sekadar alat spekulasi, tetapi menjadi pintu masuk yang sangat likuid dan teratur ke dunia kripto dari dunia tradisional, sebuah “aset lindung nilai digital” yang diakui secara luas.

Berbeda dengan beberapa siklus bull sebelumnya, dominasi $BTC kali ini tampak lebih tahan banting, dan pemandangan “musim altcoin” yang penuh bunga dan cepat mengurangi pangsa pasar utama tidak kembali terjadi.

Selain $BTC, dua kategori aset lain secara diam-diam menggerogoti pangsa pasar: stablecoin dan derivatif on-chain. Total kapitalisasi pasar mereka mendekati 12,5%. Stablecoin adalah media transaksi utama dalam ekosistem, sementara berbagai token derivatif menawarkan hak atas hasil dari aset dasar atau saluran penghasilan.

Altcoin, oleh karena itu, menghadapi tekanan ganda. Meskipun jumlah token meningkat, pangsa pasar keseluruhan yang mereka miliki justru menyusut. Rentang investasi yang tersisa semakin sempit.

Kepresidenan ini, bahkan lebih mencolok di kalangan altcoin.

Saat ini, sepuluh besar altcoin (tidak termasuk $BTC), menguasai sekitar 82% dari seluruh pasar altcoin. Angka ini meningkat dari sekitar 64% saat bull run 2021. Gelombang kecil yang muncul secara tiba-tiba dan menghilang di siklus sebelumnya, kini kehilangan kekuatannya, dan efek monopoli dari aset utama menjadi semakin kuat.

Data yang lebih visual adalah: meskipun total kapitalisasi pasar kripto terus mencapai rekor tertinggi, jumlah altcoin yang kapitalisasinya lebih dari 10 miliar dolar telah menurun tajam dari sekitar 105 pada puncak 2021 menjadi sekitar 58 saat ini. Pasar membesar, tetapi pilihan “yang dapat diinvestasikan” semakin berkurang.

Preferensi modal langsung tercermin dari tingkat pengembalian.

Sejak Januari 2023, dengan perhitungan bobot sama, pengembalian keseluruhan dari koin pasar besar (kapitalisasi lebih dari 10 miliar dolar) sekitar 365%. Sebaliknya, koin menengah (1-10 miliar dolar) hanya sekitar 70%, dan koin kecil (kurang dari 1 miliar dolar) sekitar 55%.

Aset kecil sempat sedikit mengungguli di awal dan akhir 2024, tetapi tren ini berbalik secara drastis pada 2025. Minat pasar terhadap meme coin dan narasi jangka pendek lainnya cepat memudar, dan dana dengan cepat mengalir kembali ke tempat yang lebih aman dan likuid.

Peristiwa liquidation besar-besaran yang dipicu oleh leverage tinggi dan kekeringan likuiditas pada 10 Oktober tahun lalu, berfungsi sebagai semacam uji tekanan, dan kemungkinan memperkuat sikap “lindung diri” ini. Investor akan semakin berhati-hati terhadap aset kecil yang sangat volatil, dan beralih ke raksasa yang menawarkan kepastian.

Semua data mengarah ke satu kesimpulan: pasar kripto sedang mengalami perubahan pola, menuju kedewasaan dan integrasi.

Sebagai infrastruktur dasar, jenis aset yang dapat didukung semakin beragam, tetapi total likuiditas pasar terbatas. Aset kripto tidak hanya bersaing secara internal, tetapi juga harus bersaing dengan jalur populer di pasar saham, emas, dan aset lindung nilai tradisional lainnya.

Saat ini, modal terus mengalir ke $BTC dan koin pasar besar lainnya, serta ke infrastruktur inti yang mendukung stablecoin, DeFi, dan tokenisasi aset. Pentingnya likuiditas dan skala diangkat ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Altcoin yang ingin menarik modal jangka panjang harus memenuhi standar yang jauh lebih tinggi.

Tentu saja, masa depan tidak selalu tetap. Jika regulasi terkait struktur pasar semakin jelas, dan ETF multi-asset serta infrastruktur pendukung lainnya semakin umum, serta kondisi likuiditas secara keseluruhan membaik, kemungkinan besar akan muncul “musim altcoin” baru.

Namun, yang bisa dipastikan adalah, bahkan jika hari itu tiba, aset yang diuntungkan akan lebih terkonsentrasi. Pilihan modal akan menjadi lebih selektif dan hemat daripada siklus mana pun dalam sejarah.